Dolar rośnie, gdy nadzieje na obniżkę stóp procentowych przez Fed słabną

Indeks Dolara Wzrasta do Najwyższego Poziomu od Miesiąca

Indeks dolara amerykańskiego osiągnął w piątek najwyższy poziom od miesiąca, kończąc dzień ze wzrostem o 0,20%. Dolar został wzmocniony przez mieszany raport dotyczący zatrudnienia w USA: choć wzrost liczby miejsc pracy był niższy od oczekiwań, stopa bezrobocia nieznacznie spadła, a średnie godzinowe zarobki przewyższyły prognozy. Te wydarzenia, postrzegane jako jastrzębie, mogą skłonić Rezerwę Federalną do wstrzymania się z obniżkami stóp procentowych. Dodatkowego wsparcia dolarowi udzielił raport Uniwersytetu Michigan, który wykazał silniejszy niż oczekiwano wzrost nastrojów konsumenckich w styczniu.

Dodatkowy impuls wzrostowy dla dolara pojawił się po decyzji Sądu Najwyższego o odroczeniu orzeczenia w sprawie legalności ceł prezydenta Trumpa do przyszłej środy. Jeśli cła zostaną uchylone, dolar może napotkać przeszkody, ponieważ utrata dochodów z ceł może pogłębić deficyt budżetowy USA.

Kluczowe Wskaźniki Gospodarcze USA

• Liczba miejsc pracy poza rolnictwem w grudniu wzrosła o 50 000, poniżej oczekiwanych 70 000. Dane za listopad zostały skorygowane w dół do 56 000 z 64 000.
• Stopa bezrobocia w grudniu spadła o 0,1 punktu procentowego do 4,4%, przebijając oczekiwane 4,5%.
• Średnie godzinowe zarobki w grudniu wzrosły o 3,8% r/r, przewyższając prognozowane 3,6%.
• Rozpoczęcia budowy domów w październiku spadły o 4,6% m/m do 1,246 mln, najniższego poziomu od pięciu i pół roku i poniżej oczekiwanych 1,33 mln. Pozwolenia na budowę w październiku, będące wskaźnikiem dla przyszłych inwestycji, spadły o 0,2% do 1,412 mln, ale nadal przewyższyły prognozę 1,35 mln.
• Indeks nastrojów konsumenckich Uniwersytetu Michigan na styczeń wzrósł o 1,1 pkt do 54,0, przebijając oczekiwane 53,5.
• Oczekiwania inflacyjne na jeden rok w styczniu utrzymały się na poziomie 4,2%, powyżej przewidywanego spadku do 4,1%. Oczekiwania inflacyjne w perspektywie pięciu-dziesięciu lat wzrosły do 3,4% z 3,2% w grudniu, powyżej prognozy 3,3%.

Prezes Fed z Atlanty, Raphael Bostic, wygłosił w piątek komentarze uznane za lekko jastrzębie, podkreślając utrzymujące się obawy inflacyjne pomimo pewnego schłodzenia rynku pracy.

Obecnie uczestnicy rynku przypisują 5% prawdopodobieństwo obniżki stóp procentowych o 25 punktów bazowych podczas najbliższego posiedzenia FOMC zaplanowanego na 27-28 stycznia.

Perspektywy dla Dolara i Polityki Banków Centralnych

Dolar pozostaje pod presją, ponieważ rynki oczekują, że Rezerwa Federalna obniży stopy procentowe o około 50 punktów bazowych w 2026 roku. Dla porównania, Bank Japonii prawdopodobnie podniesie stopy o 25 punktów bazowych, podczas gdy Europejski Bank Centralny ma utrzymać stopy bez zmian w tym roku.

Dodatkowa presja spadkowa na dolara wynika z trwających zastrzyków płynności przez Fed, który od połowy grudnia skupuje bony skarbowe o wartości 40 miliardów dolarów. Spekulacje, że prezydent Trump może mianować gołębiego przewodniczącego Fed — potencjalnie Kevina Hassetta, według Bloomberga — również obciążają walutę. Trump zapowiedział, że ogłosi swojego kandydata na stanowisko szefa Fed na początku 2026 roku.

Wyniki Euro i Jena

Euro (EUR/USD) spadło w piątek do najniższego poziomu od miesiąca, tracąc 0,21% w związku z umocnieniem dolara. Straty euro były jednak ograniczone dzięki lepszej od oczekiwań sprzedaży detalicznej w strefie euro za listopad i niespodziewanemu wzrostowi produkcji przemysłowej w Niemczech.

• Sprzedaż detaliczna w strefie euro w listopadzie wzrosła o 0,2% m/m, przewyższając szacowane 0,1%. Dane za październik skorygowano w górę do 0,3% z poziomu zerowego.
• Produkcja przemysłowa w Niemczech w listopadzie wzrosła o 0,8% m/m, wbrew prognozowanemu spadkowi o 0,7%.

Członek Rady Prezesów EBC, Dimitar Radev, skomentował, że obecne stopy procentowe są odpowiednie wobec dostępnych danych i perspektyw inflacyjnych. Swapy wskazują na zaledwie 1% szans na podwyżkę stóp EBC o 25 punktów bazowych podczas najbliższego posiedzenia politycznego 5 lutego.

Para dolar/jen (USD/JPY) wzrosła w piątek o 0,66%, a jen spadł do najniższego poziomu wobec dolara od roku. Bloomberg poinformował, że Bank Japonii prawdopodobnie utrzyma stopy bez zmian podczas nadchodzącego posiedzenia, nawet jeśli podniesie prognozę wzrostu gospodarczego. Jen znalazł się również pod presją wyższych rentowności amerykańskich obligacji skarbowych oraz niepewności politycznej w Japonii po doniesieniach, że premier Takaichi może rozwiązać niższą izbę parlamentu.

• Listopadowy wiodący indeks gospodarczy Japonii (CI) osiągnął najwyższy poziom od 1,5 roku - 110,5, zgodnie z oczekiwaniami.
• Wydatki gospodarstw domowych w Japonii w listopadzie wzrosły o 2,9% r/r, co stanowi największy wzrost od sześciu miesięcy i znacznie powyżej oczekiwanego spadku o 1%.

Narastające napięcia pomiędzy Chinami a Japonią, w tym nowe chińskie ograniczenia eksportowe na towary o potencjalnych zastosowaniach wojskowych, również ciążyły na jenie. Dodatkowo rząd Japonii planuje zwiększyć wydatki na obronę do rekordowych 122,3 biliona jenów (780 miliardów dolarów) w przyszłym roku fiskalnym, co potęguje obawy fiskalne. Rynki obecnie nie przewidują podwyżki stóp procentowych Banku Japonii podczas posiedzenia 23 stycznia.

Rajd Metali Szlachetnych w Obliczu Ruchów Politycznych i Globalnych Ryzyk

• Złoto COMEX z dostawą na luty zakończyło piątek wzrostem o 40,20 USD (+0,90%).
• Srebro COMEX z dostawą na marzec zakończyło dzień wzrostem o 4,197 USD (+5,59%).

Ceny złota i srebra gwałtownie wzrosły po tym, jak prezydent Trump polecił Fannie Mae i Freddie Mac zakup obligacji hipotecznych o wartości 200 miliardów dolarów, co ma na celu obniżenie kosztów kredytów i pobudzenie rynku mieszkaniowego. Ten ruch, postrzegany jako forma luzowania ilościowego, zwiększył popyt na metale szlachetne jako bezpieczną przystań.

Utrzymujące się niepewności geopolityczne — w tym polityka celna USA oraz napięcia na Ukrainie, Bliskim Wschodzie i w Wenezueli — nadal wspierają metale szlachetne. Oczekiwania na bardziej łagodną politykę Fed w 2026 roku, a także zwiększona płynność w systemie finansowym, również pobudzają popyt na złoto i srebro.

Jednak umocnienie dolara do najwyższego poziomu od czterech tygodni w piątek negatywnie wpłynęło na metale, a obawy o rebalansowanie indeksów towarowych mogą spowodować znaczące odpływy z kontraktów terminowych na złoto i srebro. Szacunki Citigroup sugerują, że do 6,8 miliarda dolarów może odpłynąć z kontraktów na złoto, a podobna kwota z kontraktów na srebro, z powodu przeważenia głównych indeksów towarowych. Dodatkowo rekordowy poziom S&P 500 w piątek zmniejszył popyt na metale szlachetne jako bezpieczną przystań.

Popyt ze strony banków centralnych pozostaje kluczowym wsparciem dla cen złota. Bank centralny Chin zwiększył swoje rezerwy złota o 30 000 uncji w grudniu, co oznacza czternasty z rzędu miesięczny wzrost. World Gold Council poinformowała również, że globalne banki centralne zakupiły 220 ton złota w trzecim kwartale, co stanowi wzrost o 28% w porównaniu z poprzednim kwartałem.

Zainteresowanie inwestorów metalami szlachetnymi pozostaje wysokie — zasoby ETF opartych na złocie osiągnęły pod koniec grudnia najwyższy poziom od 3,25 roku, a ETF na srebro — najwyższy od 3,5 roku.