アナリストによると、AIハイパースケーラーが2026年に米国企業債券の発行を後押しすると予想されている

AIの拡大が米国社債発行の急増を牽引

Matt Tracyによる

アナリストたちは、主要なAIハイパースケーラー企業による積極的なインフラ投資を主な要因として、2026年の米国社債発行が顕著に増加すると予測しています。

Barclaysの最新レポートによると、今年はM&A（合併・買収）の増加や既存債務のリファイナンス需要も社債発行の増加に寄与するものの、最も重要な原動力はAI企業の資本需要になると見込まれています。

Barclaysは、2026年の米国社債発行総額が2兆4600億ドルに達し、2025年予想の2兆2000億ドルから11.8%の増加になると予測しています。純発行額は今年9450億ドルに達し、前年の7260億ドルから30.2%増となる見込みです。

Barclaysのアナリストは「純供給の増加は主に非金融セクターから発生しており、AIハイパースケーラーの設備投資が、巨額の公開社債発行の最大の可能性を示している」と指摘しています。

AI大手企業は、データセンターネットワークや処理能力の急速な拡大に伴い、投資と借入の両方を加速させています。

BofA Securitiesの1月9日付レポートによれば、主要なAIハイパースケーラー5社（Amazon、Google（Alphabet所有）、Meta、Microsoft、Oracle）は昨年、合計1,210億ドルの米国社債を発行しました。この数値は、2020年から2024年の年間平均280億ドルを大きく上回っています。

BofAのアナリストは、これらテック大手の借入がさらに加速すると予想しており、今後3年間で毎年約1,400億ドルを調達し、年によっては年間合計が3,000億ドルを超える可能性もあると見ています。

この傾向が続けば、ビッグファイブのハイパースケーラーは、BofAが推計する米国6大銀行の年間平均発行額1,570億ドルに匹敵する規模となる可能性があります。

BofAのアナリストは「AI関連イニシアチブの資金調達のための社債供給の急増により、これら5社が投資適格インデックスの中で最大の発行体の一角となる可能性がある」とコメントしています。

MUFGのアナリストによると、2025年にはハイパースケーラーが米国の5大高格付け社債取引のうち4件を占め、その多くが年後半に実施されました。

注目すべき取引としては、9月のOracleによる180億ドルの社債発行、10月のMetaによる過去最大規模の300億ドルの発行（非M&Aとしては史上最大の高格付け社債発行）、そして11月にAlphabet（175億ドル）、Amazon（150億ドル）による大規模発行が挙げられます。

この活発な借入活動によりクレジットスプレッドが拡大し、投資家はAI関連リスクへの備えとしてクレジット・デフォルト・スワップ（CDS）の利用を増やしています。

MUFGによれば、2025年6月以降、ハイパースケーラー債務のCDS保証コストが上昇しており、Oracleの5年CDSは9月の社債発行後に3倍以上に跳ね上がりました。

Oracleに対する法的措置

水曜日、Oracleは、Larry Ellison会長率いる同社がAIインフラ拡大のための追加債務発行の必要性を開示しなかったために損失を被ったとする債権者から訴訟を提起されました。

ワシントンのMatt Tracyによる報告；Lisa Shumakerによる編集