Setelah satu dekade merger abad Buffett, Kraft Heinz dikabarkan mendekati pemisahan

Kraft Heinz Company (KHC.US) sedang mendekati finalisasi rencana pemisahan, dengan rencana untuk memisahkan perusahaan makanan dan minuman besar asal Amerika Serikat ini menjadi dua entitas independen, dan pengumuman terkait kemungkinan akan dirilis minggu depan.

Menurut sumber, raksasa makanan ini berencana untuk memisahkan bisnis grosirnya (yang mencakup produk seperti Kraft Macaroni & Cheese, Velveeta Cheese, Jell-O, dan Kool-Aid), dengan valuasi entitas tersebut sekitar 20 miliar dolar AS; sedangkan bisnis yang tersisa akan fokus pada kategori dengan pertumbuhan lebih cepat seperti saus tomat dan saus lainnya, dan akan dibentuk menjadi perusahaan independen yang lebih kecil.

Pemisahan ini pada dasarnya merupakan “pembalikan” dari merger antara Kraft Foods Group dan H.J. Heinz Company pada tahun 2015, yang pada saat itu menciptakan perusahaan makanan dan minuman terbesar ketiga di Amerika Serikat.

Merger tahun 2015 didorong oleh Berkshire Hathaway milik Warren Buffett dan 3G Capital. Berdasarkan perjanjian saat itu, pemegang saham Kraft memiliki 49% saham perusahaan hasil merger, sementara pemegang saham Heinz memiliki 51%; selain saham perusahaan hasil merger, pemegang saham Kraft juga menerima dividen tunai khusus sebesar 16,50 dolar AS per saham, yang seluruhnya ditanggung oleh pemegang saham Heinz (Berkshire Hathaway dan 3G Capital) melalui kontribusi ekuitas. Pada awal merger, pendapatan gabungan kedua perusahaan sekitar 28 miliar dolar AS, namun angka ini kemudian menyusut menjadi 6,35 miliar dolar AS.

Buffett saat merger pernah mengatakan, “Saya sangat senang dapat berpartisipasi dalam mendorong merger dua perusahaan hebat dan merek ikonik ini. Inilah jenis transaksi yang saya sukai—menggabungkan dua institusi kelas dunia untuk menciptakan nilai bagi pemegang saham. Saya sangat menantikan peluang perkembangan perusahaan hasil merger ini di masa depan.”

Untuk meningkatkan laba, Kraft Heinz yang baru dibentuk segera meluncurkan program pemotongan biaya dan melakukan serangkaian akuisisi, termasuk upaya gagal pada tahun 2017 untuk mengakuisisi Unilever (UL.US) senilai 143 miliar dolar AS.

Namun, saat perusahaan sibuk memangkas biaya dan mencari akuisisi, mereka gagal menyadari bahwa selera konsumen telah beralih ke pilihan makanan yang lebih sehat. Seiring menurunnya permintaan pasar terhadap produk seperti keju olahan dan hot dog, penjualan perusahaan tertekan, dan akhirnya harus mengakui bahwa valuasi merek Kraft dan Oscar Mayer jauh di bawah ekspektasi, serta mencatat kerugian penurunan nilai aset sebesar 15 miliar dolar AS.

Selain itu, CEO saat itu Bernardo Hess juga mengakui kegagalan penerapan anggaran berbasis nol (yaitu setiap siklus anggaran, semua pengeluaran harus dibenarkan dari nol). Hess pada tahun 2019 mengatakan, “Kami sebelumnya terlalu optimis terhadap efek penghematan biaya, namun harapan tersebut akhirnya tidak terwujud.”

Di tengah serangkaian kesulitan, harga saham Kraft Heinz terus menurun. Setelah mencapai puncaknya pada tahun 2017, selama sepuluh tahun setelah merger, harga sahamnya turun hingga 61%, sementara indeks S&P 500 naik hingga 237% pada periode yang sama.

Kinerja ini memaksa Berkshire Hathaway untuk kembali mencatat penurunan nilai atas 27,4% saham Kraft Heinz yang dimilikinya, setelah mencatat penurunan nilai sebesar 3 miliar dolar AS pada 2019, kali ini kembali mencatat penurunan nilai sebesar 3,8 miliar dolar AS.

Terbebani oleh kenaikan biaya produksi, profitabilitas Kraft Heinz juga terus menurun, dan pada tahun 2025 perusahaan telah mengalami kerugian.

Dengan hampir tidak ada jalan keluar lain, perusahaan kini mempertimbangkan pemisahan sebagai solusi, namun strategi ini tampaknya sulit menyelamatkan perusahaan makanan dan minuman yang sedang bermasalah ini.

Analis platform investasi Seeking Alpha, Alan Galecki, mengatakan, “Saya tidak melihat pemisahan ini akan membawa peningkatan nilai apa pun,” “Saya khawatir akhirnya hanya akan ada dua perusahaan yang ‘sakit’.”

Tim analis lain dari TQP Research menambahkan: “Rencana pemisahan yang diusulkan mengharuskan kedua entitas independen untuk mencapai pertumbuhan laba rugi yang kuat, namun bukti empiris menunjukkan bahwa pemisahan Kraft Heinz kecil kemungkinannya untuk menciptakan nilai baru bagi pemegang saham.”

Wall Street tampaknya juga memiliki pandangan serupa. Sejak rumor pemisahan pertama kali muncul bulan lalu, harga saham Kraft Heinz hanya naik 3%.