Тижневий прогноз: дані PCE США, суд над Куком з Федеральної резервної системи, чи зможе золото продовжити свою високу легенду?

На початку цього тижня сталася несподівана і тривожна подія: Трамп спробував здійснити нову атаку на Пауелла, ініціювавши через Міністерство юстиції розслідування щодо голови Федеральної резервної системи. У відповідь на цю аномалію Пауелл у неділю ввечері виступив із рідкісною промовою.

На щастя, цей вплив на фондовий ринок виявився недовготривалим. Завдяки тому, що більшість світових банкірів та республіканських чиновників виступили на захист голови центробанку й засудили ці надмірні атаки, ринок швидко відновився. Після падіння під час нічної торгівлі ф'ючерсами ринок різко відскочив перед публікацією даних CPI.

Виявилося, що ринок зробив правильний прогноз. По-перше, завдяки сильній підтримці Сенату, це розслідування навряд чи досягне реального прогресу. По-друге, дані CPI, опубліковані у вівторок, не перевищили очікувань — річний базовий CPI склав 2,6%, що все ще високо, але не викликає паніки. По-третє, ця подія може надати Пауеллу більше підстав залишитися членом ради ФРС після завершення терміну голови у травні. Його членство може бути подовжене ще на два роки, а витримка, яку він проявив під час цих атак, дає надію, що він і надалі залишатиметься незалежним у все більш політизованій ФРС.

Однак інші фактори, які нависли над ринком із кінця грудня, зіпсували оптимістичний настрій. Протести в Ірані тривають, і коли президент США пообіцяв боротися з глобальною несправедливістю і пригрозив втрутитися у ситуацію в Ірані, це посилило тривогу інвесторів. За оцінками, жорстоке придушення протестів Корпусом вартових ісламської революції та силами Басідж призвело до понад 12 000 жертв — надзвичайно криваво. Через цей ризиковий преміум ціни на нафту зросли на 10% порівняно з минулим тижнем і досягли 62 доларів.

Фондові індекси спочатку різко впали, але після того, як Трамп скасував втручання і заявив, що "вбивства в Ірані припинилися", ринок відновився. Ціни на нафту також різко впали до близько 59 доларів, хоча певний ризиковий преміум на ринку зберігається. Оскільки авіаносець "Abraham Lincoln" рухається до Близького Сходу, ситуація, можливо, ще не завершена. Слід уважно стежити за подіями наступного тижня.

Цього тижня на ринку спостерігалася значна волатильність, особливо в середу, коли побоювання щодо втручання досягли піку. Срібло досягло історичного максимуму — 96 доларів! Хоча в п’ятницю ціни дещо відкотилися, за тиждень зростання склало 9%.

Золото у вівторок продовжило зростання і короткочасно досягло 4500 доларів за унцію, але потім відкотилося через фіксацію прибутку трейдерами. Слабкіші за очікуваннями дані "малого non-farm" підвищили очікування зниження ставки, тому падіння було обмеженим, і ринок перейшов у фазу коливань.

Chicago Mercantile Exchange (CME) з 9 січня після закриття підвищить маржинальні вимоги за ф’ючерсами на золото, срібло, платину та паладій, а також по пов’язаних спред-контрактах — це вже третя зміна за місяць. Через перегрів ринку ф’ючерсів на срібло Shanghai Futures Exchange також оголосила низку регуляторних заходів, включаючи зміну лімітів на угоди, підвищення маржі, розширення коридору коливань, оптимізацію комісій і посилення контролю за порушеннями — все це для стримування спекуляцій і забезпечення стабільності ринку.

Щодо традиційних активів, інвесторські настрої залишаються досить розгубленими — більшість активів до кінця тижня майже не змінилися в ціні (включаючи нафту, яка пройшла фазу турбулентності).

Нижче наведені основні події, на які ринок звертатиме увагу цього тижня (усі часи за UTC+8):

Події центральних банків: розгляд справи Кук у ФРС, засідання Банку Японії

ФРС: Верховний суд розглядає справу Кук! Рік Рідер з BlackRock може стати новим головою ФРС?

Інвестори та економісти звертають увагу на Верховний суд. У вівторок може бути прийняте рішення щодо легітимності тарифної політики Трампа; крім того, у середу, коли судді розглядатимуть законність звільнення Трампом члена ради ФРС Ліси Кук, їхня рішучість захищати незалежність центрального банку США буде серйозно випробувана.

Юридична боротьба навколо спроби Трампа звільнити Кук стосується не лише контролю над монетарною політикою США — це другий важливий з економічної точки зору кейс, який з початку президентства республіканця потрапив до Верховного суду. У цьому терміні, який почався у жовтні, судді вже в листопаді заслухали дебати щодо глобальних тарифів Трампа. Вони поставили під сумнів імпортні мита на майже всіх торгових партнерів. Остаточне рішення очікується не пізніше кінця червня, але може бути винесене й раніше.

За 12 місяців після повернення Трампа в Білий дім Верховний суд здебільшого приймав екстрені рішення, які підтверджують президентську владу. Однак у питанні посилення контролю Трампа над економікою судді, ймовірно, будуть менш охочими.

Федеральний суддя у Вашингтоні постановив, що підстав для звільнення Кук недостатньо. Апеляційний суд столиці США відхилив прохання Трампа про призупинення цього рішення, що підштовхнуло його до звернення у Верховний суд.

Юридичні експерти вважають, що судді вже подали певні сигнали. Наприклад, хоча Верховний суд дозволив Трампу звільнити чиновників інших агенцій під час судових процесів, Кук залишили на посаді. У травні минулого року в справі "Trump v. Wilcox" суд дозволив звільнити двох членів Федеральної служби праці, але одночасно вказав в окремій думці, що ФРС є унікальною напівприватною структурою з особливою історією та традиціями.

Попри те, що Верховний суд підтримував Трампа у питаннях міграції, великого скорочення федералів, зменшення допомоги та скасування Департаменту освіти, ці суперечки не збільшили односторонній контроль Трампа над економічною політикою. Декан юридичного факультету Каліфорнійського університету в Берклі Ервін Чемерінський вважає, що позиція суду щодо захисту незалежності ФРС буде вирішальною у справі Кук.

За словами обізнаних осіб, у Ріка Рідера з BlackRock останнім часом значно зросли шанси стати наступним головою ФРС. Зараз Трамп зважує потенційний опір Конгресу щодо зміни керівництва ФРС, намагаючись підібрати для цього центрального банку більш "дружнього" лідера.

Інформатори стверджують, що співбесіда Трампа з Рідером у четвер пройшла добре. Оскільки обговорення стосувалося особистих питань, ці особи побажали залишитися анонімними.

У п’ятницю, відповідаючи на запитання щодо процесу відбору, Трамп сказав, що вже визначився з кандидатом, але ім’я не назвав. "Я думаю, я вже вирішив", — зазначив він.

Джерела повідомляють, що нині конкурентна боротьба за посаду звелася до чотирьох кандидатів: Рідер, директор Національної економічної ради Кевін Хассетт, член ради ФРС Крістофер Валлер і колишній член ради Кевін Варш.

Хассетт був фаворитом на ранньому етапі і залишався лідером, доки цього тижня Трамп не заявив, що не хоче, аби Хассетт залишав свою поточну посаду. Невідомо, чи це означає зміну у внутрішніх обговореннях, чи це було просто випадкове зауваження. Прессекретар Білого дому Керолайн Левітт у письмовій заяві в суботу зазначила: "Окрім самого президента Трампа, ніхто не знає, кого він обере. Як нещодавно сказав президент, остаточне рішення буде оголошено незабаром".

Рішення Міністерства юстиції минулого тижня надіслати повістку до ФРС викликало широкий спротив. Тілліс, член комітету, який відповідає за початковий відбір кандидатів, пообіцяв блокувати будь-які номінації на посади у ФРС, поки питання не буде вирішено.

Дехто вважає, що Рідер, як головний інвестиційний директор глобального фіксованого доходу компанії BlackRock, має більше шансів отримати схвалення Сенату. Представник BlackRock відмовився від коментарів.

Рідер називав незалежність ФРС "надзвичайно важливою", але водночас підтримав думку міністра фінансів Бессента, що центральний банк міг би діяти більш "інноваційно" при використанні балансу.

Інші центробанки: перше цього року рішення Банку Японії, протокол засідання ЄЦБ — увага до зміни настроїв

У середу о 15:30 (UTC+8) президент ЄЦБ Крістін Лагард і CEO BlackRock візьмуть участь у дискусії на Всесвітньому економічному форумі;

У четвер о 20:30 (UTC+8) ЄЦБ опублікує протокол засідання з питань монетарної політики за грудень;

У п’ятницю (час уточнюється) Банк Японії оприлюднить рішення щодо відсоткової ставки і прогноз економіки, а голова Банку Японії Уеда Харуо проведе пресконференцію з монетарної політики.

У п’ятницю Банк Японії оголосить перше у 2026 році рішення з монетарної політики. У грудні минулого року банк підвищив ставку на 25 базисних пунктів — до найвищого рівня за 30 років, а також дав сигнал про можливе подальше підвищення.

Однак цього тижня з’явилася інформація, що прем’єр Такаїті Саеме планує провести дострокові вибори у лютому. Маючи близько 70% підтримки, вона, ймовірно, впевнена в розширенні більшості Ліберально-демократичної партії у парламенті та, відповідно, — у впровадженні своїх програмних витрат.

Після того, як яструбине рішення Банку Японії не змогло зміцнити єну, а через побоювання щодо зростання держборгу і можливу бездіяльність банку перед виборами єна різко подешевшала після новин про вибори. Зараз ринок overnight index swap (OIS) у Японії показує, що наступне підвищення ставки, ймовірно, відбудеться лише в липні.

Падіння єни знову викликало побоювання щодо можливого втручання влади Японії. Міністр фінансів Катаяма знову застеріг. Проте історія доводить, що прості інтервенції мають короткотривалий ефект. Для довгострокового відновлення єни Банк Японії, ймовірно, також має підвищити ставку. Тому трейдери хочуть з’ясувати, чи планують чиновники відкласти підвищення до літа чи, навпаки, діятимуть раніше, щоб стримати інфляцію, спричинену імпортом.

Щодо єврозони, у середу буде оприлюднено протокол останнього засідання з монетарної політики. Ринок наразі очікує, що ЄЦБ збереже ставку без змін цього року, і інвестори шукатимуть ознаки того, чи обговорювали члени можливість підвищення ставки у найближчому майбутньому.

Важливі дані: наступного тижня виходить індекс PCE — чи триватиме "золота казка"?

У понеділок 10:00 (UTC+8) — річний ВВП Китаю за 2025 рік, річний приріст роздрібних продажів за грудень, річний приріст промислового виробництва за грудень;

У вівторок 09:00 (UTC+8) — річна/п’ятирічна ставка кредитного ринку Китаю до 20 січня;

У середу 17:00 (UTC+8) — щомісячний звіт IEA про ринок нафти;

У четвер 21:30 (UTC+8) — кількість первинних заявок на допомогу по безробіттю у США за тиждень до 17 січня, річний/місячний індекс базових цін PCE у США за листопад, фінальна квартальна річна динаміка ВВП США за третій квартал;

У п’ятницю 01:00 (UTC+8) — запаси сирої нафти EIA у США за тиждень до 16 січня;

У п’ятницю 07:30 (UTC+8) — річний базовий індекс споживчих цін у Японії за грудень;

У п’ятницю з 16:15 (UTC+8) — попередній PMI виробничого сектора за січень для Франції/Німеччини/Єврозони/Великобританії;

У п’ятницю 22:45 (UTC+8) — попередній PMI виробничого/сервісного сектору США за січень від S&P Global;

У п’ятницю 23:00 (UTC+8) — фінальний індекс споживчої довіри Мічиганського університету за січень та фінальний річний прогноз інфляції у США за січень.

Наступного тижня фокус трейдерів зміститься на оприлюднення у середу індексу цін PCE за листопад, а також попередніх даних PMI S&P Global за січень у п’ятницю.

PCE — індикатор інфляції, якому ФРС надає перевагу. Якщо дані підтвердять стійкість споживчих цін, інвестори можуть скоротити ставки на зниження процентної ставки, особливо якщо PMI покаже стійкість економіки США на початку нового року. В умовах неочікуваного падіння безробіття та збереження темпів зростання зайнятості, саме дані PCE стануть ключем для оцінки ймовірності наступного зниження ставки.

Зараз ринок повністю враховує очікування зниження ставки на 25 б.п. у липні, а ймовірність зниження у квітні — лише 37%. Аналітики Morgan Stanley вказують: низький рівень безробіття означає, що інфляція буде визначальним фактором у прийнятті рішень щодо ставки.

Крім того, у четвер буде оприлюднено переглянуті дані по ВВП за третій квартал (попередньо зростання склало 4,3%). Якщо дані не будуть переглянуті вниз, це ще більше знизить надії на зниження ставки найближчим часом.

За даними останніх звітів щодо зростання зайнятості, ринок праці не зазнав очікуваного спаду, а модель GDPNow Федерального резерву Атланти прогнозує зростання ВВП на 5,3% у четвертому кварталі 2025 року. Для ФРС очікування двох знижень ставки можуть виявитися надто агресивними.

Без сумніву, наступного тижня низка ключових даних матиме вплив на ринок золота. Старший брокер RJO Futures Даніель Павілоніс зазначає, що ринок на цих максимумах стає дещо напруженим, він бачить двосторонні ризики у найближчій перспективі.

Він каже: "Відчувається певна нервозність. Я бачу вагання, фіксацію прибутку. Це те, що я спостерігав останній тиждень, особливо на ринку срібла, але це стосується і всього сектору металів."

Він додає: "Це проста фіксація прибутку. Ми біля максимумів... навіть фондовий ринок — зараз усе виглядає напружено".

Павілоніс каже, що не вважає зростання золота цього тижня — і наступний розпродаж у п’ятницю — пов’язаними здебільшого з позовом уряду США проти Пауелла та ФРС. "Я не знаю, наскільки це пов’язано з ФРС. Думаю, частково це через Іран. Золото, здається, добре реагує на будь-які події, пов’язані з Іраном."

Він каже: "Я просто вважаю, що ринок дуже стійкий, будь-які корекції викуповуються. Але я починаю бачити і відчувати, що з іншого боку, учасники ринку побоюються, що ринок більше не зростатиме щодня. Срібло кілька разів різко продавали, після чого ми знову відновлювалися. Така волатильність — це невизначеність."

Щодо наступного тижня, Павілоніс більше стежитиме за геополітикою, а не економічними новинами. "Я вважаю, що зараз основна увага прикута до Близького Сходу та невизначеності щодо Ірану... Чи загостриться ситуація? Чи це лише стратегія США і Ізраїлю, щоб розслабити Іран, а потім втрутитися у вихідні або в інший час?"

Він також уважно стежить за потенційними подіями у США. "Наступний голова ФРС, якого обере Трамп, буде людиною, яка підтримує інфляцію, 'перегріватиме економіку', — каже він. — А ще тарифи, всі чекають на це рішення. Якщо нам доведеться сплачувати тарифи, що станеться тоді? Це спричинить інфляцію? Чи буде це на користь ринку? Я не знаю. І вся історія з Гренландією — як це вплине на ситуацію?"

Він додає: "Купувати страховку тут не так уже й погано, бо ціни високі. Ми можемо побачити швидке падіння, але ринок залишається досить бичачим, тож купити дешеві опціони з терміном на кілька місяців і страйком на 20% нижче поточних цін — не найгірша ідея".

Важливі події: Трамп повертається в Давос, тарифи й геополітика — у центрі уваги

Організатори Всесвітнього економічного форуму у вівторок повідомили, що наступного тижня Трамп повернеться до швейцарського Давосу, щоб взяти участь у щорічній зустрічі бізнес-, політичної й культурної еліти. Цього разу він очолить рекордно велику американську делегацію.

Ключова цінність Давоського Всесвітнього економічного форуму — координація глобального економічного порядку — нині під загрозою. Очікується, що Трамп візьме участь, і важливо, чи стануть предметом обговорення його тарифна політика, військове втручання у Венесуелі та загроза купівлі Гренландії. Крім того, будь-які висловлювання щодо його суперечки з Пауеллом можуть викликати різку реакцію ринку.

Женевський аналітичний центр зазначає, що за останні місяці Трамп, демонструючи жорстку дипломатію щодо Венесуели й Гренландії, привернув увагу як союзників, так і супротивників США. Форум триватиме з понеділка наступного тижня до 23 січня. Трампа супроводжуватимуть п’ять міністрів кабінету та інші високопосадовці.

Організатори зазначають, що цього року у курортному містечку в Альпах очікується 3000 учасників із 130 країн, включаючи 850 генеральних директорів і голів провідних світових компаній.

Голова форуму Борге Бренде повідомив, що шестеро з лідерів країн "Великої сімки" (G7), включаючи Трампа, вже підтвердили участь. Також будуть присутні Зеленський, сирійський лідер Ахмад Шараа та інші політики. Загалом очікується 64 глави держав або урядів — це також рекорд. Бренде додав, що до офіційного відкриття ця цифра може зрости.

З 1971 року Всесвітній економічний форум у Давосі був центром діалогу, дебатів і угод. Трамп за час президентства двічі особисто відвідував Давос, а минулого року, невдовзі після початку другого терміну, взяв участь через відеозв’язок.

Звіти компаній: Intel може зіткнутися з труднощами трансформації, чи злетить звіт Netflix?

Сезон звітності входить у пік. Netflix (NFLX), кілька компаній із індексу Dow Jones, а також лідери зростання на кшталт GE Aerospace і Interactive Brokers (IBKR) оприлюднять свої звіти.

Фондовий ринок торгується біля максимумів. Малокапіталізовані акції лідирують, програмне забезпечення відстає, але загалом ринок демонструє широку підтримку по секторах і лідерам росту. Добре виглядають GE Aerospace, Dycom Industries (DY), BlackRock (BLK), Medpace Holdings (MEDP) та Photronics (PLAB).

Інтернет-телемережа Netflix опублікує звіт за четвертий квартал наступного вівторка увечері. Аналітики очікують, що компанія отримає поштовх завдяки фінальному сезону "Дивних див" та іншому популярному контенту. За опитуванням FactSet, аналітики прогнозують прибуток на акцію у 55 центів — на 28% більше, ніж рік тому; виручка складе 11,97 млрд доларів, що на 17% більше.

GE Aerospace оприлюднить звіт за четвертий квартал у четвер. За даними FactSet, очікується зростання прибутку приблизно на 2% і виручки на 13%. Акції GE зросли майже на 85% у 2025 році. Через затримки постачання від Boeing (BA) і Airbus (EADSY) старі літаки працюють довше, тому попит на післягарантійне обслуговування зріс.

Медичний гігант Johnson & Johnson (JNJ) і Abbott (ABT) оприлюднять звіти за четвертий квартал у середу й четвер відповідно. Аналітики очікують, що прибуток Johnson & Johnson — компанії з індексу Dow Jones — виросте на 22%, а виручка — на 7%. Тим часом Abbott привертає увагу через майбутнє поглинання компанії Exact Sciences (EXAS), яка займається діагностикою раку. Прогнозується зростання прибутку на 12% і виручки на 8%.

Interactive Brokers оприлюднить звіт наступного тижня, і акції компанії тільки-но пробили опір. Аналітики з Wall Street прогнозують зростання прибутку на 17% (менше середнього показника за попередні чотири квартали — 27%), виручки — на 15%.

Intel (INTC) оприлюднить звіт за четвертий квартал у четвер пізно ввечері. Загальний консенсус на Wall Street — прибуток на акцію 8 центів, що на 40% менше, ніж рік тому; виручка 13,4 млрд доларів, зниження на 6%. За підтримки уряду США і на тлі уваги до виробничого процесу чипів за технологією 18A Intel намагається здійснити трансформацію.

Графік вихідних:

У понеділок (19 січня), День Мартіна Лютера Кінга:

Американський фондовий ринок не працює один день;

Торгівля ф’ючерсами на дорогоцінні метали, американську нафту на CME завершиться достроково о 03:30 20 січня за UTC+8, а торгівля ф’ючерсами на держоблігації та фондові індекси завершиться о 02:00 20 січня за UTC+8; на ICE ф’ючерси на цукор, бавовну й інші сільгосппродукти не торгуватимуться один день;

Торгівля сільськогосподарськими ф’ючерсами на CBOT призупиняється на один день.