アナリストによると、Waters-Becton Dickinsonの合意は予想以上のリターンをもたらす可能性がある

101 finance2026/01/06 19:07

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著者:101 finance

WatersとBecton Dickinson、大型合併を発表

2025年7月、Becton, Dickinson and Company（NYSE: BDX）は、自社のBiosciences & Diagnostic Solutions部門をWaters Corporation（NYSE: WAT）と合併する計画を発表しました。この取引の評価額は175億ドルとされています。

この発表を受けて、William BlairはWatersのカバレッジを開始し、同社にOutperform（アウトパフォーム）評価を付与しました。

アナリストの見解：戦略的根拠とシナジーの可能性

この合併により新たな複雑さが生じるものの、アナリストのMatt Larew氏は、両社の組み合わせは戦略的な適合性が高く、市場が当初予想した以上のシナジー機会があると考えています。

William Blairは、この取引によりWatersの1株当たり利益が2026年に約0.10ドル増加し、この数値は2028年には約2.70ドルに達すると予測しています。

Watersは品質保証および管理（QA/QC）分野のリーダーとして認識されており、この市場は堅調さで知られています。また、同社は新たな成長ドライバーからの恩恵を受ける見通しです。

主要な最終市場は来年回復すると予想されており、これはCOVID-19パンデミック以前以来初の年間の改善となります。

Larew氏によれば、合併発表後の1週間でWatersの株価はおよそ20%下落しました。これは、投資家がWatersの従来の効率的で高利益率のモデルに、大規模で馴染みのない事業が加わったことに驚いたためで、統合の課題や同社の財務見通しの変化に関する疑問が生じました。

その後、科学機器市場全体の回復に支えられ、株価は持ち直しました。Larew氏は、Watersの経営陣が最近のコミュニケーションを通じてシナジー目標や戦略的ビジョンを明確にしたことで、投資家心理が改善したと述べています。

アナリストは、Watersが2027年に1株当たり15.55ドルの利益を達成し、BDとの合併完了後には17.18ドルに増加すると予想しています。

統合後の企業の見通し

新たに誕生するWatersは、業界トップクラスの成長性、収益性、投下資本利益率を維持すると見込まれています。Larew氏は、2027年の合併後1株当たり利益を基に26倍のバリュエーション・マルチプルで算出した場合、株価は2026年末までに約20%上昇する可能性があると予測しています。比較として、現在のマルチプルは26.7、10年間の平均は25.9、同業他社の平均は25.2となっています。

William Blairはまた、この合併により重複および隣接するビジネス分野が統合されること、そして過去20年間のライフサイエンス分野における同様の大規模買収が好結果をもたらしてきた実績を強調しました。

Thermo Fisher Scientific（NYSE: TMO）のLife Technologies買収やMerckによるSigma-Aldrich買収の例を挙げ、いずれも買収後に予想以上のシナジーを実現したことを踏まえ、Larew氏はWatersの総額3億4500万ドルのEBITDAシナジー目標（5年以内）が控えめな見積もりである可能性を示唆しています。