Michael Saylor Nagpasimula ng Debate Tungkol sa Modelo ng Bitcoin Treasury

Humaharap sa Hamon ang mga Bitcoin Treasury

Ang reaksyon ni Saylor ay sumabay sa isang kritikal na panahon para sa mga kumpanyang may Bitcoin treasury. Ipinapakita ng kasalukuyang datos na humigit-kumulang 40% ng nangungunang 100 Bitcoin treasury ay nagte-trade sa presyong mas mababa sa kanilang market value, na nagpapahirap sa pagkuha ng bagong kapital. Higit pa rito, mahigit 60% ng mga kumpanyang ito ay bumili ng Bitcoin sa presyong mas mataas kaysa sa kasalukuyang halaga nito. Ang ilan ay nakaranas ng halos 99% pagbagsak ng halaga ng kanilang mga shares.

Sinusuri ang Business Model ng Strategy

Ang Strategy, na dating kilala bilang MicroStrategy at itinatag ni Saylor, ay nasa gitna ng mga batikos. Lalo pang pinalalala ng mga financial report ng kumpanya ang mga diskusyon. Sa unang siyam na buwan ng 2025, ang Strategy ay nakalikha ng humigit-kumulang $125 milyon na operational cash flow mula sa pangunahing negosyo nito, ang business intelligence software. Ngunit, sa parehong panahon, nakalikom ito ng mahigit $50 bilyon sa pamamagitan ng stocks, preferred shares, at convertible bonds, kung saan halos lahat ng pondo ay ginamit upang bumili ng Bitcoin. Sa esensya, higit 99% ng Bitcoin treasury ng kumpanya ay pinondohan ng securities issuance imbes na operational profits. Bagaman kumikita pa rin ang software division, hindi sapat ang kasalukuyang laki nito upang suportahan ang pagbili ng Bitcoin o tustusan ang dividend at interest expenses.

Sa ngayon, ang Strategy ang pinakamalaking corporate holder ng Bitcoin sa buong mundo, na may hawak na mahigit 650,000 Bitcoin, na halos labindalawang beses ang dami kumpara sa pinakamalapit na mga kakumpitensya nito.

Paglaganap ng “Bitcoin Treasury” na Trend

Ang pagsisimula ni Saylor ng pagbili ng Bitcoin sa pamamagitan ng stock issuance noong 2020 ay nagpasimula ng bagong trend sa merkado. Tumalon ng higit sa sampung beses ang presyo ng shares ng Strategy, na naging inspirasyon ng maraming kumpanya sa buong mundo pagsapit ng 2024. Ang ilang mga kumpanya ngayon ay ganap nang nakatuon sa pag-aakumula ng Bitcoin sa halip na sa pagde-develop ng produkto o serbisyo, na layuning pataasin ang halaga sa mga shareholders sa pamamagitan ng financial engineering.

Ayon sa BitcoinTreasuries.net, mahigit 200 kumpanya na ngayon ang may Bitcoin sa kanilang balance sheets, na may kabuuang pag-aari na humigit-kumulang 1.1 milyong Bitcoin, katumbas ng halos $100 bilyong assets.

Metaplanet at Iba Pang mga Nag-transition na Kumpanya

Ang Metaplanet mula sa Japan ay halimbawa ng pagbabagong ito. Dati itong operator ng mga hotel sa buong bansa, ngunit wala na itong pag-aari ngayon. Ang buong business model nito ay umiikot sa pangungutang, pagbebenta ng shares, at paggamit ng kita upang bumili ng Bitcoin. Katulad nito, ang mga entity tulad ng Nakamoto, Strive, at OranjeBTC mula Brazil ay mga pampublikong kumpanya na nagbibigay ng access sa Bitcoin.

Saylor: “Ang Pagyakap sa Bitcoin ay Parang Pagtanggap sa Kuryente”

Iwinawaksi ni Saylor ang mga batikos, at tinitingnan ang modelo ng Bitcoin treasury bilang likas na bunga ng teknolohikal na pag-unlad:

“Bakit magiging irasyonal para sa isang kumpanya na tanggapin ang mas mahusay na teknolohiya? Parang kinukwestyon mo ang paglipat sa kuryente.”

Itinuturo ng mga kritiko na ang pagyakap sa kuryente ay hindi nangangailangan ng tuloy-tuloy na pangungutang o komplikadong estruktura sa pananalapi. Gayunman, iginiit ni Saylor na ang bawat kumpanya, kumikita man o hindi, ay may dahilan upang magsimulang tumutok sa Bitcoin, dahil kahit ang mga naluluging kumpanya ay maaaring mabawi ang pagkalugi sa pagtaas ng halaga ng Bitcoin.

“Walang Kompetisyon, Malawak ang Lugar para sa Lahat”

Nang tanungin kung nagkokompitensya ang mga treasury companies sa isa’t isa, malinaw ang sagot ni Saylor:

“Hindi kami nagkokompitensya. Ang mismong tanong ay ignorante. Sapat ang espasyo para sa 400 milyong kumpanya na magmay-ari ng Bitcoin.”

Gayunpaman, kinokontra ng mga kritiko ang ideya na maaaring maging isang standalone na business model ang pag-aakumula ng Bitcoin. Wala pang karagdagang paglilinaw mula sa Strategy ukol dito.