米国の従業員が受け取った資本リターンの割合は、1947年以来最低となった。

企業利益が急増する一方、労働者の取り分は縮小

企業の収益が大幅に伸び、米国のGDPも急速に拡大しているにもかかわらず、米国の労働者は同じような経済的恩恵を受けていません。米国労働統計局（BLS）のデータによると、労働者が受け取る国全体の富の割合は減少しており、米国の雇用成長も今後さらに減速すると予測されています。

従業員の賃金や給与に割り当てられる経済産出の割合である「労働分配率」は、2025年第3四半期に53.8％に低下し、1947年の記録開始以来の最低水準となりました（BLSの労働生産性とコスト報告書による）。この数字は前四半期の54.6％から下落し、過去10年間の平均である55.6％も下回っています。

この減少は、Fortune 500企業の利益が2024年に過去最高の1兆8,700億ドルに達し、米国のGDPも昨年第3四半期に4.3％成長し、専門家の予測を上回ったにもかかわらず発生しています。

経済学者たちは、この経済拡大によって労働者への富の分配が減少しただけでなく、労働力人口も減少していると警告しています。

テキサスA&M大学ブッシュ行政大学院の労働経済学者レイモンド・ロバートソン氏は、Fortuneに対し、「労働分配率の低下は、賃金の減少か、働く人が減ったかのどちらかが原因です。資本へのシフトが、労働者への所得の取り分を減らしています」と説明しています。

実際、国民所得が上昇する一方で、労働力人口は縮小しています。失業率は12月に4.4％まで低下しましたが、1年前の4.1％を上回っています。2025年には、雇用主が新たに創出した雇用はわずか58万4,000件で、2024年の200万件から大幅に減少しました。

企業の繁栄と弱い雇用データとの間のこのギャップ拡大は、「雇用なき成長」や、富が富裕層にますます集中するK字型経済の深刻化について、経済学者の間で懸念を呼んでいます。

「現状のデータはまちまちですが、一貫して労働者の状況が悪化し、最も裕福なアメリカ人の状況が改善していることを示唆しています」とロバートソン氏は述べています。

雇用なき成長の台頭を理解する

ロバートソン氏は、労働分配率の低下について、自動化の影響力が高まっていることに起因するとし、生産性（労働者1人当たりの生産量）が上昇し続ける中で労働者が排除されていると指摘します。第3四半期には、非農業部門の生産性が年率4.9％のペースで急増しました。

「これらの技術的進歩が少しずつ人を置き換え、所得と資本の両方を集中させています」と彼は述べています。

Goldman Sachsのアナリスト、ジョセフ・ブリッグス氏とサラ・ドン氏は、AI自動化によって最終的に全労働時間の25％が置き換わる可能性があると推定しています。彼らは、AIによる生産性が15％向上すれば、雇用の6〜7％が消失し、この移行のピーク時には最大100万人の失業者が生じる可能性があると予測しています。

雇用の喪失規模は大きいものの、アナリストらは、技術の進化に伴い自動化によって新たな職種も生み出されると考えています。

自動化は企業利益と経済成長をさらに促進すると期待されており、2035年までにGDPが1.5％増加するとの予測もあります。AIに1,000万ドル以上を投資している企業は、より小規模な投資企業と比べて、すでに顕著な生産性向上を実現しているとの初期証拠もあります。

ロバートソン氏はまた、今後数カ月で上昇すると予想される失業率は賃金を抑制し、企業の利益率を拡大させる傾向があると指摘しています。

とはいえ、最近の生産性の急増について、Morgan Stanleyのエコノミストは「未解決の問題」とし、この上昇が景気循環やパンデミック時の効率化の余波によるものか、AIや自動化だけによるものなのかはまだ明らかではないと述べています。

Oxford Economicsの調査によると、一部の企業はAIによる過剰雇用からの解雇をAIのせいにしている場合があるものの、自動化による大規模な雇用喪失はまだ現れていません。失業率は過去1年間で上昇したものの、歴史的には依然として低い水準にとどまっています。

移民政策が労働市場に与える影響

National Foundation for American Policyの上級フェロー、マーク・レゲッツ氏は、労働力減少の主な要因として移民政策を挙げています。彼はFortuneに対し、トランプ前大統領による移民制限策は、スティーブン・ミラー氏などの高官が約束したような米国生まれの労働者数の増加にはつながらず、むしろ外国生まれの労働者を減少させ、米国生まれの労働者の雇用機会も制限したと述べています。

最新のBLS家計調査によると、2025年1月以降、外国生まれの労働者が88万1,000人減少し、2025年3月からの合計減少数は130万人に達しています。これは、人口増加の鈍化が国外退去や、敵対的な政策による米国への移民減少に起因するという議会予算局の報告とも一致しています。

「データは、アメリカ経済を牽引するはずだった移民を失いつつあることを明確に示しています」とレゲッツ氏は述べています。

2024年12月の失業率が3.7％から上昇していることは、移民制限強化によって労働力人口が拡大するという主張と矛盾しています。実際には、移民労働者の減少は、米国生まれの労働者が職を見つけるのをより困難にしている可能性があります。

「企業が特定の職種を埋められない場合、事業継続ではなく閉鎖を選ばざるを得ないこともあります」とレゲッツ氏は説明します。

また、多様な労働力は生産性を高め、雇用の拡大を支える可能性があると強調しています。移民が増えれば消費支出が刺激され、事業成長が促進され、企業が海外に雇用を移すよりも国内での雇用を選択するようになる可能性もあります。

労働力の再活性化戦略

より開かれた移民政策が外国生まれの労働力補充に役立つ可能性がある一方で、ロバートソン氏は、米国での雇用機会拡大には職場の自動化の急速な進展に対処することが重要だと考えています。

「一部の職種はテクノロジーによって強化されます。こうした職種は今後さらに需要が高まりますが、それでもかなりのスキル投資が必要です」と彼は述べています。

若い世代はすでにこの変化する雇用市場に適応し始めています。多くのZ世代は、大工や溶接工など自動化されにくい職種を目指して専門学校を選びつつあります。National Student Clearinghouseによると、2024年には職業系コミュニティカレッジの入学者が16％増加しました。

企業も従業員向けのリスキリング（再教育）プログラムの提供に力を入れています。Express Employment ProfessionalsとHarris Pollによる2024年の調査では、採用担当者の68％が同年に従業員のリスキリングを計画しており、2021年の60％から増加しています。米国労働省は州の労働力開発の近代化を支援するガイドラインを更新していますが、ロバートソン氏は、政府が数十年にわたり十分な訓練・再訓練プログラムへの投資を行ってこなかったと主張しています。

「どちらの政党も、労働者を利用可能な職にマッチさせるために必要な訓練や再訓練、積極的な労働市場施策への実質的な投資を怠っています。それが明確な解決策です」とロバートソン氏は述べています。

大きな変化がなければ、雇用成長の鈍化傾向は続くとエコノミストたちは予想しており、米国経済がその勢いを維持できるかどうかに疑問を投げかけています。

「持続的な経済成長は雇用創出にかかっています」とレゲッツ氏は結論付けています。「経済を支え、私たちの責務を果たすためには、より多くの雇用が必要です。労働力人口が縮小する中で、それがどのように実現されるのかは見通せません。」

この記事は元々Fortune.comで公開されました。