Prognoza wyników finansowych TSMC za IV kwartał: Odporność zaawansowanych procesów technologicznych i marż brutto napędzana popytem na AI

1. Kluczowe punkty inwestycyjne – przegląd

TSMC ogłosi raport finansowy za Q4 2025 w dniu 15 stycznia 2026 (czasu wschodniego USA). Oczekiwane przychody to 1,02 biliona TWD (+17,81% r/r), zysk na akcję 91,256 TWD (+24,4% r/r).

Inwestorzy skupiają się na ekspansji mocy produkcyjnych zaawansowanych procesów technologicznych napędzanych rosnącym zapotrzebowaniem na moc obliczeniową AI oraz na stabilności marży brutto – czynniki te mogą wzmocnić pozycję firmy jako lidera produkcji chipów AI. Przy utrzymującym się wysokim tempie inwestycji w infrastrukturę AI, Wall Street przewiduje wzrost przychodów spółki w 2026 roku o 25%-30%, jednak należy uważać na potencjalną presję związaną ze słabością rynku elektroniki konsumenckiej.

2. 5 kluczowych punktów uwagi

Punkt 1: Wzrost mocy produkcyjnych zaawansowanych procesów napędzany przez AI

Wyścig o moc obliczeniową AI przyspiesza wdrażanie zaawansowanych procesów takich jak N3 i N2, co jest kluczowe dla długoterminowego wzrostu przychodów spółki, ponieważ popyt na zaawansowane chipy bezpośrednio przekłada się na wyższe wykorzystanie mocy produkcyjnych i wzmocnienie pozycji cenowej. Rynek oczekuje, że przychody z N3 wzrosną w 2026 roku o 80%, a przychody z N2 skoczą z 8 mld USD w 2026 roku do 36 mld USD w 2027 roku. Lepsze od oczekiwań wyniki mogą podnieść kurs akcji, natomiast słaba dynamika zwiększania mocy produkcyjnych może osłabić zaufanie rynku.

Punkt 2: Luka popytowo-podażowa w zakresie opakowań CoWoS

Zaawansowana technologia opakowań CoWoS stała się wąskim gardłem dla chipów AI; brak równowagi popytu i podaży może dzięki pilnym zamówieniom i premii (50%-100%) podtrzymać marżę brutto. Firma planuje zwiększyć moce produkcyjne CoWoS o 69% do roku 2026, jednak wciąż przewiduje się lukę podaży na poziomie 15%-20%. To przetestuje skuteczność zarządzania łańcuchem dostaw – jeśli luka się zmniejszy, może to uwolnić większy potencjał zamówień AI i przyspieszyć wzrost przychodów; w przeciwnym wypadku, utrzymujące się braki mogą skierować klientów do konkurencji.

Punkt 3: Odporność marży brutto i optymalizacja portfela produktów

Marża brutto ma osiągnąć 62% (powyżej prognozowanego przedziału 59%-61%), dzięki temu, że segment wysokowydajnych obliczeń (HPC) stanowi ponad 60% biznesu, korzystnemu kursowi walut i optymalizacji portfela produktów. Mimo presji kosztowej związanej z produkcją N2 i ekspansją zagraniczną, podwyżki cen (dla węzłów N3/N5 o 5%) oraz poprawa wydajności mogą zapewnić bufor. Jeśli marża brutto ustabilizuje się powyżej 60%, wzmocni to zaufanie inwestorów do rentowności spółki i może wspierać ekspansję wyceny; w przeciwnym razie przekroczenie kosztów może obciążyć kurs akcji w krótkim terminie.

Punkt 4: Plan wzrostu na 2026 r. i nakłady inwestycyjne

Zarząd ogłosi cele wzrostu przychodów na 2026 r. (prognozowane 20%-30%) oraz skumulowaną roczną stopę wzrostu biznesu AI dla centrów danych (57% CAGR, 2024-2029), co ujawni ocenę perspektyw rynku AI przez firmę. Przewiduje się nakłady inwestycyjne na poziomie 46-50 mld USD, skoncentrowane na technologiach N2/N3 i rozbudowie fabryk w USA. Jeśli guidance będzie powyżej oczekiwań, może to napędzić wzrost kursu akcji; w przypadku ostrożnych prognoz rynek może obniżyć swoje oczekiwania.

Punkt 5: Aktualizacja postępów ekspansji zagranicznej

Sprzęt dla drugiej fazy fabryki N3 w Arizonie zostanie zainstalowany w drugiej połowie 2026 roku, a trzecia faza N2 planowana jest na koniec 2027 roku – pozwoli to zdywersyfikować ryzyka geopolityczne i przyciągnąć więcej zamówień od klientów. Pomimo wyższych kosztów początkowych, długoterminowo poprawi to stabilność globalnego łańcucha dostaw. Jeśli prace przebiegną zgodnie z planem, wzmocni to wizerunek firmy jako odpornej na ryzyko; opóźnienia mogą zwiększyć presję kosztową i wpłynąć na średnioterminową rentowność.

3. Ryzyka i szanse idą w parze

Czynniki wzrostowe:

• Popyt na infrastrukturę AI przekraczający oczekiwania, szybki wzrost wykorzystania węzłów N3/N2 i dodatkowe premie za pilne zamówienia podnoszące marżę brutto.
• Sprawna ekspansja mocy produkcyjnych CoWoS, redukcja luki popytowo-podażowej, przyciągnięcie większej liczby zamówień od klientów premium i przyspieszony wzrost przychodów.
• Dalsza optymalizacja kursów walut i portfela produktów, co pozwoli przekroczyć 62% marży brutto i zapewni silniejsze wsparcie rentowności dla nakładów inwestycyjnych w 2026 roku.

Ryzyka spadkowe:

• Spowolnienie wydatków kapitałowych gigantów technologicznych na AI, co prowadzi do spadku zamówień na zaawansowane procesy i osłabienia dynamiki wzrostu przychodów.
• Słabe zapotrzebowanie na elektronikę konsumencką oraz wzrost kosztów pamięci, co obniża wykorzystanie dojrzałych procesów i zwiększa presję kosztową.
• Konkurenci tacy jak Intel czy Samsung przyspieszają w dziedzinie zaawansowanych procesów, a problemy z wydajnością produkcji N2 w początkowej fazie mogą uszczuplać udział w rynku.

4. Rekomendacje dotyczące strategii handlowej

Argumenty za pozycją długą:

Jeśli raport wykazuje silne wskaźniki związane z AI, np. przychody z N3 przekraczające oczekiwania o 80% oraz optymistyczne zarządzanie luką CoWoS, wzmocni to narrację o wzroście firmy i może napędzić wzrost kursu w ramach tematu AI.

Ryzyko pozycji krótkiej:

Jeśli marża brutto spadnie poniżej 60% lub wytyczne na 2026 r. okażą się ostrożne (np. wzrost poniżej 25%), może to sygnalizować słaby popyt, skłonić rynek do rewizji wyceny i krótkoterminowo obciążyć kurs akcji.

Kluczowe dane:

• Przychody: 1,02 biliona TWD (+17,81% r/r)
• Zysk na akcję: 91,256 TWD (+24,4% r/r)
• Marża brutto: 62% (stabilna kw./kw.)
• Wytyczne dotyczące nakładów inwestycyjnych: 46-50 mld USD

W scenariuszu przekroczenia oczekiwań warto rozważyć zwiększenie pozycji długiej po analizie wytycznych dla biznesu AI; w przypadku pojawienia się ryzyk można zabezpieczyć się przed spadkami i obserwować reakcję rynku po publikacji raportu, aby odpowiednio dostosować portfel.

Zastrzeżenie: powyższy materiał został przygotowany przez AI na podstawie wyszukiwań, weryfikowany przez człowieka i nie stanowi rekomendacji inwestycyjnej.