راي داليو يناقش الدين الوطني البالغ 38 تريليون دولار: "الأجيال القادمة، بما في ذلك أحفادي ومن لم يولدوا بعد، سيتحملون مسؤولية سداد هذا الدين"

راي داليو يحذر من أزمة ديون في الولايات المتحدة وتراجع قيمة الدولار

أطلق راي داليو، الملياردير ومؤسس Bridgewater Associates — أكبر صندوق تحوط في العالم — مؤخرًا ناقوس الخطر بشأن تصاعد الدين القومي الأمريكي وتراجع قيمة الدولار. وفي حديث له في برنامج ديفيد روبنشتاين، حذر داليو من أن المسار المالي غير المستدام للبلاد سيترك الأجيال القادمة مثقلة بالديون التي ستُسدد بدولار أقل قيمة. وقال: "أحفادي وأحفاد أحفادي، حتى الذين لم يولدوا بعد، سيكونون مسؤولين عن سداد هذا الدين بعملة فقدت قيمتها."

دروس من التاريخ الاقتصادي

استنادًا إلى أبحاثه الواسعة في تاريخ المال، أوضح داليو أنه عندما تتراكم ديون هائلة على الدول — كما هو الحال الآن مع الولايات المتحدة التي تواجه مبلغًا مذهلًا قدره 38 تريليون دولار — نادرًا ما يتم حل المشكلة من خلال خفض الإنفاق أو التخلف الكامل عن السداد. وبدلاً من ذلك، تلجأ الحكومات عادةً إلى مزيج من خفض قيمة العملة وزيادة طباعة النقود.

قال داليو: "هذا هو الرد المعتاد عندما تكون الدول فعليًا على حافة الإفلاس. إنهم يطبعون المزيد من المال، يضعفون عملتهم، ويخفضون معدلات الفائدة بشكل مصطنع، ما يعني أن حاملي السندات يحصلون على عوائد لا تواكب التضخم." وأشار إلى أن هذا النهج يعاقب أولئك الذين يستثمرون في السندات الحكومية.

تشابهات تاريخية ودور الذهب

قارن داليو الوضع الحالي بفترة أوائل السبعينيات، لا سيما اللحظة الحاسمة في عام 1971 عندما أنهى الرئيس ريتشارد نيكسون قابلية تحويل الدولار إلى الذهب. وقال: "كان الذهب سابقًا أساس المال"، مشددًا على كيف كان الناس يقيسون القيمة بمصطلحات الذهب. ولا يزال يوصي بتخصيص 10% إلى 15% من المحفظة الاستثمارية للذهب، مشيرًا إلى جاذبيته الدائمة وارتفاع قيمته مؤخرًا. ووفقًا لداليو، منذ عام 1750، "اختفى 80% من أموال العالم"، وما تبقى فقد الكثير من قيمته.

وأوضح أيضًا: "الذهب فريد لأنه ليس التزامًا على طرف آخر." فامتلاك الذهب المادي يعني أنك لست معتمدًا على طرف آخر لتأكيد ثروتك. وأشار داليو إلى أن البنوك المركزية أصبحت أكثر حذرًا من العقوبات، كما حدث مع روسيا بعد الصراع في أوكرانيا، وتتجه نحو الذهب كوسيلة للحماية.

ديناميكيات عالمية متغيرة

يعتقد داليو أن المناخ الاقتصادي الحالي يقترب من نقطة تحول تشبه فترة السبعينيات، مدفوعًا بالتحول العالمي نحو "الاكتفاء الذاتي الحربي". ومع تقليل الدول لاعتمادها على الواردات والاقتراض الأجنبي، يقترح أن هذا قد يفسر جزئيًا تصرفات الولايات المتحدة في أماكن مثل فنزويلا وجرينلاند. وفي نهاية المطاف، يتوقع داليو مستقبلاً يتسم بخفض قيمة العملات وما يترتب على ذلك من آثار بعيدة المدى.

الشلل السياسي في واشنطن

عند سؤاله عن عدم استجابة سوق السندات لارتفاع الديون، وصف داليو حالة الجمود في واشنطن. يفترض صانعو السياسات أن سوق السندات سيظل مستقرًا، بينما يتوقع المتداولون أن يتصرف الكونغرس قبل وقوع الكارثة. ومع ذلك، حذر داليو من أن أزمات الديون غالبًا ما تتطور تدريجيًا، ثم فجأة — مستشهداً بكلمات إرنست همنغواي الشهيرة عن الإفلاس.

التعريفات الجمركية والضرائب والحل الحقيقي

أعرب داليو عن شكوكه في أن التدابير التشريعية الحالية، مثل التعريفات الجمركية أو مشاريع القوانين الشاملة، ستعالج المشكلة الأساسية. وبينما أقر بأن التعريفات قد وفرت تاريخيًا إيرادات للحكومة ويمكن أن تساعد في تعزيز الصناعة المحلية، أصر على أن مشكلة الديون ستُعالج في النهاية من خلال خفض قيمة العملة.

قال: "التعريفات الجمركية ليست سلبية بطبيعتها"، مستذكرًا دورها كمصدر رئيسي لدخل الحكومة الأمريكية في الماضي. "لكن كل شكل من أشكال الضرائب يأتي بتكاليفه الخاصة."

استراتيجيات الاستثمار في ظل الركود التضخمي

نصح داليو المستثمرين بتحويل تركيزهم من الثروة الاسمية إلى القيمة المعدلة حسب التضخم. وحدد أصلين أساسيين للحماية:

• سندات محمية من التضخم: يعتبر داليو سندات الخزانة المحمية من التضخم (TIPS) "الاستثمار الأكثر أمانًا المتاح حاليًا"، لأنها تضمن عوائد أعلى من التضخم.
• الذهب: كرر أهمية امتلاك 10% إلى 15% من المحفظة الاستثمارية في الذهب، واصفًا إياه بأنه "الأصل الوحيد الذي لا يمثل التزامًا على طرف آخر." وتقوم البنوك المركزية حاليًا بزيادة احتياطياتها من الذهب للتحوط ضد العقوبات وعدم اليقين الجيوسياسي.

وبعيدًا عن الأصول المحددة، شدد داليو على مبدأه الطويل الأمد في التنويع. ويوصي بالبحث عن "15 مصدرًا قويًا وغير مترابط للعائد"، وهي استراتيجية يدعي أنها يمكن أن تقلل من مخاطر المحفظة بنسبة حوالي 80% دون التضحية بالعوائد المتوقعة. كما حذر المستثمرين العاديين من المضاربة قصيرة الأجل، واصفًا إياها بأنها "لعبة محصلتها صفر" حيث من المرجح أن يخسر معظم الناس.

نظرة مستقبلية بتفاؤل حذر

على الرغم من مخاوفه بشأن التوقعات النقدية، اختتم داليو حديثه بنبرة أمل، معبرًا عن ثقته في قدرة الأمة على الصمود. وأقر بجسامة الدورة المالية الحالية، لكنه قال في الختام: "سنتجاوز هذا ونصل إلى الجانب الآخر"، مشددًا على أن النتيجة تعتمد على كيفية تلاحم المجتمع خلال الأوقات الصعبة.