韓国のビジネス学者たち、暗号資産持分の上限案に反対

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Cointelegraph2026/01/16 15:29

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著者:Cointelegraph

韓国の暗号資産取引所は、主要株主の持株比率を約15～20%に制限する提案に直面しており、この物議を醸す政策には、国内のビジネスアカデミアから一部反発が出始めている。

韓国の規制当局によると、この政策の主な目的は、少数の個人または団体に権力、利益、影響力が過度に集中するのを防ぎ、潜在的なガバナンスリスクを低減することにあるという。

暗号資産取引所を株式取引所や銀行のような公共金融インフラとして扱う計画は、現在も同国の金融当局によって検討されている。

韓国アカデミア、暗号資産の持株比率制限に反対

韓国の学術界は、暗号資産企業の持株比率を20%に制限する案に対して、財産権を侵害する可能性が高く、また憲法違反である可能性があると主張し、反対の意向を表明した。

彼らは、主要株主の審査プロセスを強化し、上場（IPO）の基盤を整えることで、資金調達と持株分散を同時に達成できると主張している。

これらの意見は、韓国民主党のデジタル資産タスクフォース（TF）が主催し、韓国フィンテック産業協会が企画したイベントで共有された。

「バーチャルアセット取引所の主要株主の持株を人工的に強制的に制限することは、財産権の侵害であり、憲法違反である」と、成均館大学ビジネススクールのMoon Cheol-woo教授は、1月16日にソウル汝矣島の国会議事堂で開催された「ステーブルコイン発行および取引インフラの制度化の方向性」に関する討論会で述べた。

彼は、BinanceやCoinbaseなどの海外取引所の持株構造を例に挙げ、それらが創業者の高い持株比率に基づいていることを指摘した。

この議論は、金融委員会が「デジタル資産基本法の主要問題調整措置（第2段階法案）」を文書化した後に行われた。
この法案は、取引所の主要株主の持株比率を15～20%に制限し、国会政務委員会の一部議員事務所に送付された。

なぜ韓国は暗号資産事業の所有を制限するのか？

報道によれば、この文書の目的は、Alternative Capital Market Exchange（ATS）に類似した主要株主資格審査を導入することだった。

Moon教授は、金融委員会の計画は責任ある企業経営におけるグローバルトレンドと合致せず、持株を一定割合に強制的に制限することは、2026年の先進国である韓国で許容されるべきではないと確信している。

イベントに出席した仁川大学校北東アジア国際通商学科のKim Yun-kyung教授もMoon教授の意見に賛同し、「ガバナンス規制の問題には共感するが、その手段が過度であるという懸念がある。これは、同様の革新的な金融業界における持株比率規制の根拠として拡大される恐れもある」と述べた。

Kim教授は、関係者全員に対し、むしろイノベーションインセンティブの強化とスタートアップ及びベンチャーエコシステムの成長を同時に検討するよう促した。「実効的な運営を確保するために、責任経営体制、取締役会機能、内部統制を改善すべきだ」と語った。

代替案としては、主要株主の資格審査とともに、長期的な自律的IPOの基盤整備に意見が傾いた。

Kim教授は「規制の隙間による現在のバーチャルアセット取引所の限界は、ガバナンスに対する体系的な規律を必要としている」と説明しつつ、「企業ガバナンスポリシーにおいても持株比率に対する相反する認識がある」と付け加えた。

彼は「主要株主の資格審査、行動規制、取締役会の構成をデジタル資産基本法（第2段階法案）で明記する計画がある」と指摘した。

彼によれば、企業が成長するにつれて、資金調達だけでなく持株分散も可能なIPOを追求する必要があるという。また、Coinbaseの例を挙げ、アメリカのバーチャルアセット取引所がIPO後も創業者の議決権を差別投票権によって維持していることを強調した。

この政策が実施されれば、韓国の大手取引所のほとんどが影響を免れない。なぜなら、現時点でこれらの大半の主要株主が20%を超えているからである。新たな基準が制定されれば、これらの関係者は巨額（場合によっては数千億ウォン相当）の株式を売却せざるを得なくなり、進行中のM&Aや投資計画にも混乱が生じるだろう。