Chu kỳ thị trường hiện tại đang đặt ra một số câu hỏi quan trọng về các L1.
Ở cấp độ cơ bản, các nhà phát triển đã trở thành một tài sản then chốt cho các chuỗi, khi “khả năng mở rộng” không còn là điều tùy chọn nữa. Nói một cách đơn giản, khi các blockchain hướng tới việc ứng dụng vào thực tế, việc ưu tiên bảo mật mạng lưới cũng quan trọng không kém.
Nhìn vào lộ trình Ethereum [ETH] năm 2026, có thể thấy các nhà phát triển đang đi theo hướng này, từ nâng cấp Fusaka cho đến fork BPO gần đây. Đáng chú ý, việc sử dụng on-chain đã bắt đầu phản ánh tác động này.
Nguồn: Farside Investors
Tuy nhiên, các tổ chức vẫn chưa hoàn toàn tin tưởng vào câu chuyện này.
Chưa đầy hai tuần bước sang năm 2026, quỹ ETF ETHA của BlackRock đã chứng kiến dòng tiền rút ròng 200 triệu đô la. Trong cùng thời gian, Chỉ số Coinbase Premium Index (CPI) của Ethereum đã giảm mạnh về mức âm.
Đáng chú ý, sự chênh lệch giữa hoạt động on-chain cải thiện và nhu cầu yếu hiện nay đã đặt ra câu hỏi quan trọng – Liệu đây có phải là cơ hội bị định giá thấp, hay câu chuyện “dựa trên nền tảng cơ bản” của ETH đang bị phóng đại?
Nếu tình hình tiếp tục như vậy, Ethereum có vẻ như sắp tìm ra câu trả lời.
Ethereum đối mặt với bức tường thanh lý khổng lồ ở cả hai phía
Tài sản rủi ro đang bị cuốn vào vòng lặp biến động.
Ethereum cũng không phải ngoại lệ. Về mặt kỹ thuật, ETH đã giao dịch trong một biên độ hẹp khoảng bảy tuần – Một thiết lập thường tạo ra cụm thanh khoản khi các nhà giao dịch định vị cho một động thái có xu hướng rõ rệt.
Trong bối cảnh này, câu hỏi đặt ra là liệu hoạt động on-chain ngày càng tăng của Ethereum có thể kích hoạt một đợt bứt phá không. Nếu không, bức tường ETH trị giá 1,05 tỷ đô la giữ các lệnh long sẽ vẫn bị phơi bày, khiến rủi ro luôn ở trung tâm với các nhà giao dịch.
Nguồn: Coinglass
Tuy nhiên, bất kỳ đợt phá vỡ nào cũng sẽ không chỉ là một đợt điều chỉnh thông thường.
Thay vào đó, việc Ethereum không thu hút được thanh khoản sẽ cho thấy rằng cho đến khi các lệnh mua từ tổ chức quay trở lại, một đợt bứt phá sẽ vẫn khó xảy ra. Tuy nhiên, câu hỏi lớn hơn sẽ trở thành – Tại sao lệnh mua từ tổ chức không quay lại?
Nếu điều này tiếp diễn, câu chuyện “dựa trên nền tảng cơ bản” của Ethereum sẽ ngày càng bị đặt nghi vấn, với bất kỳ đợt điều chỉnh nào cũng sẽ phơi bày “cơn sốt”, thay vì một cơ hội bị định giá thấp thực sự, bất chấp hoạt động on-chain mạnh mẽ.
Nhận định cuối cùng
- Thị trường Ethereum đối mặt với bức tường thanh lý hơn 1 tỷ đô la khi tăng trưởng on-chain gặp phải nhu cầu yếu từ các tổ chức.
- Bối cảnh này có thể đang kiểm nghiệm xem câu chuyện về nền tảng cơ bản có thực sự vững chắc hay chỉ là cơn sốt nhất thời.
