Perspectiva da Semana: Dados do PCE dos EUA chegam, julgamento do caso Cook do Federal Reserve, o ouro conseguirá manter o recorde histórico?

O início desta semana foi marcado por uma surpresa inquietante: Trump tentou lançar um novo ataque contra Powell, iniciando uma investigação pelo Departamento de Justiça contra o presidente do Federal Reserve. Powell respondeu rapidamente com um discurso raro na noite de domingo passada, abordando essa questão excepcional.

Felizmente, esse impacto não foi duradouro para o mercado de ações. Como banqueiros globais e membros do Partido Republicano se manifestaram em defesa do presidente do banco central, rejeitando ataques excessivos, o mercado se recuperou rapidamente. Após uma queda durante as negociações de futuros no período noturno, houve um forte repique antes da divulgação dos dados do CPI.

Os fatos provaram que o julgamento do mercado estava correto. Primeiro, dado o forte apoio do Senado ao presidente do Federal Reserve, a investigação dificilmente terá avanços concretos. Segundo, os dados do CPI divulgados na terça-feira não surpreenderam; o núcleo anual do CPI ficou em 2,6%, ainda elevado, mas sem causar pânico. Terceiro, este episódio pode ter fortalecido a justificativa para Powell permanecer como diretor do Fed após o término de seu mandato como presidente em maio. Seu mandato como diretor pode ser prorrogado por mais dois anos, e a resiliência demonstrada durante esses ataques sugere que ele pode continuar mantendo uma postura independente em um Federal Reserve cada vez mais politizado.

No entanto, outros fatores que pairam sobre o mercado desde o final de dezembro minaram o otimismo. Os protestos no Irã continuam, e com o presidente dos EUA prometendo combater injustiças globais, ele ameaçou intervir no Irã, aumentando a ansiedade dos investidores. Estima-se que a repressão brutal pela Guarda Revolucionária Islâmica e pelas forças Basij já resultou em mais de 12.000 vítimas, uma tragédia extrema. Impulsionados por esse prêmio de risco, os preços do petróleo bruto subiram 10% em relação à semana passada, chegando a US$ 62.

Os índices de ações chegaram a registrar quedas acentuadas, mas se recuperaram depois que Trump desistiu da intervenção e declarou que os "assassinatos no Irã cessaram". O preço do petróleo também recuou para perto de US$ 59, mas ainda há prêmio de risco no mercado. Com o porta-aviões "Abraham Lincoln" navegando em direção ao Oriente Médio, o assunto pode não ter terminado. Acompanhe de perto os desdobramentos na próxima semana.

Esta semana o mercado foi extremamente volátil, especialmente na quarta-feira, quando os temores de intervenção atingiram o ápice. A prata atingiu o recorde histórico de US$ 96! Apesar do recuo durante o pregão de sexta-feira, a semana terminou com alta de 9%.

O ouro manteve a força na terça-feira, chegando brevemente a US$ 4.500/onça, mas recuou com realização de lucros por parte dos traders. Dados mais fracos do "mini-payroll" fortaleceram as expectativas de corte de juros, limitando quedas e trazendo volatilidade ao mercado.

A CME aumentará a margem de garantia para contratos futuros de ouro, prata, platina e paládio após o fechamento de 9 de janeiro — é a terceira alteração em um mês. Devido ao superaquecimento recente do mercado futuro de prata, a Bolsa de Xangai também anunciou várias medidas regulatórias, incluindo ajuste de limites de negociação, aumento das margens, ampliação dos limites de oscilação, otimização das taxas e reforço da fiscalização de práticas irregulares, buscando conter a especulação e manter a estabilidade do mercado.

Para os ativos tradicionais, o sentimento dos investidores parece bastante confuso, com a maioria dos ativos encerrando a semana praticamente estável (incluindo o petróleo, após a turbulência).

A seguir, os principais pontos de atenção do mercado para a nova semana (todos em horário GMT+8):

Movimentações dos Bancos Centrais: Julgamento do caso Cook no Fed e reunião do Banco do Japão

Federal Reserve: Suprema Corte julga o caso Cook! Rick Rieder da BlackRock pode ser o próximo presidente do Fed?

O foco de investidores e economistas se volta para a Suprema Corte. Uma rodada de decisões na próxima terça-feira pode incluir o julgamento sobre a legalidade das tarifas propostas por Trump; além disso, na quarta-feira, quando os juízes analisarem a legalidade da destituição de Cook (Lisa Cook) do Federal Reserve por Trump, estará em jogo a determinação dos juízes em proteger a independência do banco central americano.

Essa batalha legal em torno da tentativa de Trump de substituir Cook não diz respeito apenas ao controle da política monetária dos EUA, mas é também o segundo caso de grande relevância econômica submetido à Suprema Corte desde que um presidente republicano assumiu o cargo. O mandato atual dos juízes começou em outubro, e em novembro eles já ouviram argumentos sobre as tarifas globais de Trump. Na ocasião, manifestaram dúvidas sobre os impostos de importação abrangendo quase todos os parceiros comerciais. O veredito deve ser divulgado até o final de junho, mas pode sair antes.

Desde o retorno de Trump à Casa Branca há 12 meses, a Suprema Corte tem sido em geral complacente frente às decisões emergenciais de teste de poder do presidente. No entanto, quando se trata de fortalecer o controle de Trump sobre a economia, os juízes podem não ser tão favoráveis.

Um juiz federal em Washington decidiu que os argumentos de Trump não são suficientes para demitir Cook. O tribunal federal de apelações rejeitou o pedido de Trump para suspender a decisão, levando-o a recorrer à Suprema Corte.

Analistas jurídicos afirmam que os juízes já deram sinais recentes. Por exemplo, embora a Suprema Corte tenha permitido a substituição de outros oficiais de agências durante processos em andamento, permitiu que Cook permanecesse. Em maio passado, no caso "Trump v. Wilcox", a Corte permitiu que Trump demitisse dois membros do Conselho Nacional de Relações Trabalhistas, mas destacou em parecer que o Federal Reserve é uma entidade quase privada, com uma história singular diferente de outras instituições.

Ainda que a Suprema Corte tenha apoiado Trump em temas como imigração, demissões federais em massa, cortes em ajuda externa e extinção do Departamento de Educação, essas controvérsias não aumentaram o controle unilateral de Trump sobre a política econômica. Erwin Chemerinsky, diretor da Faculdade de Direito da Universidade da Califórnia em Berkeley, acredita que a posição da Corte em proteger a independência do Fed será crucial no caso Cook.

De acordo com fontes, aumentaram recentemente as chances de Rick Rieder, da BlackRock, assumir a presidência do Federal Reserve. Neste momento, Trump avalia a resistência potencial do Congresso a mudanças na liderança do Fed, tentando escolher alguém mais "amigável" para o comando do banco central.

Fontes dizem que a entrevista de Trump com Rieder na quinta-feira foi positiva. Como as discussões são privadas, preferiram anonimato.

Na sexta-feira, questionado sobre o andamento da seleção, Trump disse que já tem um nome em mente, mas não o revelou. Ele declarou: "Acho que já decidi."

Segundo fontes, a disputa agora é entre quatro nomes: Rieder, o diretor do Conselho Econômico Nacional Kevin Hassett, o diretor do Fed Christopher Waller e o ex-diretor Kevin Warsh.

Hassett era favorito no início e manteve a liderança até Trump afirmar nesta semana que não queria que ele deixasse a posição atual. Não está claro se isso sinaliza mudança na deliberação interna ou se foi apenas um comentário casual. A secretária de imprensa da Casa Branca, Karoline Leavitt, disse em comunicado que "ninguém além do próprio presidente Trump sabe quem ele escolherá. Como disse recentemente, anunciará a decisão em breve."

A decisão do Departamento de Justiça, há uma semana, de enviar uma intimação ao Federal Reserve, provocou ampla resistência. Tillis, membro do comitê responsável pela análise inicial das indicações, prometeu se opor a qualquer nomeação para o Fed até que a questão seja resolvida.

Alguns acreditam que, como diretor de renda fixa global da BlackRock, Rieder teria mais facilidade para obter aprovação do Senado. A BlackRock não comentou.

Rieder já afirmou que a independência do Federal Reserve é "crucial", mas também compartilha a visão da secretária do Tesouro, Bessent, de que o banco central pode ser mais "inovador" no uso do balanço patrimonial.

Outros bancos centrais: Primeira decisão do Banco do Japão no ano; ata do BCE pode indicar mudança de postura

Quarta-feira, 15h30 (UTC+8): Lagarde, presidente do BCE, e o CEO da BlackRock participam de debate no Fórum Econômico Mundial;

Quinta-feira, 20h30 (UTC+8): BCE divulga ata da reunião de política monetária de dezembro;

Sexta-feira, horário a definir: Banco do Japão divulga decisão de juros e relatório de perspectivas econômicas; presidente Ueda realiza coletiva sobre política monetária.

Na próxima sexta-feira, o Banco do Japão anunciará a primeira decisão de política monetária de 2026. Em dezembro passado, o banco elevou os juros em 25 pontos-base, atingindo o nível mais alto em 30 anos, e sinalizou novas altas.

No entanto, esta semana saiu a notícia de que a primeira-ministra Sanae Takai planeja antecipar eleições em fevereiro. Com cerca de 70% de aprovação, ela pode estar confiante na ampliação da maioria do Partido Liberal Democrata na Câmara, facilitando seus planos de gastos.

Após uma decisão hawkish do Banco do Japão não conseguir impulsionar o iene, o temor de aumento da dívida e a possibilidade de inação do banco antes das eleições levaram a uma forte venda da moeda após a notícia da eleição. O mercado de swaps de índice overnight (OIS) do Japão indica que o próximo aumento de juros só deve ocorrer em julho.

A desvalorização do iene reacendeu o temor de intervenção das autoridades japonesas — o ministro das Finanças, Katayama, voltou a emitir alertas. Mas historicamente, intervenções isoladas têm efeito passageiro. Para uma recuperação duradoura do iene, o Banco do Japão talvez precise também subir juros. Assim, traders querem saber se os dirigentes pretendem adiar a alta para o verão ou agir logo para conter a inflação causada pelo custo das importações.

Na zona do euro, a ata da última reunião de política monetária será divulgada na quarta-feira. O mercado espera que o BCE mantenha os juros inalterados este ano, e investidores ficarão atentos a sinais de algum membro discutindo possível elevação em breve.

Dados importantes: PCE chega forte na próxima semana, será que o ouro mantém a lenda?

Segunda-feira, 10h00 (UTC+8): PIB anual da China para 2025, vendas no varejo de dezembro (YoY), produção industrial de dezembro (YoY);

Terça-feira, 09h00 (UTC+8): LPR de 1 e 5 anos da China até 20/jan;

Quarta-feira, 17h00 (UTC+8): IEA divulga relatório mensal do mercado de petróleo bruto;

Quinta-feira, 21h30 (UTC+8): Pedidos iniciais de auxílio-desemprego nos EUA até 17/jan, índice de preços PCE de novembro (YoY/MoM), PIB anualizado do 3º tri dos EUA (valor final);

Sexta-feira, 01h00 (UTC+8): Estoques semanais de petróleo EIA dos EUA até 16/jan;

Sexta-feira, 07h30 (UTC+8): Núcleo do CPI anual do Japão em dezembro;

Sexta-feira, a partir das 16h15 (UTC+8): PMI industrial preliminar de janeiro para França/Alemanha/Eurozona/Reino Unido;

Sexta-feira, 22h45 (UTC+8): PMI industrial/serviços S&P Global preliminar de janeiro dos EUA;

Sexta-feira, 23h00 (UTC+8): Índice de confiança do consumidor da Universidade de Michigan de janeiro (final), expectativa de inflação anual de janeiro (final);

Na próxima semana, o foco dos traders será o índice de preços PCE de novembro, divulgado na quarta-feira, e o PMI Global S&P preliminar de janeiro, divulgado na sexta.

O PCE é o indicador de inflação favorito do Fed; se mostrar preços pegajosos, investidores podem reduzir apostas em cortes de juros, especialmente caso o PMI aponte uma economia americana resiliente no início do ano. Após crescimento do emprego mostrar força e a taxa de desemprego cair inesperadamente, os dados do PCE serão chave para avaliar o timing do próximo corte de juros.

O mercado já precifica totalmente um corte de 25 pontos-base em julho, enquanto a probabilidade de corte em abril é de apenas 37%. Analistas do Morgan Stanley dizem que com a taxa de desemprego baixa, a inflação dominará as decisões de juros.

Além disso, na quinta-feira será divulgado o PIB revisado do 3º trimestre, que teve leitura inicial de forte 4,3%. Se não houver revisão para baixo, as esperanças de corte de juros imediato diminuem ainda mais.

Com o último relatório de emprego sugerindo que o mercado de trabalho não sofreu tanto quanto esperado e o modelo GDPNow do Fed de Atlanta projetando crescimento robusto de 5,3% no 4º trimestre de 2025, a expectativa de dois cortes nos juros pode ser otimista demais para o Fed.

Os dados-chave da próxima semana certamente impactarão o mercado de ouro. Daniel Pavilonis, corretor sênior da RJO Futures, afirma que o mercado está um pouco inquieto nesses patamares elevados, e vê riscos em ambos os lados no curto prazo.

Ele disse: “As pessoas parecem um pouco nervosas. Vejo hesitação, alguma realização de lucros. Essa é a sensação que tive nos últimos dias, especialmente com a prata, mas também em todo o setor de metais.”

Ele acrescentou: “É realização de lucros. Estamos perto das máximas... até o mercado de ações, tudo parece muito esticado.”

Pavilonis não acredita que a alta do ouro nesta semana — e a venda subsequente na sexta-feira — esteja diretamente relacionada ao processo do governo dos EUA contra Powell e o Fed. “Não sei o quanto tem a ver com o Fed. Acho que parte disso envolve o Irã. O ouro parece reagir a qualquer coisa relacionada ao Irã.”

Ele diz: “Acho apenas que o mercado é muito resiliente, todo recuo é comprado. Mas começo a perceber e sentir que, por outro lado, as pessoas estão um pouco preocupadas, achando que o mercado não vai subir em linha reta todos os dias agora. A prata teve várias vendas intensas, depois nos recuperamos. Essa volatilidade é incerteza.”

Para a próxima semana, Pavilonis estará mais atento à geopolítica do que às notícias econômicas. “Acho que o foco está realmente no Oriente Médio, na incerteza sobre o Irã... A situação vai escalar? Será apenas uma estratégia dos EUA e Israel para relaxar a vigilância iraniana, para depois agirem no fim de semana ou em outro momento?”

Ele também monitora potenciais desdobramentos internos nos EUA: “O próximo presidente do Fed escolhido por Trump será alguém pró-inflação, que ‘deixe a economia esquentar’”, disse. “E as tarifas, todos aguardam isso também. Se tivermos que pagar tarifas, o que acontece? Isso vai causar inflação? Isso realmente é bom para o mercado? Não sei. E toda a questão da Groenlândia, como isso impacta a situação?”

Ele conclui: “Comprar proteção nesse patamar não é má ideia, pois os preços estão muito altos. Podemos ver uma queda rápida, mas o mercado ainda está bastante otimista, então comprar opções baratas, fora do dinheiro, com vencimento em alguns meses, não me parece um mau negócio.”

Eventos importantes: Trump retorna a Davos; tarifas e geopolítica são os principais destaques

Os organizadores do Fórum Econômico Mundial anunciaram na terça-feira que Trump retornará a Davos, Suíça, na próxima semana, para o tradicional encontro anual de líderes de negócios, políticos e da cultura. Desta vez, ele liderará a maior delegação americana da história do evento.

Os valores centrais do Fórum Econômico Mundial de Davos — coordenar a ordem econômica global — estão sendo testados. Espera-se a presença de Trump, e será interessante ver se suas políticas tarifárias, intervenção militar na Venezuela e ameaça de comprar a Groenlândia entrarão na pauta. Além disso, qualquer comentário sobre sua disputa com Powell atrairá muita atenção do mercado.

O think tank com sede em Genebra destacou que a postura diplomática assertiva de Trump nos últimos meses, em temas como Venezuela e Groenlândia, chamou atenção de aliados e adversários dos EUA. O fórum vai de segunda-feira até 23 de janeiro, com cinco ministros de gabinete e outros altos funcionários acompanhando Trump.

Segundo o fórum, este ano são esperados 3.000 participantes de 130 países, incluindo 850 CEOs e presidentes das maiores empresas do mundo.

Børge Brende, presidente do fórum, afirmou que seis dos sete líderes do G7, incluindo Trump, já confirmaram presença. Zelensky, o líder sírio Ahmad al-Sharaa, e outros também participarão. A estimativa é de 64 chefes de Estado ou governo, novo recorde histórico. Brende acrescentou que esse número pode aumentar ainda mais até a abertura oficial.

Desde a primeira edição em 1971, o Fórum Econômico Mundial tem sido um centro de diálogo, debates e negócios. Trump já participou duas vezes presencialmente como presidente; no ano passado, poucos dias após assumir o segundo mandato, participou por videoconferência.

Balanço das empresas: Intel pode enfrentar dores da transformação, Netflix pode decolar?

A temporada de resultados está no auge. Netflix (NFLX), algumas componentes do Dow Jones e líderes de crescimento como GE Aerospace e Interactive Brokers (IBKR) divulgarão seus balanços.

O rali das ações está próximo das máximas. Small caps lideram, ações de software patinam, mas no geral o mercado mostra boa amplitude entre setores e líderes. GE Aerospace, Dycom Industries (DY), BlackRock (BLK), Medpace Holdings (MEDP) e Photronics (PLAB) estão em destaque.

A Netflix divulga seu balanço do quarto trimestre na noite de terça-feira. Analistas esperam que a empresa de streaming seja impulsionada pela temporada final de "Stranger Things" e outros conteúdos populares. Segundo pesquisa da FactSet, o consenso é de lucro por ação de US$ 0,55 (+28% a/a) e receita de US$ 11,97 bi (+17% a/a).

A GE Aerospace divulga o resultado do quarto trimestre na quinta-feira. A FactSet prevê crescimento de 2% no lucro e 13% na receita. As ações da GE subiram quase 85% em 2025. Atrasos nas entregas da Boeing (BA) e Airbus (EADSY) prolongaram o tempo de voo de aviões antigos, aumentando a demanda por serviços de manutenção.

As gigantes da saúde Johnson & Johnson (JNJ) e Abbott (ABT) divulgam suas prévias na quarta e quinta-feira, respectivamente. Analistas esperam crescimento de 22% no lucro e 7% nas vendas para a Johnson & Johnson, e a Abbott está em destaque devido à aquisição da Exact Sciences (EXAS). A expectativa é de alta de 12% no lucro e 8% na receita.

A Interactive Brokers divulga seu balanço na próxima semana, após romper resistências. Wall Street projeta crescimento de 17% no lucro (abaixo da média de 27% dos últimos quatro trimestres) e 15% na receita.

A Intel (INTC) divulga resultados do quarto trimestre na noite de quinta-feira. O consenso espera lucro por ação de US$ 0,08 (-40% a/a) e receita de US$ 13,4 bi (-6% a/a). Com apoio do governo dos EUA e o foco no processo de fabricação de chips de 18A, a Intel tenta implementar uma estratégia de transformação.

Feriados de mercado:

Segunda-feira (19 de janeiro), Dia de Martin Luther King:

Mercados de ações dos EUA fechados;

Na CME, negociação de metais preciosos e futuros de petróleo bruto dos EUA encerra-se antecipadamente às 03h30 do dia 20 (GMT+8); negociação de futuros de títulos e índices encerra-se às 02h00 do dia 20 (GMT+8); na ICE, futuros de açúcar bruto, algodão e outros agrícolas fechados por um dia;

Negociação de agrícolas na CBOT interrompida por um dia.