Według analityków oczekuje się, że hyperskalerzy AI zwiększą emisję amerykańskich obligacji korporacyjnych w 2026 roku

Ekspansja AI napędza wzrost emisji obligacji korporacyjnych w USA

Autor: Matt Tracy

Analitycy przewidują znaczący wzrost emisji amerykańskich obligacji korporacyjnych w 2026 roku, napędzany w dużej mierze przez agresywne inwestycje infrastrukturalne czołowych firm AI typu hyperscaler.

Zgodnie z najnowszym raportem Barclays, choć zwiększona liczba fuzji i przejęć oraz potrzeba refinansowania istniejących zobowiązań przez firmy przyczynią się do większej emisji obligacji w tym roku, to jednak najważniejszym czynnikiem mają być potrzeby kapitałowe przedsiębiorstw z sektora AI.

Barclays prognozuje, że całkowita emisja obligacji korporacyjnych w USA wzrośnie do 2,46 biliona dolarów w 2026 roku, co stanowi wzrost o 11,8% w porównaniu do prognozowanych 2,2 biliona dolarów na 2025 rok. Przewiduje się, że emisja netto osiągnie w tym roku 945 miliardów dolarów, co oznacza wzrost o 30,2% wobec 726 miliardów dolarów w roku poprzednim.

Analitycy Barclays zauważyli: „Wzrost podaży netto pochodzi głównie z sektorów niefinansowych, a nakłady inwestycyjne hyperscalerów AI stanowią największy potencjał dla ponadprzeciętnych publicznych emisji obligacji.”

Giganci AI zwiększają zarówno swoje inwestycje, jak i zadłużenie, rozbudowując sieci centrów danych i możliwości przetwarzania w szybkim tempie.

Zgodnie z raportem BofA Securities z 9 stycznia, pięć dominujących hyperscalerów AI — Amazon, Google (należący do Alphabet), Meta, Microsoft i Oracle — wyemitowało w ubiegłym roku łącznie 121 miliardów dolarów amerykańskich obligacji korporacyjnych. Liczba ta znacząco przewyższa średnioroczną emisję na poziomie 28 miliardów dolarów w latach 2020-2024.

Analitycy BofA oczekują również przyspieszenia zadłużania się tych liderów technologicznych, prognozując, że grupa ta może pozyskiwać około 140 miliardów dolarów każdego roku przez kolejne trzy lata, z możliwością przekroczenia 300 miliardów dolarów rocznie.

Jeśli te trendy się utrzymają, Wielka Piątka hyperscalerów może dorównać średniorocznej emisji sześciu największych banków w USA, którą BofA szacuje na 157 miliardów dolarów.

Analitycy BofA skomentowali: „Nagły wzrost podaży obligacji na finansowanie inicjatyw AI może uplasować tych pięciu gigantów technologicznych wśród największych emitentów w indeksie obligacji inwestycyjnych.”

Analitycy MUFG poinformowali, że w 2025 roku hyperscalerzy stanowili cztery z pięciu największych transakcji na amerykańskim rynku obligacji o wysokim ratingu, z których większość miała miejsce w drugiej połowie roku.

Wśród znaczących transakcji znalazły się sprzedaż obligacji Oracle o wartości 18 miliardów dolarów we wrześniu, rekordowa oferta Meta na 30 miliardów dolarów w październiku — największa sprzedaż obligacji o wysokim ratingu niezwiązana z fuzją lub przejęciem w historii — oraz znaczące emisje Alphabet (17,5 miliarda dolarów) i Amazon (15 miliardów dolarów) w listopadzie.

Ta fala zadłużenia doprowadziła do poszerzenia spreadów kredytowych, skłaniając inwestorów do coraz częstszego wykorzystywania swapów ryzyka kredytowego (CDS) jako zabezpieczenia przed potencjalnymi ryzykami związanymi z AI.

Od czerwca 2025 roku koszt ubezpieczenia długu hyperscalerów za pomocą CDS wzrósł, a pięcioletni CDS Oracle potroił się po wrześniowej emisji obligacji, według MUFG.

Działania prawne przeciwko Oracle

W środę Oracle stanęło w obliczu pozwu ze strony obligatariuszy, którzy twierdzą, że ponieśli straty, ponieważ firma, której przewodniczy Larry Ellison, nie ujawniła konieczności emisji znacznych dodatkowych długów na wsparcie ekspansji infrastruktury AI.

Relacja: Matt Tracy z Waszyngtonu; Redakcja: Lisa Shumaker