Quando os preços do petróleo caem, mas Exxon e Chevron permanecem inalteradas

Gigantes do Petróleo Desafiam Queda de Preços com Ganhos em Ações

Em 2025, mesmo com a queda de 20% nos preços do petróleo, as maiores companhias internacionais de petróleo viram o valor de suas ações subir entre 4% e 18%. Essa tendência surpreendente rompeu a ligação usual entre os preços do petróleo e o desempenho das ações do setor de energia.

Os investidores reagiram positivamente no ano passado, valorizando a capacidade das empresas de manter retornos sólidos apesar da queda nos preços do petróleo bruto. Eles também aprovaram o novo foco das gigantes europeias do petróleo na expansão das operações de exploração e produção, a produção recorde de Exxon e Chevron na Bacia do Permiano, os benefícios de redução de custos das recentes grandes aquisições nos EUA e as iniciativas agressivas de eficiência implementadas pelas cinco principais empresas do setor.

Olhando para o futuro, essas empresas enfrentam um ambiente mais desafiador. Com os preços do petróleo pairando na casa dos US$ 60 por barril — exceto por breves picos devido a eventos geopolíticos — as grandes petrolíferas precisam se esforçar ainda mais para satisfazer os acionistas.

Analistas alertam que a tendência recente de valorização das ações diante da queda do petróleo pode não durar. Com a expectativa de lucros menores devido aos preços mais baixos, algumas empresas podem precisar reduzir os programas de recompra de ações para preservar a estabilidade financeira.

2025: Otimização e Economia

No ano passado, as principais companhias petrolíferas tomaram medidas decisivas para cortar custos, incluindo milhares de demissões e, no caso de ExxonMobil e Chevron, aproveitando as vantagens das recentes mega fusões.

A consolidação do setor, a fraqueza nos preços do petróleo e os avanços tecnológicos levaram as grandes petrolíferas a acelerar as demissões e otimizar suas operações. Funcionários administrativos e contratados foram reduzidos, com as empresas prometendo economias bilionárias e estruturas corporativas mais enxutas. Essas iniciativas visaram eliminar ineficiências e manter os pagamentos aos acionistas, mesmo com os preços do petróleo muito abaixo dos picos de 2022.

A ExxonMobil, por exemplo, cortou aproximadamente 400 empregos no Texas após adquirir a Pioneer Natural Resources em um acordo de US$ 60 bilhões em maio de 2024. A empresa também anunciou planos para eliminar 2.000 empregos globalmente, com quase metade dessas reduções em sua subsidiária canadense, Imperial Oil.

A Chevron, após a aquisição da Hess Corporation por US$ 53 bilhões, revelou planos de cortar 20% do quadro de funcionários até o final de 2026, incluindo 800 empregos na Bacia do Permiano.

A BP, sob crescente pressão dos acionistas para reduzir despesas e dívidas, anunciou em agosto que aceleraria as reduções tanto de pessoal contratado quanto de funcionários de escritório.

A diretora financeira da BP, Kate Thomson, afirmou durante a teleconferência de resultados do segundo trimestre que essas reduções de pessoal devem gerar economias adicionais significativas a partir do primeiro trimestre de 2026.

Corte de Custos Impulsiona Forte Fluxo de Caixa

O afastamento de iniciativas de baixo carbono pouco lucrativas e as agressivas reduções de custos nas gigantes europeias do petróleo permitiram que o setor gerasse quase tanto fluxo de caixa livre com Brent a US$ 65 em 2025 quanto em 2008, quando o petróleo registrava média de US$ 100 por barril.

Segundo a Bloomberg, as cinco maiores companhias petrolíferas — Exxon, Chevron, Shell, BP e TotalEnergies — produziram US$ 96 bilhões em fluxo de caixa livre no ano passado. Esse valor está próximo dos US$ 101 bilhões gerados em 2008, apesar dos preços do petróleo bem mais baixos. Embora o fluxo de caixa livre tenha diminuído em relação ao recorde de US$ 194 bilhões em 2022, ele permanece historicamente robusto.

As petrolíferas de hoje estão mais enxutas e focadas em entregar valor aos acionistas, buscando atrair investidores que antes evitavam o setor devido a previsões de pico iminente na demanda por petróleo e à ascensão das tendências de investimentos ESG.

No entanto, o renovado foco em segurança energética e acessibilidade após a crise de 2022 permitiu ao setor aumentar a produção e atender à crescente demanda global por petróleo e gás.

2026: Um Caminho Mais Difícil Pela Frente

Com a expectativa de que os preços do petróleo permaneçam baixos e um grande excesso de oferta previsto para o início de 2026, as grandes petrolíferas, empresas nacionais de petróleo e produtoras independentes enfrentam desafios estratégicos ainda maiores, segundo os analistas da Wood Mackenzie Tom Ellacott e Greig Aitken.

As empresas estão se preparando para um ano difícil, com as recompras de ações provavelmente entre as primeiras áreas a sofrer reduções.

“Preços persistentemente baixos exigirão cortes estruturais de custos ainda mais profundos e recompras menores. Ao mesmo tempo, as empresas precisam lançar as bases para resiliência de longo prazo”, observaram os analistas.

Várias grandes petrolíferas já alertaram que seus lucros do quarto trimestre serão menores do que no trimestre anterior, citando preços fracos para petróleo e produtos químicos, além de resultados de negociação mais fracos.

A ExxonMobil indicou recentemente que seus lucros do setor upstream para o quarto trimestre podem cair entre US$ 800 milhões e US$ 1,2 bilhão em relação ao terceiro trimestre, com os lucros da divisão de produtos químicos podendo encolher em até US$ 400 milhões devido às margens menores do setor.

A Shell alertou que seu segmento de químicos e produtos provavelmente registrará prejuízo no quarto trimestre, motivado por margens mais fracas.

A BP espera registrar até US$ 5 bilhões em baixas contábeis no quarto trimestre, principalmente relacionadas aos seus ativos de transição energética, com desempenho ruim na negociação de petróleo e desempenho médio na negociação de gás no final de 2025.

Com o mercado saturado e preços sob pressão, as grandes petrolíferas enfrentam escolhas difíceis no próximo ano. Caso optem por reduzir ou desacelerar as recompras de ações, os investidores podem responder retendo o desempenho premium que superou os preços do petróleo nos últimos anos.

Por Tsvetana Paraskova para Oilprice.com

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