أرسلت الشركة هذا الأسبوع رسالة إلى Henry Fernandez، الرئيس التنفيذي لـ MSCI، ذكرت فيها أن الاستبعاد المقترح سينتهك "مبدأ حيادية المؤشر الراسخ منذ زمن طويل". وقالت Strive إن مثل هذه المؤشرات يجب أن تُبنى على سوق العملات الرقمية وألا تحتوي على قواعد خاصة تتعلق بالاعتبارات عندما تحتفظ الشركات بأصول رقمية.
تحتفظ Strive الآن بأكثر من 7,500 BTC. وهذا يجعلها واحدة من أكبر الشركات العامة في العالم التي تحتفظ بـ Bitcoin في ميزانيتها العمومية. وقالت الشركة إن تاريخها يمنحها فهماً فريداً لكيفية عمل شركات الخزينة القائمة على Bitcoin، ولماذا ستشوه عمليات الاستبعاد الشاملة الأسواق.
Strive تجادل بأن حد الـ 50% معيب
ركز رد Strive على مسائل المنهجية والعدالة. وقالت الشركة إن حد الأصول الرقمية بنسبة 50% غير مبرر، ومبالغ فيه، وغير قابل للتطبيق. وجادلت بأن القاعدة لا تأخذ في الاعتبار الفئة الواسعة التي أصبحت عليها خزينة الـ Bitcoin.
العديد من هذه الشركات تقوم بأكثر من مجرد الاحتفاظ بـ Bitcoin. فبعضها يدير شركات ذات أعمال مثبتة في بنية تحتية لمراكز البيانات مدفوعة بالذكاء الاصطناعي، والتمويل المنظم، وخدمات مالية عامة للأصول الرقمية. بالإضافة إلى ذلك، قام آخرون، وخاصة المعدنون الكبار مثل Riot Platforms وHut 8 وCleanSpark، بتوسيع نطاق أعمالهم إلى ما بعد قطاع التعدين. فهم اليوم يؤجرون الطاقة الفائضة، والقدرة الحاسوبية، ومساحة مراكز البيانات لعملاء السحابة والعملاء الهائلين.
تؤكد Strive أن هذه الشركات أكبر من خزائن الـ Bitcoin التي تملكها، وأن استبعادها سيؤدي إلى إزالة نشاط اقتصادي حقيقي من المؤشرات العالمية.
كما حددت الشركة تحدياً تقنياً: معايير المحاسبة واسعة النطاق. بموجب معايير GAAP الأمريكية، يجب تسجيل الأصول الرقمية بالقيمة العادلة كل ربع سنة. أما بموجب IFRS، المعتمدة في العديد من البلدان، يمكن للشركات الاحتفاظ بالأصول الرقمية بتكلفتها.
وهذا يعني أن شركتين لديهما نفس التعرض لـ Bitcoin قد تبدوان وكأنهما تتحملان تركيزات مختلفة من الأصل الرقمي. وحذرت Strive من أن القاعدة ستؤدي إلى معاملة متباينة وغير عادلة بين الشركات بناءً فقط على مكان تقديم بياناتها المالية.
قدمت Strive بديلاً بدا أكثر منطقية بكثير. بدلاً من إعادة كتابة معايير الأهلية الواسعة للمؤشر، يمكن لـ MSCI إنشاء إضافات على شكل نسخ اختيارية من المؤشر "باستثناء خزينة الأصول الرقمية". يمكن للمستثمرين الراغبين في تجنب شركات خزينة الـ Bitcoin اختيار تلك النسخ، دون إجبار الجميع على الخضوع لنفس الاستبعاد. تقدم MSCI بالفعل نسخاً للمؤشر "باستثناء الطاقة"، "باستثناء التبغ"، وغيرها من النسخ المفلترة على هذا النحو.
تغيير المؤشر يهدد بتدفقات بمليارات الدولارات في الأسواق
قد تعتمد الإجابة على كيفية رؤية السوق للرؤى التي تم الحصول عليها من خلال أبحاثهم. إذا اعتمدت MSCI قاعدة الـ 50%، فقد تكون التداعيات هائلة. إذ سيتم استبعاد Strategy — أكبر حامل عام لـ Bitcoin في العالم — من المؤشرات التي تتبع تريليونات الدولارات من الأصول العالمية. ويقدر المحللون تدفقات سلبية سلبية تصل إلى 2.8 مليار دولار من الصناديق التي تتبع MSCI فقط. ونظراً لإمكانية أن يقوم مزودو المؤشرات الآخرون بنسخ MSCI، فقد يرتفع المبلغ إلى ما يقارب 9 مليارات دولار أمريكي.
ويشير مراقبو السوق إلى أن التأثير قد يكون قد انعكس بالفعل في سعر سهم Strategy المتقلب. ويرى بعض المحللين أن الاستبعاد من المؤشر لن يجبر الشركة على التخلص من Bitcoin الذي تملكه. ومع ذلك، قد يقلل ذلك من الطلب السلبي على العملة المشفرة من المستثمرين المؤسسيين الذين يتتبعون مؤشرات MSCI.
كما شهدت Strive تقلبات خاصة بها منذ بداية هذا العام، عندما أطلقت استراتيجيتها في خزينة Bitcoin عبر اعتماد الاندماج العكسي. فقد ارتفع سعر سهمها من حوالي 60 سنتاً إلى أكثر من 13 دولاراً بعد إعلان الاستراتيجية، ثم عاد للانخفاض إلى أقل من دولار واحد.
من المتوقع أن تنشر MSCI قرارها في 15 يناير 2021، قبل مراجعة المؤشر في فبراير. ويتم متابعة النتيجة عن كثب في جميع أنحاء عالم العملات المشفرة والمؤشرات المالية والاستثمار المؤسسي.
