L'industria del mining di Bitcoin sta affrontando la crisi economica più grave nei suoi 15 anni di storia. Al momento della pubblicazione, il prezzo di Bitcoin oscilla intorno ai 92.870 dollari, in calo del 27,67% rispetto al massimo di ottobre di 126.000 dollari. Questo aggiustamento ha portato direttamente al crollo della redditività del mining, con il tasso di hash attuale a 1.075 Eh/s, su livelli elevati. L'analisi del settore mostra che i miner si trovano nel "contesto di profitto più severo di sempre", con la maggior parte degli operatori che ora guadagna meno del costo di produzione giornaliero, e il periodo di recupero per le nuove generazioni di macchine supera i 1.000 giorni. I miner potrebbero essere costretti a vendere in massa i loro Bitcoin per mantenere la liquidità, il che potrebbe innescare un circolo vizioso e spingere ulteriormente al ribasso il prezzo di Bitcoin.
I margini di profitto continuano a peggiorare, il prezzo dell'hash scende a minimi strutturali
Il crollo della redditività del mining dura ormai da quattro mesi. Un rapporto di JPMorgan mostra che a novembre il reddito medio giornaliero per blocco dei miner era di soli 41.400 dollari/EH/s, in calo del 14% rispetto al mese precedente e del 20% su base annua. Attualmente, il prezzo dell'hash si mantiene nella fascia 38,3–39,44 dollari/PH/s, solo leggermente superiore alla soglia di pareggio di 40 dollari/PH/s. Se dovesse scendere sotto questa linea, molti miner sarebbero costretti a spegnere le macchine per evitare perdite.
Sebbene la potenza di calcolo della rete sia leggermente diminuita dell'1% a novembre, attestandosi a 1.074 EH/s, si prevede che a dicembre continuerà a salire oltre 1.100 EH/s, intensificando la concorrenza e riducendo drasticamente il reddito per unità di potenza di calcolo. TheMinerMag sottolinea che non si tratta di una fluttuazione a breve termine, ma di un minimo strutturale. A dicembre, la difficoltà di mining dovrebbe salire a 150,56 trilioni, comprimendo ulteriormente i margini di profitto. I piccoli miner guadagnano solo 0,0334 dollari per TH/s al giorno, il livello più basso dal 2023. Aziende quotate in borsa come CleanSpark hanno recentemente deciso di rimborsare anticipatamente e per intero la linea di credito ottenuta da Coinbase con Bitcoin come garanzia, un segnale che la maggior parte dei miner sta ora adottando strategie di deleveraging, privilegiando la liquidità e la conservazione di cassa, invece di continuare un'espansione aggressiva delle operazioni.
L'aggiustamento del prezzo di Bitcoin amplifica la pressione sul mining
Bitcoin è sceso dal massimo di novembre di 110K dollari fino al minimo di inizio dicembre di 83K dollari, per poi rimbalzare nell'area dei 92,9K dollari. Il calo di circa il 18% ha eroso direttamente i ricavi dei miner, poiché le ricompense del mining sono legate al prezzo di BTC. Il periodo di recupero per le nuove macchine ha superato i 1.000 giorni, mentre mancano solo circa 850 giorni al prossimo halving (previsto per il 2028), il che significa che la maggior parte dei miner difficilmente riuscirà a recuperare l'investimento prima del prossimo dimezzamento.
I bilanci delle aziende del settore stanno reagendo al peggioramento del contesto. A novembre, la capitalizzazione totale delle società minerarie quotate è diminuita del 16%, scendendo a 59 miliardi di dollari. Molti miner stanno cercando di diversificare i ricavi puntando su AI/HPC (calcolo ad alte prestazioni), ma nel breve termine restano fortemente dipendenti dal prezzo di Bitcoin.
Se i miner vendessero in massa i loro Bitcoin
La crisi dei profitti potrebbe costringere i miner ad accelerare la vendita delle loro posizioni, aumentando il rischio di ulteriori ribassi dei prezzi. Il 6 novembre, i miner hanno venduto 1.898 BTC a un prezzo medio di 102.600 dollari, e persino un wallet dormiente da 14 anni ha trasferito 150 BTC, aumentando ulteriormente la pressione sull'offerta di mercato.
Storicamente, le vendite dei miner tendono ad amplificare i ribassi dei prezzi. Attualmente, i tassi di finanziamento sono diventati negativi e il sentiment ribassista sta crescendo. Se la pressione di vendita dovesse continuare, Bitcoin potrebbe testare nuovamente il supporto a 83.000 dollari, innescando un circolo vizioso di "calo dei prezzi → peggioramento dei profitti → ulteriori vendite".
Le azioni dei miner sotto forte pressione, il rimbalzo non nasconde la crisi dei fondamentali
Dalla metà di ottobre, i titoli del settore mining hanno subito forti ribassi:
- MARA Holdings (MARA) è scesa del 50% dal massimo, a 11,91 dollari;
- CleanSpark (CLSK) è scesa del 37%, a 13,70 dollari;
- Riot Platforms (RIOT) è scesa del 32%, a 15,22 dollari;
- HIVE Digital Technologies (HIVE) ha registrato il calo maggiore, del 54%, a 3,16 dollari.
Il mining di Bitcoin sta attraversando il periodo più difficile degli ultimi 15 anni, con profitti ai minimi storici che potrebbero costringere i miner a vendere continuamente Bitcoin, spingendo ulteriormente al ribasso i prezzi. Con la difficoltà in costante aumento e il prossimo halving sempre più vicino, i miner dovranno migliorare drasticamente l'efficienza o diversificare le attività, altrimenti sempre più macchine saranno costrette a spegnersi. Questa fase di aggiustamento non è una semplice oscillazione a breve termine, ma una sfida strutturale profonda. Gli investitori dovrebbero monitorare attentamente i movimenti dei wallet dei miner e l'intensità delle vendite per valutare i rischi di ulteriori ribassi per Bitcoin.
