L'oro raggiunge livelli record, il dollaro sulle montagne russe: chi sta silenziosamente declassando il "rating di credito" degli Stati Uniti?

Huìtōng Finance 12 gennaio—— Lunedì (12 gennaio), l'indice del dollaro statunitense ha oscillato intorno a 98.75 durante la sessione europea, dopo aver toccato un minimo di 97.7479 e successivamente essersi stabilizzato e risalito, per poi incontrare resistenza e arretrare dopo aver raggiunto un massimo vicino a 99.2679.

Lunedì (12 gennaio), l'indice del dollaro statunitense ha oscillato intorno a 98.75 durante la sessione europea, dopo aver toccato un minimo di 97.7479 e successivamente essersi stabilizzato e risalito, per poi incontrare resistenza e arretrare dopo aver raggiunto un massimo vicino a 99.2679.



Nel complesso, il prezzo attuale si trova in una fase di rimbalzo correttivo, ma la pressione al rialzo rimane evidente e non si è ancora formato un trend rialzista unilaterale. Dal punto di vista degli indicatori tecnici, il DIFF del MACD è -0.0059, il DEA è -0.1303, e la barra MACD è tornata positiva a 0.2489, indicando che la pressione ribassista si sta indebolendo e le forze rialziste stanno iniziando a recuperare terreno. L'RSI (14) si attesta a 53.3049, in una fascia neutrale tendente al rialzo, segnalando che la battaglia tra tori e orsi è ancora in stallo e che nel breve termine è difficile vedere un movimento unilaterale.

In questo contesto, il livello di supporto chiave a 98.2000 diventa il punto di osservazione principale. Se nei prossimi ribassi questo livello non verrà violato, la struttura di rimbalzo potrebbe continuare; altrimenti, se dovesse essere persa, si potrebbe riaprire lo spazio per una discesa. È importante notare che questo andamento volatile non è guidato esclusivamente da fattori tecnici, ma riflette un disaccordo fondamentale più profondo: la logica di pricing del mercato si sta spostando da una “guida dei dati economici” a una “preoccupazione per la stabilità istituzionale”.

Un terremoto finanziario scatenato da una citazione in giudizio: l’indipendenza della Federal Reserve sotto attacco

A scuotere realmente il sentiment recente del mercato valutario non è stato un dato economico, ma una notizia politica improvvisa: il presidente della Federal Reserve Powell ha rivelato che il Dipartimento di Giustizia ha emesso una citazione davanti al gran giurì per la Fed, relativa alla sua testimonianza di giugno scorso presso la commissione bancaria del Senato. Il focus riguarda il progetto di ristrutturazione storica della sede centrale della Federal Reserve, del valore di circa 2,5 miliardi di dollari, ma Powell ha chiarito che il vero nodo non è il progetto in sé o i dettagli di bilancio, bensì il tentativo esterno di intervenire per via legale sulla capacità della banca centrale di definire la politica dei tassi d'interesse sulla base delle evidenze economiche.

Questa dichiarazione ha rapidamente acceso le preoccupazioni del mercato sull’indipendenza della politica monetaria. L’indice del dollaro ha quindi subito una brusca discesa, i futures sui titoli di Stato americani a lunga scadenza e quelli sull’azionario sono scesi in parallelo, mentre il prezzo dell’oro ha superato i massimi storici. Questa combinazione insolita di “dollaro e asset rischiosi in calo, asset rifugio in forte rialzo” si verifica solitamente solo in presenza di una crisi sistemica di fiducia. Significa che i capitali non stanno più valutando solo inflazione e occupazione, ma stanno ricalcolando il premio per la stabilità istituzionale.

Tuttavia, dopo una breve volatilità, i futures sui titoli di Stato americani si sono stabilizzati, suggerendo che i trader non stanno ancora scontando lo scenario estremo di una “totale perdita di indipendenza della Federal Reserve”. Il mercato sembra ancora attendere gli sviluppi successivi, il che spiega anche il rimbalzo tecnico del dollaro dopo la rapida discesa. In altre parole, la prima ondata di vendite è stata dettata dal panico, ma la sua sostenibilità dipenderà dall’arrivo di ulteriori shock concreti.

La lotta tra dati e narrazione: il dollaro oscilla tra due forze

Proprio mentre il rischio istituzionale si intensifica, alcuni dati economici mostrano invece una certa resilienza, offrendo al dollaro un po’ di respiro. I dati pubblicati la scorsa settimana mostrano che il tasso di disoccupazione negli Stati Uniti è sceso al 4,4%, inferiore al valore precedente del 4,6% e alle aspettative del 4,5%; la crescita annuale dei salari orari medi ha raggiunto il 3,8%, superiore alle attese e in aumento rispetto al precedente 3,6%. Questi numeri suggeriscono che il mercato del lavoro rimane teso, il che implica che il percorso di disinflazione potrebbe essere più viscoso, limitando lo spazio per tagli aggressivi dei tassi da parte della Federal Reserve nel breve termine.

Allo stesso tempo, un altro set di dati racconta una storia diversa: escludendo settori non ciclici come sanità e assistenza sociale, l’occupazione privata non agricola di dicembre è diminuita effettivamente di 1.500 unità, con una media di 19.400 posti in meno al mese negli ultimi tre mesi. Questo indica che la creazione di nuovi posti di lavoro dipende sempre più da pochi settori anticiclici, mentre la base per l’espansione economica complessiva si sta indebolendo. Se questa tendenza dovesse continuare, la pressione sui settori sensibili ai tassi d’interesse emergerà gradualmente e le aspettative di ulteriori tagli dei tassi si rafforzeranno di conseguenza.

Questo tira e molla tra le due forze rappresenta il motivo principale dell’andamento altalenante del dollaro. Da un lato, la crescita dei salari e il miglioramento del tasso di disoccupazione sostengono tassi elevati e un dollaro forte; dall’altro, l’incertezza istituzionale aumenta il premio per il rischio, comprimendo la valutazione del dollaro. Di conseguenza, anche se i dati sono moderatamente forti nel breve termine, il mercato non insegue con forza il dollaro, e il rimbalzo appare più come una correzione tecnica che una conferma di trend.

L’inflazione come ago della bilancia, il futuro del dollaro rimane incerto

Da qui in avanti, l’attenzione del mercato sarà focalizzata sul prossimo rilascio dell’indice dei prezzi al consumo (CPI) di dicembre negli Stati Uniti. Gli economisti prevedono che il CPI core su base annua salirà al 2,7%, leggermente sopra il precedente 2,6%; anche il CPI complessivo è atteso al 2,7%. Se i dati reali saranno in linea o superiori alle attese, si rafforzerà la narrativa di “inflazione ostinata e tagli dei tassi rinviati”, il che potrebbe offrire un sostegno temporaneo al dollaro; viceversa, se l’inflazione dovesse sorprendere al ribasso e si riaccendesse il dibattito sul peggioramento della struttura occupazionale, le scommesse su una politica più accomodante tornerebbero in auge, limitando così lo spazio di recupero del dollaro.

Ancora più importante, nel contesto di una narrazione “l’indipendenza della Federal Reserve minacciata” che non si è ancora dissolta, anche se i dati dovessero favorire il dollaro, il mercato potrebbe comunque restare cauto. Ad esempio, anche con un’inflazione sopra le attese, i trader potrebbero scegliere di alleggerire le posizioni in acquisto sui massimi invece che inseguire ulteriori rialzi, rendendo debole la salita del dollaro.

Al momento, il nuovo massimo storico dell’oro e il contemporaneo calo del dollaro indicano che il mercato oggi tende a credere più alla seconda ipotesi: che cioè il rischio istituzionale stia erodendo le fondamenta di fiducia del dollaro. Di conseguenza, l’area di 98.2000 non è solo un supporto tecnico, ma anche una linea di fiducia. Se gli eventi continueranno a evolvere e i tassi a lunga scadenza dovessero impennarsi (riflettendo pressioni di finanziamento fiscale o un calo della credibilità delle politiche), il dollaro potrebbe subire una correzione ancora più profonda; al contrario, se la situazione si stabilizzerà e il mercato obbligazionario resterà calmo, accompagnato da dati d’inflazione solidi, il dollaro potrebbe avere l’opportunità di continuare il recupero ai livelli attuali e testare nuovamente la resistenza a 99.2679.