НЬЮ-ЙОРК, 10 января 2025 г. – Новый рынок спотовых Ethereum ETF в США сталкивается с серьезной проверкой доверия инвесторов, зафиксировав значительный чистый отток в размере 94,73 млн долларов 9 января. Это событие знаменует тревожный третий подряд день оттоков, согласно данным аналитической компании TraderT. Продолжающийся отток капитала, инициированный преимущественно такими гигантами отрасли, как BlackRock и Grayscale, указывает на поворотный момент для этих недавно запущенных инвестиционных инструментов и вызывает критические вопросы о перспективах спроса на цифровые активы в ближайшей перспективе.
Спотовые Ethereum ETF сталкиваются с устойчивыми оттоками
Данные за 9 января показывают явную тенденцию вывода капитала из спотовых биржевых фондов на Ethereum. В частности, iShares Ethereum Trust (ETHA) от BlackRock пришлась львиная доля движения, зафиксировав отток в размере 84,69 млн долларов. Одновременно Grayscale Ethereum Trust (ETHE) отметил вывод 10,04 млн долларов. Эта тенденция следует за аналогичными оттоками в предыдущие два дня, формируя трехдневную серию, за которой аналитики внимательно следят. Совокупное движение представляет собой один из первых продолжительных периодов отрицательных потоков с момента получения этими продуктами регуляторного одобрения и начала торгов во второй половине 2024 года.
Рынок отмечает, что эти оттоки происходят в определенном контексте. Во-первых, период запуска этих ETF сопровождался значительными притоками, поскольку институциональные и розничные инвесторы получили первый регулируемый доступ к спотовому Ethereum. Во-вторых, в начале 2025 года более широкий криптовалютный рынок испытывает повышенную волатильность, обусловленную макроэкономическими факторами и регуляторными изменениями. В результате ожидалось частичное фиксирование прибыли и ребалансировка портфелей. Однако устойчивость и масштабы оттоков за три дня превзошли многие первоначальные ожидания.
Анализ факторов, стоящих за оттоками из ETF
На текущий тренд оттоков, вероятно, влияет несколько взаимосвязанных факторов. Один из основных – динамика цены базового актива Ethereum относительно более широких финансовых рынков. Когда традиционные акции или другие классы активов показывают более сильную краткосрочную динамику, капитал часто перетекает из криптоактивов. Кроме того, феномен “продажи на новостях” часто встречается на крипторынке. После исторического одобрения и запуска ETF некоторые ранние инвесторы фиксируют прибыль.
Еще одним важным элементом является уникальная структура Grayscale ETHE. Этот фонд был преобразован из давнего закрытого траста в спотовый ETF. Исторически он торговался со значительным дисконтом к своей чистой стоимости активов (NAV). Преобразование позволило арбитражерам, купившим на дисконте, выйти по NAV, механически создавая оттоки по мере фиксации прибыли. Хотя это объясняет часть движения по Grayscale, ETHA от BlackRock, являясь новым фондом, не имеет подобных наследственных проблем, поэтому существенные оттоки из него более красноречиво отражают общие настроения рынка.
- Волатильность рынка: Неопределенность в макроэкономике приводит к сокращению рисков.
- Фиксация прибыли: Ранние инвесторы закрывают позиции после эйфории запуска ETF.
- Закрытие арбитражных сделок: Конверсия Grayscale разблокирует застрявший капитал для трейдеров.
- Конкурентная доходность: Рост доходности на традиционных рынках оттягивает капитал из криптоактивов.
Экспертное мнение о долгосрочной жизнеспособности
Финансовые аналитики, специализирующиеся на цифровых активах, призывают взвешенно интерпретировать эти данные. “Первоначальные оттоки после запуска крупного продукта не редкость в мире ETF,” отмечает опытный стратег фонда, пожелавший остаться анонимным из-за политики компании. “Мы наблюдали аналогичные тенденции при запуске первых золотых ETF и даже Bitcoin ETF. Истинная проверка будет по итогам квартальных и годовых потоков, а не по трехдневному окну.” Эксперт также подчеркивает, что сам факт появления ликвидного, регулируемого спотового Ethereum ETF – огромный шаг вперед для класса активов. Он обеспечивает постоянный и доступный канал для институционального капитала, независимо от краткосрочных колебаний потоков.
Динамика этих фондов также связана с развитием сети Ethereum. Постепенный переход к полному консенсусу proof-of-stake, решения второго уровня масштабирования и токенизация реальных активов – фундаментальные ценностные предложения. Потоки ETF могут меняться вместе с ценой, но долгосрочная инвестиционная стратегия многих институтов строится на технологических достижениях и показателях внедрения, а не на ежедневных изменениях курса. Регуляторная определенность со стороны американских властей в отношении классификации ETH также сыграет решающую роль в будущих решениях по институциональному распределению.
Сравнительный контекст с запуском Bitcoin ETF
Текущая ситуация с Ethereum ETF закономерно сравнивается с запуском спотовых Bitcoin ETF в США в начале 2024 года. Bitcoin-продукты также испытали период волатильности первоначальных потоков после первой волны инвестиций. Однако вскоре они стабилизировались и начали аккумулировать стабильные чистые притоки, в итоге собрав десятки миллиардов долларов под управлением. Ключевое отличие – зрелость рынка и знакомство инвесторов. Bitcoin широко воспринимается как “цифровое золото” – упрощенный нарратив для традиционного финансового сектора. Ценностное предложение Ethereum как программируемого блокчейна и платформы для децентрализованных приложений гораздо сложнее.
| Первый крупный период оттока | Произошел примерно через 2-3 недели после запуска | Происходит на первой устойчивой неделе торгов |
| Основной указанный драйвер | Разворот арбитража GBTC и фиксация прибыли | Фиксация прибыли и ротация на более широком крипторынке |
| Чистый результат потока через 90 дней | Сильно положительный | Будет определено (текущие данные) |
| Влияние на нарратив | Укрепление тезиса “средство сохранения стоимости” | Проверка привлекательности тезиса “утилита и доходность” |
Этот сравнительный анализ говорит о необходимости терпения. Рынок еще оценивает, как включить и оценить Ethereum в традиционных портфелях. Оттоки могут отражать необходимую фазу поиска цены, пока рынок не найдет баланс между новым предложением ETF-акций и спросом инвесторов.
Заключение
Третий подряд день оттоков из американских спотовых Ethereum ETF, суммарно на 94,7 млн долларов, представляет очевидный краткосрочный вызов для этих продуктов. Лидирует ETHA от BlackRock, а движение отражает сочетание фиксации прибыли, рыночной волатильности и структурных изменений, таких как конверсия Grayscale. Тем не менее, важно рассматривать эти потоки в более широком контексте становления нового класса активов на регулируемых рынках. Долгосрочный успех спотовых Ethereum ETF будет зависеть не столько от еженедельной статистики потоков, сколько от фундаментального внедрения сети Ethereum, регуляторных новаций и их будущей роли в диверсифицированных портфелях. Ближайшие недели станут критичными для понимания: представляет ли этот тренд временную коррекцию или начало более устойчивого вызова.
Часто задаваемые вопросы
В1: Что стало причиной оттока 94,7 млн долларов из Ethereum ETF 9 января?
Отток был вызван в первую очередь фиксацией прибыли ранними инвесторами после запуска ETF, ротацией капитала на фоне волатильности рынка и закрытием арбитражных сделок в фонде Grayscale ETHE после его преобразования из траста.
В2: Показывает ли ETHA от BlackRock худшую динамику?
Исходя только из данных о потоках, ETHA лидировал по оттокам с 84,69 млн долларов. Однако для оценки эффективности нужен более длинный временной горизонт. Для новых ETF оттоки в первые недели торгов – обычное явление, пока рынок ищет ценовое равновесие.
В3: Как это сравнить с запуском Bitcoin ETF?
Спотовые Bitcoin ETF также испытали волатильные первоначальные потоки, включая оттоки, прежде чем перейти к стабильному росту. Рынок лучше знаком с нарративом Bitcoin, поэтому более сложное ценностное предложение Ethereum может привести к более долгому периоду формирования цены.
В4: Стоит ли инвесторам беспокоиться из-за этих оттоков?
Краткосрочные потоки – плохой индикатор долгосрочной жизнеспособности. Инвесторам стоит ориентироваться на фундаментальные показатели сети Ethereum, дорожную карту развития и структурную значимость наличия регулируемого спотового ETF для будущих институциональных инвестиций.
В5: Продолжатся ли эти оттоки?
Невозможно с уверенностью предсказать поведение потоков на ежедневной основе. Они, вероятно, останутся волатильными в ближайшее время, в зависимости от динамики цены Ethereum, макроэкономических новостей и темпов входа новых институциональных инвесторов в ETF-продукты.
