Relatório semanal da indústria TRON: "Aumenta a probabilidade de corte de juros em dezembro?" ou alívio para a tendência de baixa do mercado, análise detalhada do motor ZK Orochi Network para realizar DA com privacidade

I. Perspetiva

1. Resumo do panorama macroeconómico e previsões futuras

Na semana passada, a economia macro dos EUA continuou sob a pressão combinada de "dados fracos + elevada incerteza". A interrupção na recolha de dados causada pelo shutdown do governo continua a afetar a transparência dos indicadores económicos, tendo sido oficialmente cancelada a publicação do CPI de outubro e de alguns dados de emprego, obrigando o mercado a depender de instituições privadas e dados de alta frequência para avaliar a situação económica. A confiança do consumidor caiu para mínimos históricos, enquanto a atividade retalhista e o dinamismo do setor manufatureiro permaneceram fracos, aumentando as preocupações do mercado de que a economia já entrou numa fase de desaceleração substancial. Entretanto, os responsáveis da Reserva Federal reconheceram, nos seus discursos, que o crescimento enfrenta pressões, mas mantêm-se cautelosos quanto ao corte das taxas de juro, sublinhando a necessidade de aguardar o restabelecimento dos dados antes de tomar decisões políticas, com um tom geral de "esperar para ver, sem pressa para afrouxar".

Olhando para o futuro, com a expectativa de que o governo retome o funcionamento normal até ao final do mês e a republicação de dados económicos chave, o foco do mercado regressará às três questões centrais: "irá a inflação arrefecer ainda mais, o emprego começará a deteriorar-se, e os cortes nas taxas de juro serão antecipados?". Em geral, a volatilidade de curto prazo deverá aumentar, e a direção da tendência dependerá do desempenho real da economia após a recuperação dos dados.

2. Mudanças e alertas no mercado de criptomoedas

Na semana passada, o mercado de criptomoedas continuou a sofrer fortes perdas, especialmente com o bitcoin a cair abaixo do patamar dos 100 mil dólares, desencadeando um pânico generalizado. O bitcoin chegou a descer para cerca de 80 mil dólares, atingindo o valor mais baixo dos últimos meses; o valor total do mercado de criptomoedas evaporou mais de 1 trilião de dólares desde o pico do início de outubro, levando o sentimento do mercado a um estado de medo extremo. A maioria dos investidores foi forçada a reduzir posições, com liquidações severas de posições alavancadas, enquanto a proporção de stablecoins e ativos de refúgio aumentou, e as altcoins e setores especulativos sofreram ainda maiores saídas de capital.

Olhando para o futuro, se o bitcoin não conseguir recuperar rapidamente acima dos 100 mil dólares e manter esse suporte psicológico, o mercado poderá entrar numa fase de bear market ainda mais profunda. Atualmente, é necessário estar atento a três grandes riscos: primeiro, se as expectativas de afrouxamento da política macro forem adiadas, isso irá restringir a liquidez das criptomoedas; segundo, se a saída de capital continuar e o volume de liquidações alavancadas aumentar, a queda será ainda mais acentuada; terceiro, o agravamento da diferenciação estrutural, onde as principais moedas podem ter alguma defesa, mas os projetos de pequena e média dimensão podem tornar-se o "foco da pressão vendedora".

3. Tendências e destaques do setor

Grass, uma camada de dados descentralizada liderada pela Polychain e financiada com 10 milhões de dólares, é uma camada de dados (Data Layer) construída especificamente para Inteligência Artificial (AI), sob a forma de uma Sovereign Data Rollup; com um financiamento total de 50 milhões de dólares, a próxima geração de camada de pagamentos programáveis transfronteiriços Better Payment Network (BPN), liderada pela YZilabs, é uma camada de pagamentos programáveis construída nativamente na BNB Chain, concebida para pagamentos transfronteiriços sem fronteiras, com múltiplas stablecoins/moedas.

II. Setores em destaque e projetos promissores da semana

1. Visão geral dos projetos promissores

1.1. Análise da Grass — camada de dados descentralizada financiada com 10 milhões de dólares e liderada pela Polychain

Introdução

Grass é uma camada de dados (Data Layer) construída especificamente para Inteligência Artificial (AI), sob a forma de uma Sovereign Data Rollup.

Esta rede liga mais de 2 milhões de utilizadores, que, ao operar nós Grass (Grass Nodes), contribuem com recursos de rede subutilizados, ajudando os desenvolvedores de AI a obter dados de forma eficiente.

A Sovereign Data Rollup é composta por nós (Nodes), routers (Routers), validadores (Validators) e processadores de zero conhecimento (ZK Processor), convertendo dados de rede não estruturados em conjuntos de dados estruturados, fornecendo uma base de dados verificável e de alta qualidade para a inteligência artificial.

Este método descentralizado de agregação de dados previne eficazmente a centralização do poder da AI, permitindo que pessoas comuns também beneficiem do desenvolvimento da inteligência artificial, promovendo um ecossistema de AI mais justo e aberto.

 

Resumo da arquitetura do protocolo

Grass está a construir a primeira Sovereign Data Rollup do mundo.

Através de uma rede global distribuída de nós Grass, Grass automatiza e estrutura o processo de obtenção e transformação de dados, permitindo que a AI aceda de forma eficiente e generalizada a dados de rede organizados.

Arquitetura Sovereign Data Rollup

 

1. Validador (Validator)

Os validadores são responsáveis por receber, validar e processar em lote as transações de rede provenientes dos routers.
Em seguida, geram provas de zero conhecimento (ZK Proof), registando os checkpoints dos dados de sessão na blockchain.
As provas on-chain podem ser referenciadas nos conjuntos de dados, para verificar a proveniência dos dados e rastrear todo o seu ciclo de vida.

O conjunto inicial de validadores adota uma estrutura centralizada (apenas um validador), mas irá gradualmente transitar para um comité descentralizado de múltiplos validadores, para maior segurança e autonomia.

2. Router

O router Grass é a camada intermédia que liga os nós Grass aos validadores.
O router é responsável por:

• Manter a rastreabilidade e fiabilidade da rede de nós;

• Reencaminhar largura de banda de rede;

• Receber incentivos e recompensas com base na proporção de largura de banda validada que passa pelo router.

Este mecanismo garante que o tráfego e a transmissão de dados na rede sejam verificáveis, liquidáveis e incentiva o funcionamento estável e de longo prazo dos routers.

3. Nó Grass (Grass Node)

Os nós Grass utilizam a largura de banda não utilizada dos utilizadores para ajudar a rede a recolher dados públicos da web (excluindo dados pessoais privados).
O funcionamento do nó é gratuito e simples, qualquer pessoa pode contribuir com largura de banda para a rede e receber remuneração proporcional ao tráfego de dados retransmitido.

Este mecanismo permite que milhões de utilizadores comuns participem no ecossistema de dados de AI como "micro-nós", tornando-se beneficiários diretos da economia de dados.

4. Processador de Zero Conhecimento (ZK Processor)

O ZK Processor é responsável pelo processamento em lote das provas de validade dos dados de sessão de todos os pedidos web, submetendo essas provas a uma blockchain de camada 1.
Esta operação cria um registo permanente on-chain para cada ação de recolha de dados.

Estabelece a base para a proveniência dos dados de treino de AI e total transparência, garantindo que todas as origens e utilizações dos dados sejam verificáveis e auditáveis.

5. Grass Data Ledger

O Grass Data Ledger é a ponte entre os "dados recolhidos" e a "camada de liquidação L1". Este livro-razão é uma estrutura de dados imutável,

• Transportando conjuntos de dados completos;

• Ligando os dados às respetivas provas de zero conhecimento on-chain.

Na essência, é o armazém de armazenamento e rastreamento de dados da rede Grass, garantindo a verificabilidade e inalterabilidade da proveniência dos dados.

6. Modelos de Embedding Edge (Edge Embedding Models)

O embedding edge é o processo de converter dados de rede não estruturados em modelos estruturados. Isto inclui todos os passos necessários de pré-processamento dos dados brutos:

• Limpeza de dados (Cleaning)

• Normalização (Normalization)

• Estruturação (Structuring)

No final, gera-se um formato de dados compatível com os requisitos dos modelos de AI, permitindo que os dados recolhidos sirvam diretamente tarefas de treino e inferência de AI.

 

Comentário Tron

A vantagem da Grass reside na proposta inovadora do conceito de "Sovereign Data Rollup", que, através de uma rede de nós descentralizada, transforma recursos dispersos da Internet em dados estruturados utilizáveis por AI, realizando um processo totalmente verificável de recolha, validação, armazenamento e rastreamento de dados em cadeia. Não só melhora a qualidade e transparência dos dados de AI, como também permite que utilizadores comuns participem e beneficiem diretamente da economia de AI, combinando inovação tecnológica e inclusão social.

A desvantagem é que o ecossistema ainda está numa fase inicial, sendo necessário validar a qualidade dos nós, conformidade dos dados, desempenho do processamento ZK e controlo de custos; além disso, a incerteza regulatória em torno da recolha de dados e dos limites de privacidade pode tornar-se um risco principal para a expansão futura.

1.2. Análise do Better Payment Network (BPN) — camada de pagamentos programáveis transfronteiriços construída na BNB Chain, com financiamento total de 50 milhões de dólares e liderada pela YZilabs

Introdução

Better Payment Network (BPN) é uma camada de pagamentos programáveis construída nativamente na BNB Chain, concebida para pagamentos transfronteiriços sem fronteiras, com múltiplas stablecoins/moedas.

Diferente das redes tradicionais baseadas em bridges, a BPN interage diretamente com a liquidez nativa de stablecoins e combina capacidades de liquidação on-chain e off-chain, para suportar câmbio real e orquestração de pagamentos globais.

Esta arquitetura permite que a BPN mantenha a segurança descentralizada, ao mesmo tempo que proporciona circulação de fundos transfronteiriços eficiente, de baixo custo e escalável, oferecendo uma infraestrutura de pagamentos mais inteligente e aberta para a rede financeira global.

 

Ecossistema Better Payment Network (BPN)

Arquitetura de uma camada · Um conjunto de interfaces · Multi-moeda e multi-cenário

BPN é construída com o conceito de "leve mas infinitamente escalável":

• Uma camada (One Layer):
  Usa a BNB Chain como camada base, garantindo segurança líder de mercado, lógica de liquidação unificada e eficiência operacional de minutos.

• Um conjunto de APIs (One API Suite):
  Interfaces funcionais modulares, montáveis conforme necessário, para fornecer soluções de pagamento flexíveis a utilizadores, carteiras, prestadores de serviços de pagamento (PSP) e plugins de e-commerce.

• Multi-moeda e multi-cenário (Multiple Tokens and Use Cases):
  Redefine a experiência de pagamentos globais, gestão de fundos e câmbio através de uma rede local de stablecoins, permitindo circulação de ativos digitais sem fronteiras.

 

1. Sistema de liquidação dual (The Dual-Layer Clearing House)

2. Autoestrada de liquidez (The Liquidity Superhighway)

A BPN irá transformar o atual panorama fragmentado de liquidez num sistema unificado e profundo.

Os seus principais mecanismos incluem:

• Piscinas de liquidez padronizadas (Canonical Pools):
  Piscinas de liquidez de pares de stablecoins próprias do protocolo, fornecendo uma base de fundos estável e profunda para a rede.

• Fluxo de ordens institucional (Institutional Order Flow):
  Integração profunda com market makers de finanças tradicionais (TradFi), aumentando a liquidez e profundidade de negociação.

• Agregação cross-chain (Cross-Chain Aggregation):
  Obtém e integra liquidez de múltiplas blockchains públicas como BNB Chain, Ethereum, criando uma verdadeira camada base de pagamentos multi-chain.

 

3. Participantes do Better Payment Network (BPN)

A BPN é permissionless ao nível do protocolo, mas também oferece entradas de conformidade estruturadas por reguladores para cenários que exigem conformidade.

Eficiência económica

1. Flywheel económico (Economic Flywheel)

Necessidade de pagamentos transfronteiriços → Troca de stablecoins → Câmbio → Camada de derivados

↑                                                                                   ↘

Mais procura por derivados ← Melhor descoberta de preços ← Maior liquidez ← Mais participantes no mercado

Este mecanismo flywheel cria um ciclo económico auto-reforçado:

• Pagamentos transfronteiriços impulsionam o uso de stablecoins;

• A troca de stablecoins gera procura por câmbio;

• O câmbio impulsiona o desenvolvimento do mercado de derivados;

• Maior liquidez e transparência de preços atraem mais participantes para a rede, expandindo ainda mais a escala e estabilidade da economia.

 

2. Captura de valor (Value Capture)

As fontes de receita da BPN incluem:

• Taxa base (Base Fee):
  Taxa cobrada em todas as transações de stablecoins on-chain e off-chain.

• Taxas de serviços premium (Premium Charges):
  Taxas cobradas por funcionalidades avançadas, como Earn, Hedge, Distribute, etc.

• Aluguer de liquidez (Liquidity Leasing):
  Aluguer da liquidez do protocolo a protocolos ou instituições externas para gerar receita.

• Arbitragem de stablecoins (Stable Pairs Arbitrage):
  Obtenção de lucros através de operações de arbitragem entre pares de stablecoins.

Estas receitas constituem o ciclo de receita sustentável da BPN, suportando o funcionamento do protocolo, o desenvolvimento do ecossistema e a distribuição de incentivos.

 

3. Reinvestimento de valor (Value Reinvest)

80% da receita do protocolo será redistribuída para incentivos ao ecossistema e crescimento sustentável:

• Fornecedores de liquidez (Liquidity Providers):
  Recompensa para quem fornece liquidez a pares de stablecoins e mercados de câmbio, garantindo profundidade de mercado.

• Validadores (Validators):
  Incentivo aos nós que mantêm o consenso e a segurança da liquidação da rede.

• Desenvolvimento do ecossistema (Ecosystem Development):
  Apoio a programas de parceiros, inovação de produtos, crescimento de utilizadores e financiamento de desenvolvedores, promovendo a construção de longo prazo do ecossistema BPN.

Comentário Tron

A vantagem da BPN reside na combinação inovadora de camada de pagamentos programáveis com um mecanismo de liquidação dual, construída nativamente na BNB Chain, oferecendo flexibilidade descentralizada e integração com o mundo fiat através de rampas de conformidade. O seu design proporciona vantagens de eficiência notáveis em pagamentos transfronteiriços, câmbio de stablecoins, agregação de liquidez e liquidação multi-moeda, e permite uma infraestrutura global de pagamentos escalável através de APIs unificadas e pools de liquidez partilhados.

A desvantagem é que o ecossistema ainda está numa fase inicial, havendo incertezas quanto à integração com o sistema financeiro tradicional, implementação de conformidade e coordenação regulatória multilateral; além disso, a rede precisa equilibrar segurança, profundidade de liquidez e adoção do utilizador para garantir uma captura de valor sustentável a longo prazo.

 

2. Análise detalhada dos principais projetos da semana

2.1. Análise do Orochi Network — motor de zero conhecimento para infraestrutura de dados verificáveis, com financiamento total de 20 milhões de dólares, liderado pela Ethereum Foundation e cofinanciado pela MEXC

Introdução

Orochi Network é uma infraestrutura de dados verificáveis (Verifiable Data Infrastructure), que utiliza tecnologia criptográfica avançada para garantir a integridade dos dados (Data Integrity) e proteção da privacidade (Privacy).

Orochi Network fornece uma arquitetura de base segura, permitindo o processamento e prova verificável de dados sem revelar informações confidenciais.

Este mecanismo, composto por primitivas criptográficas de ponta, permite aos utilizadores confiar nos resultados do sistema enquanto protegem informações sensíveis.
Assim, o Orochi Network torna-se uma solução poderosa que equilibra transparência (Transparency) e confidencialidade (Confidentiality), especialmente adequada para cenários que exigem elevados níveis de confiança e privacidade.

Orochi Network é uma infraestrutura de dados verificáveis inovadora, que está a redefinir a forma como os dados são processados na era digital.
Com segurança (Security) e trustlessness (Trustlessness) como princípios centrais, o Orochi Network utiliza tecnologias criptográficas avançadas como zero-knowledge proofs (ZKP), fully homomorphic encryption (FHE) e trusted execution environments (TEE) para garantir fundamentalmente a integridade e privacidade dos dados.

Seja para empresas, desenvolvedores ou utilizadores individuais, o Orochi Network oferece uma plataforma segura e robusta para processar e verificar dados sem expor privacidade, alcançando o equilíbrio perfeito entre transparência (Transparency) e confidencialidade (Confidentiality). Fornece uma solução fundamental para um mundo cada vez mais dependente de sistemas de dados confiáveis e privados.

Imagem: Orochi Network transforma dados em dados verificáveis, tornando-se o suporte central da nova geração da Internet

 

Resumo da arquitetura

Orochi Network oferece suporte robusto a vários commitment schemes e proof systems, destacando-se no campo das infraestruturas de dados seguras.
O sistema utiliza mecanismos como Merkle trees e polynomial commitments para garantir eficiência e verificabilidade no processamento de dados.

Além disso, o Orochi Network integra vários sistemas avançados de zero-knowledge proofs (ZKP), incluindo Halo2, Pickles, ZK-STARK e Plonky3.
Estes sistemas possuem características de concisão (Succinctness), escalabilidade (Scalability) e até segurança pós-quântica (Post-Quantum Security).

Esta diversidade e flexibilidade aumentam significativamente a privacidade, interoperabilidade e eficiência do sistema, tornando o Orochi Network uma solução de base poderosa para blockchains e aplicações descentralizadas (dApps) que utilizam ferramentas criptográficas de ponta.

Pipeline de dados verificáveis (Verifiable Data Pipeline)

Orochi Network não fornece apenas disponibilidade de dados (Data Availability), o seu pipeline de dados verificáveis (Verifiable Data Pipeline) oferece provas criptográficas em cada etapa do processamento de dados — desde a amostragem até ao armazenamento e recuperação.

Esta verificabilidade end-to-end aumenta significativamente a confiança e transparência nas aplicações blockchain.

1. Amostragem verificável (Verifiable Sampling)

Prova da autenticidade das amostras de dados, cuja origem pode incluir blockchains, APIs ou bases de dados. O provador (Prover) gera uma prova concisa (Succinct Proof) para verificar a integridade da amostra de dados (como a validação de certificados TLS) e a conformidade com algoritmos de amostragem específicos.

2. Processamento verificável (Verifiable Processing)

Na etapa seguinte à amostragem, prova que os dados brutos foram convertidos com precisão em dados estruturados de acordo com algoritmos predefinidos.

3. Provedor de pesquisa (Lookup Prover)

Verifica se as operações de pesquisa em estruturas de dados BTree estão corretas, combinando-as com provas de pertença de commitment schemes (como Merkle trees). Garante que o par chave-valor pesquisado existe realmente no conjunto de dados comprometido, gerando uma prova concisa que valida simultaneamente a correção da pesquisa e a inclusão dos dados.

4. Provedor de transformação (Transformation Prover)

Verifica a correção das atualizações e transformações de estrutura dos dados. Garante que os registos de dados são modificados com precisão (como inserção, eliminação ou alteração de formato) e cumprem o esquema de estrutura de dados predefinido, gerando no final uma prova de zero conhecimento vinculada ao commitment scheme (por exemplo, raiz Merkle).

 

Armazenamento distribuído (Distributed Storage)

O armazenamento distribuído é composto por três componentes principais:

1. Merkle DAG (Merkle Directed Acyclic Graph)

Uma estrutura hierárquica de nós hash, implementando armazenamento baseado em endereçamento de conteúdo. Liga dados através de hashes criptográficos, garantindo integridade e recuperação eficiente entre sistemas.
Cada nó pode verificar a correção da sua subárvore, garantindo consistência global.

2. Commitment Schemes

Ferramentas criptográficas como Merkle trees ou polynomial commitments, usadas para vincular dados a um único valor (por exemplo, root hash). Assim, o provador pode verificar a autenticidade ou pertença sem expor o conjunto de dados completo, estabelecendo confiança de forma concisa.

3. ZK-Data-Rollups

Uma solução de escalabilidade baseada em zero-knowledge proofs (ZKP), comprimindo atualizações de dados off-chain em provas concisas on-chain,
permitindo validação eficiente das operações de armazenamento com privacidade, alcançando um sistema de armazenamento descentralizado de alto throughput.

 

Consenso aBFT conciso (Succinct aBFT Consensus)

Diferente dos mecanismos de consenso tradicionais, o consenso assíncrono bizantino tolerante a falhas conciso (Succinct aBFT Consensus) do Orochi Network alcança finalização rápida através de mecanismos assíncronos.
Este mecanismo permite confirmar transações rapidamente mesmo com tolerância a falhas, utilizando zero-knowledge proofs (ZKP) para validar criptograficamente a integridade do estado da blockchain, garantindo segurança das provas de forma concisa e verificável.

• Gossip DAG (Directed Acyclic Graph de Gossip)

Usado para registar transações e mensagens propagadas entre nós. Através do protocolo Gossip, organiza a informação numa estrutura DAG à prova de adulteração, onde cada nó hash está ligado a eventos anteriores, garantindo rastreabilidade e verificabilidade das atividades da rede.

• Consenso Orochi (Orochi Consensus)

Mecanismo aBFT assíncrono dedicado do Orochi Network, alcançando consenso entre nós distribuídos mesmo em ambientes de rede adversos, sem pressupor sincronização temporal, combinando alta resiliência e velocidade.

• Composição de provas (Proof Composition)

Agrupa múltiplas zero-knowledge proofs numa única prova concisa, permitindo validação eficiente de todo o processo de consenso e do estado da blockchain, reduzindo significativamente o custo computacional para validadores e utilizadores.

 

Arquitetura centrada em zero conhecimento (ZK-Centric Approach)

Orochi Network posiciona-se como a primeira infraestrutura de dados verificáveis (Verifiable Data Infrastructure), enfatizando o uso central de zero-knowledge proofs (ZKP) para processamento de dados eficiente e verificável. Esta arquitetura é especialmente adequada para aplicações com elevados requisitos de privacidade e confiança.

• Proof-System Agnostic

Orochi Network suporta múltiplos sistemas de zero-knowledge proofs, como Halo2, ZK-STARK, Pickles, etc., permitindo aos desenvolvedores escolher o sistema de provas mais adequado para cada cenário, com grande flexibilidade.

• Blockchain Agnostic

A rede foi desenhada para ser blockchain-agnostic, podendo integrar-se com diferentes blockchains públicas, alcançando compatibilidade e escalabilidade cross-ecosystem.

• Consenso híbrido aBFT conciso (Succinct Hybrid aBFT Consensus)

Este mecanismo de consenso suporta finalização assíncrona de estados, oferecendo maior eficiência e throughput em comparação com arquiteturas síncronas usadas por alguns concorrentes.

 

Comentário Tron

A vantagem do Orochi Network reside na combinação inovadora de zero-knowledge proofs (ZKP), fully homomorphic encryption (FHE) e trusted execution environments (TEE), criando uma infraestrutura de dados verificáveis e com proteção de privacidade. O pipeline de dados verificáveis e os ZK-Data-Rollups permitem verificabilidade total do processo de amostragem, processamento e armazenamento de dados, fornecendo suporte de base altamente seguro, transparente e escalável para blockchains e aplicações descentralizadas.

A desvantagem é a elevada complexidade técnica, impondo uma barreira significativa para desenvolvedores e operadores de nós; além disso, o custo computacional e a otimização de desempenho de ZKP e FHE continuam a ser desafios do setor, sendo o equilíbrio entre privacidade e eficiência determinante para a adoção em larga escala e implementação do ecossistema.

III. Análise de dados do setor

1. Desempenho geral do mercado

1.1. Evolução dos preços spot de BTC vs ETH

BTC

ETH

2. Resumo dos setores em destaque

IV. Revisão de dados macroeconómicos e principais datas de divulgação para a próxima semana

Na semana passada, os dados de inflação e emprego dos EUA para setembro, divulgados a 20 de novembro, mostraram um quadro complexo de "inflação ainda persistente e emprego fraco": o CPI anual de setembro foi de cerca de 3,0%, mensal de 0,3%, o núcleo do CPI também em 3,0%, com a inflação ligeiramente abaixo do esperado mas ainda significativamente acima da meta de 2% da Fed; ao mesmo tempo, o emprego não agrícola em setembro aumentou em 119 mil, acima das expectativas do mercado, mas a taxa de desemprego subiu para 4,4%, refletindo uma diminuição da resiliência do mercado de trabalho.

Estes dados transmitem globalmente o sinal de "os preços não descem, o emprego também não é forte", tornando o espaço de manobra da Fed mais estreito e indicando que o caminho para cortes nas taxas de juro pode ser mais cauteloso do que o mercado previa anteriormente.

V. Políticas regulatórias

Colaboração global

• Grupo G20: Na cimeira de 2025, os líderes do G20 chegaram a uma declaração destinada a coordenar a regulação global das criptomoedas, com foco na definição de padrões para stablecoins e finanças descentralizadas (DeFi), equilibrando inovação e mitigação de riscos sistémicos.

Estados Unidos

Esta semana, os EUA emitiram sinais multilaterais em matéria de regulação de criptomoedas.

• Avanços na regulação federal:

• Office of the Comptroller of the Currency (OCC): Publicou novas diretrizes permitindo que bancos nacionais detenham e utilizem criptomoedas quando necessário (por exemplo, para pagar taxas de rede blockchain), apoiando atividades bancárias legítimas. Isto é visto como um relaxamento das restrições à participação direta dos bancos em atividades com criptomoedas.

• Commodity Futures Trading Commission (CFTC): O presidente nomeado, Michael Selig, comprometeu-se em audiência no Senado a, caso autorizado, estabelecer um quadro regulatório claro e baseado em princípios para o mercado spot de ativos digitais.

• Securities and Exchange Commission (SEC): No seu plano de revisão para o ano fiscal de 2026, deixou de mencionar criptomoedas, ao contrário dos dois anos anteriores, podendo refletir uma mudança de foco regulatório.

• Inovação em políticas estaduais:

• New Hampshire: Aprovou a primeira obrigação municipal apoiada por bitcoin, no valor de 100 milhões de dólares. Esta estrutura permite aos mutuários financiar-se com bitcoin sobrecolateralizado, protegendo os investidores através de mecanismos de liquidação e isolando os riscos dos contribuintes.

Ásia

Os principais países e regiões da Ásia continuam a avançar na definição dos seus quadros regulatórios para ativos digitais.

• Japão: A Financial Services Agency (FSA) propôs classificar 105 criptomoedas, incluindo bitcoin e ethereum, como produtos financeiros, sujeitando-as ao mesmo quadro regulatório das ações e obrigações, e planeia alterar a lei fiscal para fixar a taxa de imposto sobre ganhos em criptomoedas em 20%.

• Hong Kong: Com base no quadro de stablecoins lançado em junho, a Hong Kong Monetary Authority (HKMA) está a considerar estender as medidas de controlo anti-branqueamento de capitais e anti-financiamento do terrorismo a carteiras de auto-custódia.

• Singapura: A Monetary Authority deixou claro que apenas stablecoins totalmente reguladas e suportadas por reservas podem qualificar-se como ativos de liquidação.

• Tailândia & Malásia:

• A Tailândia levantou a proibição de "tokens de conflito de interesses" usados internamente nas exchanges, exigindo, no entanto, requisitos rigorosos de divulgação e monitorização.

• A Malásia lançou um novo "quadro de listagem liberalizada", permitindo que exchanges listem tokens sem aprovação prévia, desde que cumpram requisitos reforçados de governação e capital.

• Coreia do Sul: Está a incluir empresas de ativos virtuais no seu ecossistema de empresas de risco, permitindo-lhes acesso a financiamento de risco e benefícios fiscais.