تحركات خيارات غير معتادة في Pfizer: استراتيجيتان يتبناهما المتداولون

ارتفاع غير معتاد في عقود الخيارات لشركة Pfizer: ما الذي يحتاجه المتداولون لمعرفته

شهدت شركة Pfizer (PFE) مؤخرًا حدثًا نادرًا في سوق الخيارات. فقد تصدر خيار البيع بقيمة 29 دولارًا والذي ينتهي في 20 مارس قائمة الأنشطة غير المعتادة، بمعدل حجم تداول إلى الفائدة المفتوحة (Vol/OI) بلغ 210.16—متفوقًا على أقرب خيار نشط، Alphabet (GOOG)، بنسبة 35%.

بالنسبة للمستثمرين الذين يأملون في انتعاش السهم، كانت Pfizer سهمًا صعبًا. فبعد أن استفادت بشكل كبير من ازدهار COVID-19، بقي سعر سهمها متراجعًا في نطاق 20 دولارًا، منخفضًا بنسبة 59% عن ذروته في عام 2021 والتي بلغت 61.71 دولارًا. وبالنسبة لأولئك الذين لم يستثمروا بعد، من الصعب إيجاد سبب مقنع لشراء PFE.

أحدث النقاط من Barchart

يمكن أن يوفر تداول الخيارات فرصًا فريدة في مثل هذه الحالات.

على سبيل المثال، شهد خيار البيع بقيمة 29 دولارًا في 20 مارس معدل Vol/OI بلغ 210.16، مع تداول 30,263 عقدًا مقابل فائدة مفتوحة تبلغ 144 فقط. هذا يشير إلى رهان كبير على Pfizer، التي تبلغ قيمتها السوقية الحالية 144 مليار دولار.

عادةً، لا أركز على السهم الذي يحقق أعلى معدل Vol/OI عند تحليل نشاط الخيارات غير المعتاد. ومع ذلك، في هذه الحالة، برزت استراتيجيتان فورًا. وإليكم السبب.

أتمنى للجميع عطلة نهاية أسبوع رائعة—هيا Indiana!

الخيارات المتاحة

بعيدًا عن خيار البيع بقيمة 29 دولارًا والذي ينتهي في 20 مارس، شهدت Pfizer أيضًا خيارين آخرين بنشاط مرتفع غير معتاد في نفس الجلسة.

على الرغم من أن هذه العقود الإضافية سجلت أيضًا معدلات Vol/OI مرتفعة، إلا أن ارتفاع حجم التداول في خيار البيع ليوم 20 مارس كان ملحوظًا بشكل خاص. ومن المثير للاهتمام أن خيار الشراء بقيمة 29 دولارًا بنفس تاريخ الانتهاء سجل حجم تداول مماثل، مما يشير إلى احتمالية تكوين استراتيجية Long Straddle، والتي سأناقشها قريبًا.

لنلقِ نظرة أولاً على أنماط تداول خيارات Pfizer.

في المتوسط، يبلغ حجم تداول خيارات Pfizer لمدة 30 يومًا 142,695 عقدًا. وكان نشاط الأمس أعلى بمقدار 1.39 مرة، مسجلاً أكثر الأيام نشاطًا منذ 17 ديسمبر. ومع ذلك، لا يزال هذا أقل من الذروة التي استمرت ثلاثة أشهر والتي بلغت 890,898 عقدًا، والتي حدثت بعد تقرير أرباح الشركة للربع الثالث من عام 2025 في 4 نوفمبر. في يوم ذلك التقرير، وصل حجم عقود الخيارات إلى 376,442 عقدًا.

في 16 ديسمبر، أعادت Pfizer التأكيد على توقعاتها لعام 2025 وشاركت توقعًا متواضعًا لعام 2026، متوقعة أرباحًا معدلة للسهم الواحد بقيمة 2.90 دولار في منتصف النطاق، انخفاضًا من 3.08 دولار في 2025. وانخفض السهم لمدة يومين بعد هذا التحديث، ثم تذبذب في نطاق ضيق بين 25 و25.50 دولارًا.

فهم استراتيجية Long Straddle

كما ذُكر سابقًا، يشكل خيارا البيع والشراء بقيمة 29 دولارًا في 20 مارس معًا استراتيجية Long Straddle.

تهدف هذه الاستراتيجية إلى تحقيق أرباح من تقلبات مرتفعة، بغض النظر عما إذا كان السهم سيرتفع أم ينخفض. من خلال امتلاك كل من خيار الشراء وخيار البيع، يمكنك الاستفادة إذا وصل سعر السهم عند انتهاء الصلاحية إلى ما فوق نقطة التعادل العليا أو أقل من نقطة التعادل الدنيا.

بالنسبة لهذه الصفقة، يبلغ صافي الخصم 4.38 دولار، مما يحدد نقاط التعادل عند 33.38 دولار (للصعود) و24.62 دولار (للهبوط).

إليك تمثيلًا بصريًا لاستراتيجية Long Straddle عند سعر 28 دولارًا:

هناك احتمال بنسبة 38.1% أن ينهي السهم فوق 31.58 دولارًا أو تحت 24.42 دولارًا عند انتهاء الصلاحية. أما فرصة أن تحقق استراتيجية Long Straddle عند 29 دولارًا ربحًا فهي حوالي 37%، وهي ليست عالية جدًا.

إحدى المزايا هي بقاء 71 يومًا حتى انتهاء الصلاحية (DTE). عادةً، يبحث المتداولون عن 30 إلى 45 يومًا، مما يتيح وقتًا كافيًا للتحرك الكبير دون تآكل الوقت الزائد.

قد تتساءل: "إذا كنت متفائلًا بشأن Pfizer، لماذا لا أشتري خيار الشراء فقط؟" السبب هو أنه مع توقع حركة بنسبة 6.96%، فمن المرجح الوصول إلى نقطة التعادل السفلية أكثر من العلوية.

إذا تحققت الحركة المتوقعة البالغة 1.76 دولار، سيغلق السهم عند 27.05 دولار—أقل بكثير من نقطة تعادل خيار الشراء البالغة 31.58 دولار، مما يجعل خيار الشراء بلا قيمة. من ناحية الهبوط، سيكون السعر 23.53 دولارًا، أي أقل بنسبة 3.6% من نقطة التعادل 24.42 دولارًا، محققًا ربحًا قدره 89 دولارًا. باستخدام سعر التنفيذ 29 دولارًا، سيكون الربح 109 دولارات، أي بعائد سنوي نسبته 128.0% [109 دولار / 438 دولار صافي الخصم * 365 / 71].

وهذا نتيجة محترمة.

استكشاف استراتيجية Bull Put Spread

الاستراتيجية الثانية، وهي Bull Put Spread، هي استراتيجية صعودية تتوقع ارتفاع السهم. وتتضمن بيع خيار البيع بقيمة 29 دولارًا وشراء خيار بيع بقيمة 26 دولارًا كحماية.

بيع خيار البيع بقيمة 29 دولارًا يجلب 390 دولارًا من العلاوة، بينما شراء خيار البيع بقيمة 26 دولارًا يكلف 156 دولارًا، مما ينتج عنه صافي ائتمان بمقدار 234 دولارًا. أما الحد الأقصى للخسارة فهو 66 دولارًا، ويُحسب كما يلي: [سعر التنفيذ لخيار البيع القصير 29 دولارًا - سعر التنفيذ لخيار البيع الطويل 26 دولارًا] × 100 + صافي الائتمان 234 دولارًا.

هذا يضع نسبة المخاطرة إلى العائد عند 0.28 إلى 1، أي أنك تخاطر بـ28 دولارًا مقابل كل 100 دولار قد تكسبها. إذا أغلق السهم فوق 29 دولارًا عند انتهاء الصلاحية، تحقق ربحًا كاملاً قدره 234 دولارًا—بعائد 354.55%، أو 1,848.73% سنويًا.

بينما تبلغ احتمالية النجاح حوالي واحد من كل ثلاثة، فإن سعر التعادل البالغ 26.66 دولارًا يزيد بنسبة 4.84% فقط عن سعر السهم الحالي البالغ 25.43 دولارًا، مع توقع حركة بنسبة 6.96% في أي اتجاه. يمكن جني الأرباح إذا أغلق السهم فوق 26.66 دولارًا ولكن أقل من 29 دولارًا عند انتهاء الصلاحية.

بين هاتين الاستراتيجيتين، يُعتبر Bull Put Spread أكثر ملاءمة عمومًا للمستثمرين الباحثين عن مخاطرة أقل.