ウォール街が実体経済と「ずれている」理由

金融市場は引き続き上昇を続けていますが、表面下を見てみると、今後数ヶ月にわたってはるかにリスクの高い状況が浮かび上がっています。多くの投資家は現在、Wall Streetが米国の雇用市場や実体経済に広がる亀裂を無視していると警告しており、この乖離は過去にも大きな問題を引き起こしてきました。

なぜWall Streetはこれほどまでに現実と乖離しているのか

歴史は一貫したパターンを示しています。EndGame Macroが指摘したように、求人件数が減少し失業率が上昇し始めると、株式市場はしばしば上昇を続けますが、現実が直撃するまでです。

2001年、2008年、そして2020年にも、株価はFedの救済や「新時代」ストーリーへの期待で高止まりしましたが、雇用データの悪化が企業収益に影響し始めると急落しました。通常、この「キャッチダウン」は6～12ヶ月以内に訪れ、

「それは穏やかなものではなく、急激な下落と景気後退を伴いました。」

現在も同じ構図が見られます。8月の雇用データは予想を大きく下回り、新規雇用はわずか22,000件、失業率は4.3%に上昇しました。

一方で、S&P 500は依然として過去最高値付近にあります。Wall Streetの楽観は、差し迫ったFedの利下げ、流動性の緩和、テック株の勢いが続くという期待に支えられています。

市場は「時間稼ぎ」をしており、中央銀行がすべてを解決してくれるという信念に基づいていますが、労働市場はすでに後退し始めています。

企業は採用を減速させ、長期失業者も増加しています。労働市場の弱さが企業収益に反映され始めると、Wall Streetは通常すぐに調整し、その調整は急激になる傾向があります。

Wall Streetの楽観とMain Streetの現実とのギャップは持続可能ではありません。Fedの利下げが実施されれば、着地を和らげたり、一時的なラリーを引き起こす可能性もあります。

しかし歴史が示すのは、雇用データの悪化が最終的に勝利し、アナリストが利益予想を下方修正する中で株価を押し下げるということです。

リスク：突然の調整

Wall Streetの現在のラリーは、強固なファンダメンタルズではなく流動性への期待によって支えられています。過去のサイクルでは、こうした乖離が最終的に市場が経済の現実に「キャッチダウン」した際、痛みを伴う調整を引き起こしてきました。

株式市場を超えて、Bitcoinおよびより広範な暗号資産市場は、こうしたマクロシグナルに迅速に反応しています。9月初旬、弱い雇用統計が利下げ期待を高める中、Bitcoinは$113,000を突破しました。

PPIデータやCPIデータが今週の期待を裏付けたことで、次回のFederal Reserve会合での利下げの確率は90%を超えており、市場はさらなる流動性供給を織り込んでいます。記事執筆時点でBitcoinは$116,000を超え、Ethereumは$4,700を上回っています。

デジタル資産はマクロナラティブに連動して取引されます。実体経済が減速し中央銀行が緩和に動くと、トレーダーはBitcoinのようなリスク資産やインフレヘッジに傾きます。

もし歴史が繰り返されれば、株式の急激な調整は、より多くの投資家をBitcoinや暗号資産へと向かわせる可能性があり、それはヘッジとしてだけでなく、金融緩和への投機的な動きとしても現れるでしょう。

労働市場の弱体化、さらなるFedの刺激策、そして持続的なドルリスクは、デジタル資産が株式に代わる魅力的な選択肢となる背景を提供します。

投資家の関心は、テック株の追求から、景気後退リスクが現実味を帯びた場合にはBitcoinや金といった「ハードマネー」への避難にシフトするかもしれません。

一つ確かなことは、Wall StreetとMain Streetの乖離が広がっているということです。株式はあと数ヶ月は高止まりするかもしれませんが、雇用統計の軟化や弱い雇用トレンドは、市場の熱狂を反転させてきた歴史があります。

Fedの支援に賭けるトレーダーは、すぐには問題に気づかないかもしれませんが、この乖離が解消されるとき、それは一気に起こり得ます。