タイムライン｜各関係者がUSDH発行権を争う中、最終的な勝者は誰になるのか？

9月5日、Hyperliquidは「USDH」ティッカーのオークション開催を正式に発表しました。これはHyperliquidエコシステム向けに設計されたネイティブステーブルコインです。Paxos、Ethena、Frax、Agora、Native Marketsなど複数の機関がすでに提案を提出し、USDHの発行権を競っています。

選挙ラインナップには、既存のコンプライアンス機関と新興のDeFiプロジェクトの両方が含まれています。このような激しい競争の理由は、Hyperliquidが新たな分散型取引プラットフォームとして急速に台頭していることにあります。パーペチュアル契約の月間取引高は約4,000億ドルに達し、8月の月間手数料収入は1億600万ドルと過去最高を記録し、分散型パーペチュアル市場シェアの約70%を占めています。HyperliquidのネイティブトークンHYPEも最近過去最高値を更新しました。関連記事：「USDHバトル開幕、Stablecoin+Hyperliquidコンセプトに皆が羨望」

現在、Hyperliquidのオンチェーン・ドル流動性は主にUSDCなど外部ステーブルコインに依存しており、流通規模は57億ドルに達し、USDC総供給量の約7.8%を占めています。もしUSDHが無事にローンチされれば、年間で数億ドル規模の利息収入が直接コミュニティのものとなります。したがって、USDHの発行権を獲得できるかどうかは、市場シェアだけでなく、この莫大な潜在収益の支配権も左右します。最終的なステーブルコイン発行権の帰属は、9月14日10:00～11:00（UTC）のオンチェーン投票で発表されます。この激しい戦いで勝利するのは誰でしょうか。BlockBeatsは引き続きリアルタイムで追跡・報道します：

9月10日

Hyperliquid：USDHオークション提案提出の締切は本日18:00、バリデータ投票は14日18:00から開始

9月10日、Hyperliquidチームは、USDHの入札チームは9月10日10:00（UTC）までに提案を提出しなければならないと発表しました。バリデータは9月11日10:00（UTC）までに公開投票を行います。ユーザーは、9月14日10:00（UTC）のバリデータ投票開始前に、自分の意向に合ったバリデータにステークを委任できます。投票の重みはステーク量に基づいて計算され、財団は実質的に棄権します。

HyperliquidステーブルコインUSDHオークション予測：Native Marketsが勝率トップ、Paxosはわずか15%

9月10日、Polymarketページによると、HyperliquidステーブルコインUSDHオークション戦でNative Marketsが現在74%の勝率を持ち、他のサードパーティ入札者をリードしています。Paxosは2位で勝率15%、Ethenaは3位で勝率12%となっています。

PaxosがUSDH提案v2を更新、PayPalと提携し2,000万ドルのPayPalエコシステムインセンティブを獲得

9月10日、ステーブルコイン発行者PaxosはUSDH提案をバージョン2に更新し、3つのアップグレードを含みます：

・PayPalとのパートナーシップにより、HYPEがPayPal/Venmoで利用可能（規制当局の承認が必要）となり、USDHの入出金が無料、2,000万ドルのエコシステムインセンティブ、Checkout、Braintree、Venmo、Hyperwallet、Xoom間のグローバル決済統合を提供；

・明確なAFファーストインセンティブ構造で、PaxosはTVLマイルストーンに到達した場合のみ収益を得られ、上限は5%、すべての手数料はHYPEトークンで徴収；

・Paxosはヨーロッパで合法的にステーブルコインを発行でき、USDHが完全なコンプライアンスのもとでグローバル展開できるようにします。

Ethena LabsがUSDH発行権提案を発表

9月10日、公式情報によると、Ethena LabsはHyperliquidのUSDHステーブルコイン発行権争いに参戦し、USDH発行権提案を発表しました。Ethena Labsは、USDH発行者に選ばれた場合、USDHはAnchorage Digital Bankが発行するUSDtbで100%裏付けされ、BlackRock BUIDLによって完全に担保されると述べています。Ethenaは、USDH準備金から生じる純収入の少なくとも95%を、HYPEの買い戻しや報酬ファンドなどを通じてHyperliquidコミュニティに還元することを約束。EthenaはUSDC移行コストを負担し、パーペチュアル契約市場でのUSDHの流動性を強化するための流動性サポートメカニズムの導入を計画しています。

Ethenaは、現金およびトークンインセンティブで少なくとも7,500万ドルを、Ethena関連プロダクト（USDe、hUSDe、USDHを含む）のHIP-3フロントエンド開発支援に割り当てる予定です（提案承認が前提）。フロントエンド生成手数料収入の50%はHyperliquidと共有されます。

9月9日

SkyがHyperliquidのUSDHステーブルコイン発行権争いに参戦

9月9日、Sky（旧MakerDAO）はHyperliquidのUSDHステーブルコイン発行権争いに参戦しました。Sky共同創業者RuneはXプラットフォームで「SkyはHyperliquid下のUSDHに重要な優位性を提供する」と述べています：

・USDHはオフチェーン償還用に22億ドルの即時USDC流動性の恩恵を受ける；

・Skyは80億ドル超のバランスシートをHyperliquidに展開できる；

・Hyperliquid上のすべてのUSDHは4.85%の利回りを得られ、これは国債利回りより高く、すべてのUSDHの4.85%利回りはHYPE買戻しファンドに割り当てられる；

・Skyは2,500万ドルの資金を提供し、Hyperliquid DeFiを自律的に開発する独立したHyperliquid Starプロジェクトを創設できる；

・Skyは買戻しシステムをHyperliquidに移行し、年間2億5,000万ドル超の利益を活用してUSDH流動性を構築できる。

Hyperliquidが「USDHステーブルコイン円卓会議」を開催、Paxos、Frax、Native Markets、Bridge、Bastion Platform、Skyなどが出席

9月9日夜、HyperliquidはX Spaceで「USDHステーブルコイン円卓会議」を開催し、Paxos、Frax、Native Markets、Bridge、Bastion Platform、Skyなどのプロジェクト代表を招き、USDHステーブルコインに関する提案、コンプライアンス、エコシステム統合について議論しました。

Sky共同創業者Runeは、HyperLiquidコミュニティ向けのUSDHに対するSkyのアプローチは、まず完全に分散化されたステーブルコインを立ち上げることだと述べました。分散型ステーブルコインの設計には、中央集権的発行者が直面しうる腐敗や無能といった問題を防ぐ多くの保護メカニズムが自然に組み込まれています。したがって、ユーザーにはすでに保護が内蔵されています。しかし、規制当局の承認やさらなる明確化が依然として必要であり、これは規制フレームワークへの準拠に非常に有益です。Skyは、分散化とコンプライアンスのバランスをどのように取るかをコミュニティに委ねます。高度に分散化されたインフラ上で必要な調整を行い、規制要件を満たすことは十分可能です。

Paxos Labs共同創業者は、Paxos LabsはHyperliquidエコシステムと協力するのに非常に適していると述べました。Paxos LabsにはHyperliquid専任チームがあり、初日からHyperliquid上で開発を進めてきました。同時に、Paxosは業界で最も長い歴史を持つコンプライアンスステーブルコイン発行者の一つであり、ニューヨーク州金融サービス局発行の信託チャーターとOCC（通貨監督庁）の連邦チャーターライセンスの両方を持つ唯一の機関です。USDHは100億ドル超、あるいはそれ以上の価値を持つ資産になると考えています。100億ドル超の資産を発行できるのは連邦規制下の機関だけであり、これは簡単に得られる資格ではありません。これがPaxos Labsの大きな強みです。コンプライアンスを満たすグローバルステーブルコインがコミュニティに不可欠であれば、現時点でこれを実現できる唯一のプロバイダーがPaxosです。

Fraxコミュニケーション責任者Sean Kelleyは、「収益から買戻しに資金を割り当てるかどうか」について、その具体的な割当比率はコミュニティが決めるべきだと考えていると述べました。Fraxはこの問題をガバナンスを通じて解決したいと強く望んでいます。買戻しに一部資金を使いUSDHのさらなる成長を支え、エコシステムの他の弱い部分を改善するバランスを取る必要があるかもしれません。最終的な割合はコミュニティが決定すべきです。収益分配の透明性については、Fraxはデータの可視化を重視し、資金の流れを透明に追跡できるようにしています。データはダッシュボードで公開され、ユーザーがアクセスでき、エコシステム内のすべてをオンチェーンで追跡します。買戻しの割当については、四半期ごとに実施するのが妥当かもしれず、すべての操作はスマートコントラクトで実行されます。

Bastion Platform共同創業者Nass Eddequiouaqは、Hyperliquid上のUSDCからUSDHへの数百億ドル規模の流動性移行をコスト補助で促進する意向を述べました。Bastion Platformは、最も重要なコア要素は強力なフライホイール効果を構築することであり、インセンティブメカニズムを通じてUSDCからUSDHへの転換を継続的に推進し、USDH上に構築されるすべての新市場がネイティブにUSDHを使用しUSDCを使わないようにすることだと考えています。既存のエコシステムをこの金融包摂型システムに移行し、すべての新しいエコシステムは従来のマネーシステムに縛られることなく、USDH上にネイティブに構築されるべきです。

HyperionコミュニティリーダーMax は、ステーブルコインシステムの構築にはまず一定のイノベーションが必要であり、既存のステーブルコインソリューションは多いものの、Hyperliquidには独自のエコロジカルポジショニングがあると述べました。Native MarketsとBridgeはUSDHを協力プロジェクトと明確に位置付けており、プロトコルはBridgeと直接契約を結び、必要なセーフガードが講じられていると考えています。ライセンスを持つ企業と協力することで、Hyperliquidネットワークのインフラ優位性を享受できる点も重要であり、その価値は機関インターフェース自体をはるかに上回ります。Native Marketsは常に技術的中立性を維持し、この原則を意思決定プロセス全体のコアとして重視しています。

USDHの最小規模の入札者として知られるNative Marketsの提案は、以前Hyperliquid DAT上場企業を率いたHyperionのコミュニティリーダーMaxによって提出されました。Native MarketsはBridgeを活用してステーブルコインの法定通貨チャネル接続を完了し、収益分配面では準備金の利息利益をHyperliquidコミュニティ支援ファンドに流す計画です。チームがHyperliquidチェーンに深く関与し、ローカルエコシステムを深く理解している点が強みです。

9月8日

HyperliquidのUSDHステーブルコイン発行権を巡る競争が複数機関で勃発、Paxos、Fraxなどが入札

9月8日、Paxos、Frax Finance、Agoraなどのステーブルコイン発行者が、HyperliquidのUSDHステーブルコイン発行権を巡って競争していると報じられました。Paxosは7日にUSDHの入札を提出し、MiCAおよびGENIUS法へのコンプライアンス、HyperEVMおよびHyperCoreへのネイティブ展開サポート、利息収入の95%をHYPEトークン買戻しに充当し、買い戻したトークンを「エコシステム計画、パートナー、ユーザー」に再分配することを約束しました。

Fraxは「Community First」プランを提案し、USDHをfrxUSDと1:1でペッグし、frxUSDはBlackRock Yield-Buildingオンチェーン主権ファンドによりサポートされます。Fraxは「基礎となる主権債券収益の100%をオンチェーンのプログラム的手法でHyperliquidユーザーに直接分配し、Fraxは手数料を一切徴収しない」と述べています。現在Hyperliquidに預けられているステーブルコインは、年間2億2,000万ドルの収益を生み出す可能性があります。

AgoraもUSDHのための共同入札チームを組成し、USDHの「100%純利益」をHyperliquidのプラットフォーム支援資金またはHYPEトークン買戻しに充当することを約束しました。

同時に、3番目に大きいUSDステーブルコインUSDe発行者であるEthena Labsも、HyperliquidのUSDHステーブルコイン発行権争いへの参戦を示唆しました。

Frax創業者がHyperliquid USDH競争について語る：リターンよりも相互運用性の価値

9月8日、Frax創業者Sam KazemianはSNSで、Hyperliquid USDHイベントの核心的な洞察は、ステーブルコイン発行者の真の価値は、達成可能な主権債務リターンではなく、経済分配チェーンの相互運用性と深い統合にあると指摘しました。FraxやPaxosを含む候補者は収益の100%をHyperliquidに還元する意思があるが、実際の価値は収益分配をはるかに上回るべきだと述べています。

9月5日

Hyperliquidがステーブルコイン発行用USDHトークンシンボルをリリースへ

9月5日、公式情報によると、Hyperliquidはステーブルコイン発行用のUSDHトークンシンボルをリリースします。Hyperliquidプロトコルが保有するUSDH取引ペアシンボルは、バリデータ投票による透明なオンチェーンプロセスを通じてリリースされます。次回のネットワークアップグレード後、バリデータはユーザーアドレスがUSDHシンボルを購入できるかどうかを投票できるようになります。投票プロセスは完全にオンチェーンで、Hyperliquid L1トランザクションを通じて完了し、上場廃止投票と同様です。

このシンボルの申請を希望するチームは、新しいフォーラムで提案を提出でき、選出された場合にUSDHシンボルをデプロイする予定のユーザーアドレスを含める必要があります。チームが承認された場合でも、通常のスポットデプロイメントガスオークションに参加する必要がある点に注意してください。