Michael Selig nie ma lekkiego startu jako nowy przewodniczący CFTC, ponieważ od razu musi zmierzyć się z szeregiem sporów prawnych, chaosem związanym z kryptowalutami, zakładami dotyczącymi przewidywań oraz problemami kadrowymi.
Agencja została powołana do regulacji takich rzeczy jak ropa naftowa i pszenica, nie kontraktów na wydarzenia czy tokenów. A jednak to właśnie z tym ma teraz do czynienia. Kongres wciąż nie zdecydował, czym właściwie CFTC ma się w przyszłości zajmować.
To ten sam regulator, który kiedyś zajmował się jedynie firmami takimi jak CME Group i ICE.
Selig obejmuje stanowisko, gdy rynki predykcyjne już eksplodują
Selig został zaprzysiężony w zeszłym miesiącu. Jego pierwszy problem już jest ogromny. Rynki predykcyjne nie miały znaczenia przed COVID-em. Teraz to branża warta miliardy dolarów. Do 2026 roku to tylko urośnie. Platformy te pozwalają ludziom zakładać się o rzeczywiste wydarzenia, np. czy przewodniczący Jerome Powell zostanie oskarżony lub czy Donald Trump kupi część Grenlandii.
CFTC próbowała zakazać zakładów wyborczych pod przewodnictwem Rostina Behnama w 2024 roku. Przegrali. To otworzyło wrota. Obecnie zakłady sportowe stanowią ponad 90% wolumenu obrotów na Kalshi, która jest regulowana przez CFTC, według danych Dune Analytics.
Jak dotąd agencja nie wypowiadała się zbyt wiele o zakładach sportowych. Ale Selig może to zmienić. Gdy pracował jeszcze w Willkie Farr & Gallagher, walczył przeciwko próbom ograniczenia tego typu hazardu przez CFTC z czasów Bidena. Teraz to on jest szefem.
Aaron Brogan, założyciel Brogan Law, powiedział: „To będzie niemożliwe, by CFTC nic nie zrobiła.” Wskazał na transakcje na Polymarket dotyczące usunięcia Nicolása Maduro, które nie były zatwierdzone przez CFTC. Obecnie największą obawą jest insider trading.
Rzecznik CFTC powiedział, że Selig koncentruje się na „integralności rynku” i zanim podejmie kolejne kroki, będzie rozmawiał z ustawodawcami i innymi zainteresowanymi. Jednak nic nie wydarzy się szybko.
Nawet jeśli firmy takie jak CME i ICE są już zaangażowane, wielkie nazwiska jak Fidelity wciąż czekają. Jedno ze źródeł powiedziało, że nie chcą podejmować decyzji, dopóki Selig nie obejmie stanowiska. Mówi się też o powiązaniu zakładów na wydarzenia z takimi rzeczami jak inflacja i zatrudnienie, nie tylko sportem.
Prezes Charles Schwab, Rick Wurster, powiedział w Wall Street Journal: „To nie jest obecnie wysoko na naszej liście.” Przyznał jednak, że jeśli zajdzie taka potrzeba, rozważą wejście na ten rynek.
CFTC mierzy się z prawną wojną ze stanami o zakłady sportowe
Kolejnym problemem Seliga są poszczególne stany. Regulatorzy w wielu stanach ścigają firmy takie jak Crypto.com, Kalshi i Robinhood. Twierdzą, że kontrakty sportowe to po prostu hazard i powinny być regulowane przez nich, a nie przez CFTC.
Kalshi uważa, że to CFTC decyduje, co mogą oferować. Ta walka może trafić aż do Sądu Najwyższego, powiedział Elliott Stein z Bloomberg Intelligence. Spodziewa się, że firmy będą apelować od wszelkich decyzji blokujących ich działalność.
Peter Malyshev z Cadwalader powiedział, że wzrost rynków predykcyjnych i możliwe nowe kompetencje dotyczące krypto mogą zmusić CFTC do objęcia ochroną drobnych inwestorów. To nie jest coś, do czego agencja jest przyzwyczajona. „To ogromne wyzwanie”, nazwał to.
Selig łata luki po odejściach pracowników i przyspieszonych zatwierdzeniach
Zanim Selig zrobi cokolwiek innego, musi uporządkować bałagan wewnątrz agencji. Była przewodnicząca tymczasowa Caroline Pham odeszła w grudniu. Przeszła do MoonPay. Tuż przed tym dwóch starszych urzędników CFTC zostało zawieszonych. Podważali sposób monitorowania niektórych rynków predykcyjnych. Jeden z nich kierował Division of Market Oversight.
Na początku 2025 roku Pham zwolniła również głównych pracowników administracyjnych. Rzecznik CFTC powiedział, że nie chodziło o sprawy osobiste – tylko o efektywność. Jednak do października agencja straciła około 15% załogi, zostawiając tylko 540 pracowników.
Liz Davis, partner w Davis Wright Tremaine, powiedziała: „Największym problemem będą zasoby.” Porównała obciążenie pracą do tego po krachu w 2008 roku. Selig obecnie kompletuję zespół kierowniczy i przegląda funkcjonowanie agencji.
Kolejna kwestia: jak biuro Pham obsługiwało wnioski o zatwierdzenie giełd. Niektóre firmy zgłaszały się bezpośrednio do niej, omijając standardową drogę przez doświadczonych pracowników. To nie jest norma. Zazwyczaj zatwierdzenie giełdy trwa miesiące i obejmuje wielokrotne kontrole – badanie jak systemy handlowe radzą sobie ze stresem, zapobiegają manipulacjom i spełniają przepisy.
Pham przyspieszyła proces przynajmniej dla dwóch podmiotów. Jednym z nich była Gemini Space Station, założona przez darczyńców Trumpa, Tylera i Camerona Winklevoss. Złożyli wniosek o zatwierdzenie przez CFTC w maju i otrzymali je już w grudniu.
Drugim był Polymarket, gdzie Donald Trump Jr. jest zarówno doradcą, jak i powiązany z jedną z firm inwestujących. Dwóch analityków, którzy zostali wysłani na przymusowy urlop podczas zamknięcia rządu w 2025 roku, zostało przywróconych do pracy nad danymi Polymarket. Nie jest jasne, czy pomagali przy czymś jeszcze.
Po zakończeniu zamknięcia, pracownikom nakazano zatwierdzenie pośrednich transakcji na Polymarket.
Malyshev powiedział, że Selig będzie musiał lawirować pomiędzy prawem, polityką a rozwiązywaniem problemów kadrowych, z których żaden nie jest opcjonalny.
Obecnie Selig jest jedynym komisarzem. CFTC powinna mieć ich pięciu. Pham prowadziła sprawy przy pomocy listów no-action i wewnętrznych notatek. I tyle. Biały Dom pracuje nad ponadpartyjną listą kandydatów, ale nic nie zostało sfinalizowane.
Podczas przesłuchania w Izbie Reprezentantów, Alicia Crighton z Goldman Sachs, reprezentująca FIA, powiedziała: „Różnorodność wiedzy, opinii oraz trwałość polityki, którą to stworzy, jest niezwykle ważna dla bezpieczeństwa i stabilności.”
Chcesz, aby Twój projekt dotarł do czołowych umysłów świata krypto? Zgłoś go do naszego następnego raportu branżowego, gdzie dane spotykają się z realnym wpływem.
