Autor: Matt Hougan, Chief Investment Officer da Bitwise
Tradução: Luffy, Foresight News
Normalmente, nos memorandos do Chief Investment Officer, tento compartilhar minhas opiniões sobre a dinâmica do mercado. Por exemplo, na semana passada escrevi por que agora é a “temporada da Solana” e previ que o principal concorrente do Ethereum teria um desempenho forte até o final do ano. Desde então, SOL subiu 7,72%, o que é bastante bom.
No entanto, observar o mercado de criptomoedas hoje é como assistir ao pré-jogo do Super Bowl. Devido à redução das taxas de juros, ao aumento acentuado dos fluxos de fundos para ETPs, ao aumento das preocupações com o dólar e ao forte impulso da tokenização e das stablecoins, o mercado está se preparando para um grande rali no final do ano. No entanto, como investidores, a maioria de nós permanece à margem — por quê?
Primeiro, historicamente, agosto e setembro são os dois meses de pior desempenho para as criptomoedas no ano. Mas, mais importante, grandes avanços — como a recente aprovação de ETPs de bitcoin por grandes corretoras, ou o progresso de novas legislações no Congresso — geralmente levam tempo para produzir resultados.
Portanto, enquanto esperamos, gostaria de compartilhar com você a situação da Securities and Exchange Commission (SEC) dos EUA em relação à aprovação de ETPs de criptomoedas. Na minha opinião, a SEC está se preparando para abrir completamente este mercado.
Padrões Gerais de Listagem
Atualmente, os ETPs de criptomoedas à vista são aprovados caso a caso pela SEC. Se você quiser lançar um ETP de criptomoeda à vista baseado em um novo ativo nos EUA (como um ETP de Solana ou Chainlink), deve enviar um pedido especial à SEC solicitando permissão para fazê-lo.
No seu pedido, você deve demonstrar certas condições de mercado: que há liquidez suficiente para suportar o ETP, que o mercado não está sujeito a manipulação, entre outros.
Não é exagero dizer que isso leva tempo. O processo de revisão da SEC para cada pedido pode levar até 240 dias e, mesmo assim, não há garantia de aprovação. O primeiro pedido de ETP de bitcoin à vista foi apresentado em 2013, mas só em 2024 a SEC aprovou produtos relacionados. Solicitar sempre foi algo caro e arriscado.
Mas, neste momento, a SEC está trabalhando para estabelecer “padrões gerais de listagem” para ETPs de criptomoedas. A ideia é: sob esses padrões, desde que um pedido atenda a certos requisitos claramente definidos, a SEC quase certamente o aprovará. E será rápido: os pedidos serão aprovados em 75 dias ou menos.
Quais são esses requisitos?
A SEC ainda está estudando a questão e ouvindo a indústria de cripto. Atualmente, a maioria das propostas considera que, desde que o ativo subjacente tenha contratos futuros negociados em bolsas de futuros regulamentadas nos EUA, o emissor deve poder lançar um ETP de criptomoeda à vista. As bolsas de futuros elegíveis incluem gigantes como CME (Chicago Mercantile Exchange) e Cboe (Chicago Board Options Exchange), mas também podem incluir plataformas de derivativos menos conhecidas como Coinbase Derivatives Exchange e Bitnomial. Supondo que uma lista mais ampla seja aprovada, os criptoativos que podem em breve receber aprovação para ETP incluem Solana, XRP, Chainlink, Cardano, Avalanche, Polkadot, Hedera, Dogecoin, Shiba Inu, Litecoin e Bitcoin Cash, entre outros. À medida que mais contratos futuros forem lançados, essa lista provavelmente aumentará.
O que a história nos ensina
Os padrões gerais de listagem podem ser aprovados já em outubro, e sua adoção pode trazer uma grande quantidade de novos ETPs de criptomoedas. Isso é fácil de imaginar, e a história dos ETFs também confirma isso.
Até o final de 2019, todos os ETFs seguiam o mesmo processo regulatório de aprovação individual que os ETPs de criptomoedas seguem atualmente. Mas, em 2019, a SEC aprovou a “regra dos ETFs”, estabelecendo padrões gerais de listagem para ETPs de ações e títulos. Em seguida, o número de ETFs lançados aumentou drasticamente.
O gráfico abaixo, da ETFGI, mostra o número de ETFs listados nos EUA a cada ano. Antes da aprovação da regra dos ETFs, em média 117 novos ETFs entravam no mercado anualmente. Desde que a regra entrou em vigor, esse número mais que dobrou, chegando a 370 por ano.
Fonte: Bitwise, ETFGI
Com o aumento do número de ETFs, o número de emissores de ETFs também cresceu significativamente, pois ficou muito mais fácil para as empresas lançarem ETFs.
Espero que o mesmo aconteça no setor de criptomoedas. Devemos ver o surgimento de dezenas de ETPs de criptomoedas de ativo único, bem como ETPs de criptomoedas baseados em índices, e veremos muitos gestores de ativos tradicionais também lançando ETPs de criptomoedas à vista.
O que isso significa para os preços dos criptoativos
Os investidores podem facilmente interpretar mal o impacto disso no mercado. A simples existência de ETPs de criptomoedas não garante grandes fluxos de capital. É preciso haver interesse fundamental no ativo subjacente.
Por exemplo, o ETP de Ethereum à vista foi lançado em junho de 2024, mas só começou a atrair capital de verdade em abril de 2025, quando o interesse por stablecoins começou a crescer. Da mesma forma, suspeito que ETPs baseados em ativos como Bitcoin Cash terão dificuldade em atrair fluxos de capital, a menos que o próprio ativo mostre sinais de renovação.
No entanto, o significado dos ETPs é que, se os fundamentos começarem a melhorar, o ativo terá muito mais chances de subir significativamente. A maior parte do dinheiro do mundo está nas mãos de investidores tradicionais, e quando há ETPs disponíveis, é muito mais fácil para esses investidores alocarem capital no setor de criptomoedas.
Há ainda um ponto maior, talvez mais difícil de quantificar: os ETPs reduzem o mistério das criptomoedas. Eles tornam as criptomoedas menos intimidadoras para o investidor comum, mais visíveis e mais acessíveis. Para os nativos de cripto que possuem dezenas de endereços de carteira, Chainlink, Avalanche e Polkadot podem não soar como tokens estranhos; mas, para qualquer pessoa, eles passam a ser códigos de ações disponíveis em contas de corretoras. Isso faz com que mais pessoas prestem atenção às criptomoedas e seus muitos casos de uso no mundo real. Elas têm mais chances de notar artigos sobre a parceria da Chainlink com a Mastercard para pagamentos, sobre Wyoming usando Avalanche para emitir stablecoins, ou sobre o Standard Chartered explorando o uso da tecnologia Ripple para pagamentos internacionais.
A adoção de padrões gerais de listagem pela SEC é um momento de “maturidade” para as criptomoedas, um sinal de que entramos no mainstream, mas também é apenas o começo.
