Стейблкоїни зміцнюють долар і надають більше можливостей країнам, що розвиваються

Думка: Христос А. Макрідіс, доцент-дослідник Аризонського державного університету та запрошений науковий співробітник Heritage Foundation

Стейблкоїни отримали справжній поштовх, коли президент США Дональд Трамп підписав закон GENIUS на початку цього року — і тепер європейські банки намагаються долучитися до цього, випускаючи власні стейблкоїни.

Їхня заздрість до переваги долара США, що є давнім стовпом американської економічної сили, цілком зрозуміла. Після прийняття GENIUS Act стейблкоїни, забезпечені доларом і випущені приватними компаніями, стрімко набирають популярності, що створює стратегічну можливість для Сполучених Штатів.

Створюючи середовище, яке сприяє розвитку стейблкоїнів, і діючи під парасолькою банківської інфраструктури США, країна може зміцнити глобальне домінування долара, одночасно демократизуючи доступ до фінансів за кордоном, особливо в країнах, що розвиваються.

Ці “цифрові долари” мають численні переваги. Вони можуть зменшити комісії, скоротити цикли розрахунків, протидіяти місцевій інфляції та розширити доступ до торгівлі й фінансів для малих компаній, які стикаються з труднощами у кореспондентському банкінгу.

Бум стейблкоїнів

Стейблкоїни різко зросли за ринковою капіталізацією, а обсяг транзакцій перевищив $265 мільярдів. Майже вся ця вартість базується на доларах. Кожен доларовий стейблкоїн забезпечений безпечними активами, тому емітенти стейблкоїнів повинні тримати великі резерви доларів США та казначейських облігацій. Попит на резерви стейблкоїнів зміщує власність на казначейські облігації від банківських депозитів і фондів грошового ринку до емітентів; ще більший ефект виникне, якщо ця інфраструктура сприятиме зростанню торгівлі.

Член Ради керуючих Федеральної резервної системи Крістофер Валлер зазначив, що якщо регулятори “дозволять цим речам розвиватися, це лише зміцнить долар як резервну валюту”, оскільки ширше використання стейблкоїнів означає більший попит на долари та борг США. Секретар Скотт Бессент висловився ще відвертіше: “Ми збережемо долар США домінуючою резервною валютою у світі, і ми використаємо для цього стейблкоїни.”

Стейблкоїни та країни, що розвиваються

Для країн, що розвиваються, інтеграція з доларом через стейблкоїни може відкрити вкрай необхідну економічну активність. Багато з цих країн страждають від нестабільних валют, високої інфляції та фрагментованих банківських систем. Їхні громадяни часто шукають притулок у доларах — явище, яке економісти називають “доларизацією”, — але до цього часу це означало фізичні готівкові кошти або дорогі банківські перекази.

Стейблкоїни змінюють правила гри, роблячи долари доступними для кожного, хто має мобільний телефон. Замість того, щоб чекати в банку та сплачувати високі комісії за обмін, фермер або власник магазину може миттєво зберігати цифрові долари у гаманці смартфона. Стейблкоїни роблять найзатребуваніший актив світу — долар США — доступним на вимогу, у глобальному масштабі.

Це має глибокі наслідки для фінансової інклюзії. Близько 1,4 мільярда дорослих у світі залишаються без банківських послуг, значна частина з яких проживає в Африці та Азії. Стейблкоїни дозволяють користувачам зберігати кошти у стабільній валюті та здійснювати глобальні транзакції без банківського рахунку, обходячи традиційні бар’єри, такі як перевірка особи та доступ до відділень.

Фінансова інклюзія через стейблкоїни

У країнах Африки на південь від Сахари, наприклад, доларові стейблкоїни стали життєво важливим інструментом для платежів, заощаджень і торгівлі на тлі валютної нестабільності. Понад 40% всього обсягу криптовалютних транзакцій в Африці зараз припадає на стейблкоїни. Користувачі навіть готові платити премію за стейблкоїни; бізнес і приватні особи на ринках, що розвиваються, іноді платять 5% і більше понад номінал лише для того, щоб отримати цифрові долари, що свідчить про їхню гостру потребу у надійному засобі збереження вартості.

Важливо, що стейблкоїни також сприяють торгівлі. Візьмемо, наприклад, грошові перекази — життєво важливу складову багатьох економік, що розвиваються. Африканці за кордоном у 2023 році надіслали додому $54 мільярди у вигляді переказів, але традиційні канали стягують із відправників у середньому майже 8% комісії. Стейблкоїни можуть значно знизити ці витрати.

У одному з пілотних проектів у Кенії використання стейблкоїнів для транскордонних мікроплатежів знизило комісії з 28,8% до лише 2%, дозволяючи працівникам гіг-економіки залишати собі більшу частину заробітку. Глобальні консультанти оцінюють, що понад $12 мільярдів на рік можна було б зекономити на комісіях за перекази, якби стейблкоїни замінили банківські перекази — це гроші, які йдуть безпосередньо у місцеві домогосподарства та споживання. 

Там, де місцеві банки вважають кредитування занадто ризикованим або малоприбутковим, фінансування на основі стейблкоїнів і децентралізовані фінанси можуть допомогти заповнити кредитний розрив, відіграючи важливу роль у сприянні підприємництву та зростанню малих і середніх підприємств Африки.

Стейблкоїни та їхні суперсили

Ширше впровадження стейблкоїнів у країнах, що розвиваються, також може протидіяти впливу таких гравців, як Китай, який протягом багатьох років надає кредити біднішим країнам на обтяжливих умовах. У рамках ініціативи “Один пояс, один шлях” закордонне кредитування Пекіна залишило десятки країн із боргами, які їм важко погасити. У крайніх випадках країни-боржники були змушені передавати стратегічні активи, такі як порти та електростанції, під контроль Китаю.

Ця “боргова пастка” процвітає, коли країни не мають альтернативних джерел фінансування.

Приймаючи доларові стейблкоїни та цифрові фінанси загалом, країни, що розвиваються, можуть залучати капітал новими способами та звільнятися від таких хижацьких схем.

Ще одним перспективним шляхом є токенізація суверенного боргу. Замість того, щоб покладатися виключно на великих іноземних кредиторів, уряди можуть випускати облігації меншими номіналами на блокчейн-платформах, що полегшує участь місцевих громадян і інвесторів із діаспори.

Дивіться також: Visa почне підтримувати стейблкоїни на чотирьох блокчейнах

Уряди від Кенії до Бразилії вже досліджують токенізовані облігації та казначейські векселі, які можна купувати та продавати через цифрові гаманці. Таке децентралізоване залучення коштів може допомогти країнам рефінансувати або викупити дорогі іноземні кредити — фактично, краудфандити свій вихід із тіні Китаю. Кожен долар, залучений через облігації для діаспори чи глобального криптоінвестора, — це долар, який не потрібно позичати у Пекіна на жорстких умовах.

CBDC на узбіччі

Центральні банки також помітили ці можливості. Десятки центральних банків розробляють цифрові валюти центральних банків (CBDC) як державні альтернативи приватним стейблкоїнам. Прихильники стверджують, що державна цифрова валюта може підвищити фінансову інклюзію та модернізувати платежі, але перші результати не вражають.

eNaira Нігерії, одна з перших роздрібних CBDC, провалилася — 98% нігерійців, які відкрили гаманці eNaira, припинили їх використовувати до кінця 2023 року. Тим часом нігерійці продовжують масово переходити на стейблкоїни, забезпечені доларом, як захист від падіння найри. Така історія повторюється і в інших країнах: ентузіазм щодо CBDC часто йде зверху вниз, тоді як стейблкоїни набирають популярності знизу вгору, задовольняючи реальні потреби користувачів. Навіть Китай досяг обмеженого успіху у впровадженні своєї CBDC в інших країнах, особливо коли доларові стейблкоїни вже мають значну перевагу у світі.

Академічні дослідження свідчать, що коли центральні банки просувають плани щодо CBDC, активність стейблкоїнів знижується — це доказ того, що лише риторика може відтягнути імпульс від приватного сектору. Це може тішити чиновників, які остерігаються конкуренції, але може позбавити споживачів кращих послуг.

Крім того, дослідження порівнюють країни, які впровадили CBDC, із тими, які цього не зробили, як до, так і після впровадження, і виявляють, що немає жодного впливу на макроекономічні показники, такі як ВВП на душу населення чи інфляція, а також негативний вплив на фінансове благополуччя. Коротко кажучи, CBDC ще не забезпечили проривного покращення доступу до фінансів чи ефективності, тоді як стейблкоїни вже це роблять.

Заохочення країн, що розвиваються, використовувати стейблкоїни, забезпечені доларом, — це вигідна для всіх стратегія, яка функціонує подібно до друкованого долара після домінування золота. Для США це означає розширення впливу долара — зміцнення його статусу резервної валюти в цифрову епоху та протидію суперникам, які прагнуть просувати альтернативні сфери монетарного контролю.

Для країн, що розвиваються, це означає ширший доступ до стабільної валюти, нові шляхи для інвестицій, нижчі транзакційні витрати та можливість уникнути жорстких кредиторів. У дедалі напруженішому геоекономічному ландшафті цифрові долари можуть стати ключовим елементом більш демократичної та стійкої глобальної фінансової системи.

Сполучені Штати використовують цю можливість: підтримуючи доларові стейблкоїни та відкриті фінансові мережі, на яких вони працюють, Америка може допомогти розкрити потенціал зростання в країнах, що розвиваються, одночасно зміцнюючи власну економічну міць.

У боротьбі за серця, розум і гаманці людей у всьому світі трохи стабільної валюти може зіграти вирішальну роль.

Думка: Христос А. Макрідіс, доцент-дослідник Аризонського державного університету та запрошений науковий співробітник Heritage Foundation.