ビットコイン：Bitdeerがゲームのルールを変えてNo.1に

Bitcoinマイニングは表彰台が大好きです。ある数値が上昇し、別の数値が下降し、そのエコシステムは単純なストーリーを語ります。ただし、この業界では、カウントの方法がマシンと同じくらい重要です。そしてまさにそれが「Bitdeerモーメント」を興味深いものにしています。Bitdeerは2025年12月末時点で「運用管理下」にあるトータルハッシュレートが71 EH/sに達したと主張しています。この指標によれば、同社は「Energized Compute」61.7 EH/sおよびフリート効率19 J/THを報告するMARAを上回ります。したがって、「最大のBitcoinマイナー」というタイトルは、まず何よりも定義に依存します。

Bitcoinマイニング：定義の上に築かれた王座

Bitdeerは単に「私たちはbitcoinをマイニングしている」とは言いません。Bitdeerは「私たちは管理している」と言います。その71 EH/sには自社マイニング（55.2 EH/s）とホスティングマシン（他者のために運用されるリグ）を加えています。つまり、自社マイニングとサードパーティのために自社インフラで運用されるマシンを組み合わせて71 EH/sとしています。これは、ほぼ「業界」レベルの広範なスナップショットです。

一方MARAは、より厳格な測定を強調しています。公式発表ではEnergized Compute、つまり実際に電力が供給され、接続されて稼働しているハッシュレートについて述べています。この数値は明確で読みやすく、さらにもう一つの指標：フリートのエネルギー効率も示されます。これは市場にbitcoinマイニングを説明するもう一つの方法です。

結果は奇妙なほど論理的です。私たちは、同じ場所で温度を測らない2つの温度計を比較しています。そしてBitdeerはナラティブ上の優位性を獲得しています：「管理ハッシュレート」という指標を会話の中に持ち込むことで、ランキングのルール自体がすでに変化しています。

SEALMINER：静かなる武器

Bitdeerが本当に危険になるのは、単に一つの指標だけではありません。それはテクノロジーです。SEAL04-1チップが、検証時に低電力モードでチップレベルで約6–7 J/THの効率を示したと発表し、2026年第1四半期に量産を目指しています。

言い換えれば：Bitdeerは自社のチェーンをより多くコントロールしたいと考えています。ASIC市場への依存度を下げ、より多くを生産し、より多くを統合する。それは「クラシック」なbitcoinマイニングを超えた戦略です。もはや単にマシンを購入するだけではありません。フリートの進化のペースを決める能力が問われます。

そして生産実績がショーケースとなります。Bitdeerは2025年12月に636 BTCをマイニングしたと発表し、2024年12月の145 BTCから明確な加速を示しています。重要なディテールは画面外のまま：マシンは何台、世代はどれ、エネルギーコストはどれほどか。しかしbitcoinナラティブへのインパクトは即座です。

本当の勝負：AI、エネルギー、財務

状況は変わりました。bitcoinマイニングはもはや唯一の目的ではありません。エネルギーや「電力投入可能」な建物へのアクセスが、HPCやAIへの発射台となります。この観点では、いくつかのマイナーはインフラに投資するために生産分を売却する意欲が高まっています。これらインフラは複数のサイクルを生き残るでしょう。

これに対して、MARAは異なるスタンスを取っています。同社は5万BTC以上の準備金戦略を強調し、これはHODL方針と計画的な蓄積の結果として提示されています。スタイルが異なります：「工場型」よりも「戦争資金型」。

そして市場は感傷とは無縁に判断します。2026年1月14日、BTDRは約12.77ドル、MARAは約10.95ドルで取引されています。Bitdeerは「管理ハッシュレート王者」のタイトルを獲得できるかもしれませんが、本当の戦いはエネルギー、チップ、財務規律…そしてbitcoinの難易度が加速する中で踏みとどまる能力にあります。その間にも、