NEW YORK, marzo 2025 – La CEO di Ark Invest, Cathie Wood, ha presentato un argomento convincente e basato sui dati a favore del ruolo di Bitcoin nei portafogli moderni. Nel tanto atteso rapporto di previsione di mercato "Big Ideas 2026" della società, Wood sottolinea la sorprendente bassa correlazione di Bitcoin con le classi di asset tradizionali. Questa caratteristica statistica, combinata con la sua scarsità programmata, posiziona la criptovaluta come uno strumento potente per gli investitori che cercano rendimenti migliori corretti per il rischio attraverso una diversificazione strategica.
Correlazione di Bitcoin: la base statistica per la diversificazione
La correlazione misura come due asset si muovono l'uno rispetto all'altro. Una correlazione positiva perfetta di +1,0 significa che si muovono all'unisono, mentre una correlazione negativa perfetta di -1,0 indica movimenti opposti. Una correlazione vicina allo zero suggerisce che i movimenti dei prezzi sono in gran parte indipendenti. L'analisi di Ark Invest, che fa riferimento ai dati di Bloomberg e Coin Metrics, mostra costantemente che la correlazione di Bitcoin con le principali classi di asset si aggira vicino allo zero su periodi pluriennali.
Ad esempio, la correlazione mobile a 3 anni di Bitcoin con l'S&P 500 ha oscillato tra -0,2 e +0,3. La sua correlazione con i titoli di Stato USA a lungo termine è stata spesso negativa. Questa bassa correlazione è cruciale perché la moderna teoria del portafoglio, sviluppata dal premio Nobel Harry Markowitz, dimostra che la combinazione di asset con correlazioni basse o negative può ridurre la volatilità complessiva del portafoglio senza sacrificare i rendimenti. Di conseguenza, il rapporto di Wood inquadra Bitcoin non solo come una scommessa tecnologica speculativa, ma come un diversificatore matematicamente valido.
Il confronto con l'oro: protocollo contro produzione
Wood traccia una netta distinzione critica tra Bitcoin e l’oro, il tradizionale bene rifugio. Sebbene entrambi siano considerati riserve di valore, i loro meccanismi di offerta differiscono fondamentalmente. L’estrazione dell’oro è un processo industriale. Quando i prezzi dell’oro aumentano significativamente, le compagnie minerarie tipicamente rispondono aumentando l’esplorazione e la produzione. Questa offerta aggiuntiva può eventualmente attenuare l’apprezzamento dei prezzi.
L’offerta di Bitcoin, invece, è regolata da un codice immutabile. Il protocollo di Bitcoin stabilisce un’offerta massima fissa di 21 milioni di monete. Il suo programma di emissione segue uno schema prevedibile e pre-programmato chiamato “halving”, in cui la ricompensa per il mining di nuovi blocchi viene dimezzata circa ogni quattro anni. Wood osserva che l’attuale tasso di emissione annuo si attesta intorno allo 0,8%. Dopo il prossimo evento di halving, previsto per il 2026, questo tasso scenderà a circa lo 0,4%. Questa scarsità strutturale è immune ai segnali di prezzo del mercato, creando un modello economico unico.
Quantificare l’impatto: rendimenti corretti per il rischio e teoria del portafoglio
L’implicazione pratica della bassa correlazione è un miglioramento misurabile del portafoglio. La ricerca di Ark Invest include simulazioni di portafoglio. Questi modelli spesso mostrano che allocare una piccola percentuale (ad esempio, dall’1% al 5%) di un portafoglio tradizionale 60/40 azioni/obbligazioni a Bitcoin può migliorare il rapporto di Sharpe del portafoglio. Il rapporto di Sharpe è una metrica chiave per il rendimento corretto per il rischio, che misura il rendimento in eccesso per unità di rischio (volatilità).
Ad esempio, un backtest di portafoglio dal 2015 al 2024 potrebbe rivelare che un’allocazione del 5% in Bitcoin ha aumentato il rendimento annualizzato in modo significativo, incrementando solo marginalmente la volatilità e migliorando così la frontiera di efficienza complessiva. Il rapporto di Wood suggerisce che questa dinamica diventa ancora più rilevante in contesti macroeconomici caratterizzati da alti livelli di debito ed espansione monetaria, dove le correlazioni degli asset tradizionali possono convergere, riducendo i benefici di diversificazione di azioni e obbligazioni.
| S&P 500 (Azioni) | ~0,15 | Correlazione positiva molto bassa |
| US Aggregate Bonds | ~0,05 | Correlazione quasi nulla |
| Oro (XAU) | ~0,10 | Correlazione positiva bassa |
| Immobiliare (REITs) | ~0,08 | Correlazione quasi nulla |
L’equazione della domanda e dell’offerta: scarsità incontra adozione
L’analisi di Wood presenta una narrazione economica diretta. Dal lato dell’offerta, c’è un asset nativo digitale verificabilmente scarso con un programma di emissione trasparente e decrescente. Dal lato della domanda, molteplici vettori di adozione si stanno espandendo contemporaneamente. Questi includono:
- Adozione istituzionale: L’approvazione e i successivi afflussi negli ETF spot su Bitcoin negli Stati Uniti hanno creato un nuovo percorso regolamentato per i capitali.
- Copertura macro globale: Gli investitori in paesi con valute volatili o controlli sui capitali utilizzano sempre più Bitcoin come riserva di valore transfrontaliera.
- Infrastruttura tecnologica: Lo sviluppo del Lightning Network e di altre soluzioni layer-2 migliora l’utilità di Bitcoin per le transazioni.
Questa combinazione, sostiene Wood, è stata il principale motore dell’apprezzamento di prezzo di circa il 360% di Bitcoin dalla fine del 2022. Il rapporto avverte che le performance passate non sono indicative di risultati futuri e che Bitcoin resta un asset volatile. Tuttavia, la tesi centrale è che la sua volatilità è compensata dalla non correlazione in un contesto di portafoglio, e la sua scarsità fornisce un vento favorevole di lungo periodo.
Contesto esperto e quadro normativo
La prospettiva di Cathie Wood è in linea con un crescente corpo di ricerca istituzionale. Società come Fidelity Investments e VanEck hanno pubblicato analisi simili sui benefici di diversificazione di Bitcoin. Inoltre, la chiarezza normativa raggiunta nel 2024 con l’istituzione di quadri normativi esaustivi per gli asset digitali in grandi economie come l’UE (MiCA) e il Regno Unito ha ridotto una significativa incertezza per gli allocatori istituzionali.
Questo panorama in evoluzione supporta l’affermazione di Wood secondo cui Bitcoin sta passando da “asset speculativo” ad “asset strategico” per gli investitori sofisticati. Il rapporto affronta anche le critiche più comuni, osservando che, sebbene il consumo energetico di Bitcoin sia oggetto di dibattito, una percentuale crescente del mining ora utilizza fonti di energia sostenibili, e la sicurezza fornita da questa energia è fondamentale per il registro immutabile della rete.
Conclusione
Le previsioni di mercato di Cathie Wood per il 2026 forniscono un argomento rigoroso e basato sull’esperienza a favore di Bitcoin. L’argomentazione si concentra su due caratteristiche incontestabili e a livello di protocollo: la sua bassa correlazione con gli asset tradizionali e la sua scarsità assoluta e programmata. Per gli allocatori di asset, la bassa correlazione di Bitcoin offre uno strumento potente per migliorare l’efficienza del portafoglio. Nel frattempo, il programma di offerta fissa crea un modello economico distinto, diverso da qualsiasi commodity tradizionale. Sebbene la volatilità persista, l’analisi di Ark Invest suggerisce che, all’interno di un portafoglio costruito con attenzione, le caratteristiche uniche di Bitcoin possono contribuire in modo significativo al perseguimento di rendimenti più elevati corretti per il rischio negli anni a venire.
Domande frequenti
D1: Cosa significa “bassa correlazione” per il mio portafoglio di investimenti?
Una bassa correlazione significa che i movimenti di prezzo di Bitcoin sono in gran parte indipendenti da quelli di azioni e obbligazioni. Aggiungere un asset a bassa correlazione può potenzialmente ridurre il rischio complessivo del portafoglio (volatilità) per un determinato livello di rendimento atteso, un principio della moderna teoria del portafoglio.
D2: In che modo l’offerta di Bitcoin è diversa da quella dell’oro?
L’offerta di Bitcoin è limitata a 21 milioni di monete ed è rilasciata secondo un programma fisso e prevedibile scritto nel suo codice. L’offerta di oro è fisica e può aumentare se le compagnie minerarie incrementano la produzione in risposta a prezzi più alti, rendendo la sua offerta più elastica.
D3: Cos’è l’“halving” e come influisce sull’emissione di Bitcoin?
L’halving è un evento pre-programmato nel protocollo di Bitcoin che dimezza la ricompensa che i miner ricevono per la validazione di nuovi blocchi. Avviene circa ogni quattro anni. Il prossimo halving, previsto per il 2026, ridurrà la nuova offerta annuale (tasso di inflazione) da ~0,8% a ~0,4%.
D4: Bitcoin non è troppo volatile per un portafoglio tradizionale?
Sebbene Bitcoin sia volatile preso singolarmente, la sua bassa correlazione significa che le sue oscillazioni di prezzo spesso avvengono in momenti diversi rispetto a quelle di azioni o obbligazioni. Quando è combinato in un portafoglio, ciò può attenuare i rendimenti complessivi. Allocare una piccola percentuale (ad esempio, 1-5%) è una strategia comune per cogliere i benefici della diversificazione limitando l’esposizione alla sua volatilità.
D5: In che modo gli ETF spot su Bitcoin si collegano alla tesi di Ark Invest?
Il lancio degli ETF spot su Bitcoin negli Stati Uniti all’inizio del 2024 ha fornito un veicolo regolamentato, familiare e liquido per investitori istituzionali e retail per ottenere esposizione a Bitcoin. Questa facilità di accesso è un importante fattore di domanda che sostiene l’analisi di Wood sull’aumento dell’adozione che incontra l’offerta fissa.
