美國《GENIUS Act》全面規範支付型穩定幣：發行門檻、儲備標準與監管制度一次看懂

隨著穩定幣逐漸成為美元支付與清算的重要工具，美國國會近日提出《GENIUS Act》（Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act），旨在透過明確規範「支付穩定幣」（Payment Stablecoins）的發行條件、儲備要求與監理機制，建立聯邦與州政府協同的合規架構。

(美國穩定幣法案《GENIUS Act》表決通過！5 / 26 前完成立法，民主黨 Warren 沈默不語)

《GENIUS Act》核心概念：限定「Payment Stablecoin」納入監管

美國終於要有穩定幣法案，對於各種不同形式的穩定幣來說，大家既期待又怕受傷害。首先要了解的是《GENIUS Act》只針對「支付穩定幣」(Payment Stablecoin) 做監管。

法案明確定義「支付穩定幣」為：

一種數位資產，由發行人保證以固定金額法定貨幣贖回，並承諾維持穩定匯率。

並排除以下類型的資產：

• 法定貨幣本身（如美元）

• 銀行存款（即使記錄在區塊鏈上）

• 傳統金融中的證券資產

• 去中心化穩定幣與演算法穩定幣（如 DAI、FRAX）

因此可以知道，存款代幣、RWA、去中心化穩定幣與演算法穩定幣都不在受此法案監管的範圍。

《GENIUS Act》誰可以發行支付型穩定幣？

法案規定，只有以下三類「Permitted Payment Stablecoin Issuers」(受許可支付型穩定幣發行商) 可以發行受規範的穩定幣：

1. 銀行或其子公司（受聯邦銀行法監管）

2. 聯邦許可的非銀行發行人（由 OCC 批准）

3. 州級合規機構許可的穩定幣發行人（資產未超過 100 億美元者可採州監管）

所有其他未獲許可者，不得再對美國用戶發行或銷售支付穩定幣（三年緩衝期後生效）。

這裡可以看到，除了傳統金融機構，大型業者可以向 OCC (美國通貨監理局) 申請，中型以下業者可以向州級政府申請。

《GENIUS Act》儲備要求：1:1 全額現金儲備，不可以再質押

發行人必須持有與發行數量等值的儲備資產，包括：

• 美國現金與聯準會帳戶存款

• 活期存款（FDIC 保險）

• 93 天以內的短期美國國債

• 政府貨幣市場基金

• 符合條件的回購協議或 tokenized 國債資產

且禁止將儲備再質押、再抵押（Rehypothecation），除非用於特定流動性需求或經核准用途。

《GENIUS Act》報告與合規義務：公開透明、接受審計

每位合規發行人需履行下列義務：

• 每月公開儲備構成與穩定幣發行量

• 接受註冊會計師查核

• CEO 與 CFO 必須簽署真實性認證

• 年度財報與關係人交易必須依 GAAP 製作與公開（若發行規模超過 500 億美元）

• 遵守《銀行保密法》（BSA）與反洗錢規定

《GENIUS Act》積極納管但保留例外

法案中特別豁免了以下情況，不受本法約束：

1. 個人間自行轉帳數位資產（P2P）

2. 同一人於境內外帳戶間轉移穩定幣

3. 自我託管的錢包操作（hardware / software wallet）

這些例外保留了個人自由與去中心化應用的空間。

《GENIUS Act》州與聯邦雙軌並行：州級監管者可自行建立制度

資產總額未超過 100 億美元的州合規發行人可選擇繼續接受州監管，但其監理制度需獲得聯邦「穩定幣審查委員會」認可。未來若超過 100 億門檻，則需遷入聯邦制度或停止增發。

《GENIUS Act》保障支付穩定性，切割 DeFi 與支付應用

本法案核心目標是為日常支付、零售金融與企業用途創建「合規穩定幣基礎設施」，與去中心化協議或演算法模型區隔。它不打算取締所有穩定幣，而是設計一套「安全可贖回的支付穩定幣」標準，防範像 Terra/UST 崩盤的系統性風險。

DAI、FRAX 不在納管範圍內，但交易所上架政策將是觀察重點

雖然去中心化穩定幣如 DAI 並不屬於本法定義範圍，因此不受其限制，但若未來美國交易所、支付業者僅接受「合規 payment stablecoin」上架或整合，仍可能對此類資產造成間接影響。

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