ゴールドマン、S&P500が2026年までに7,600に到達する可能性を予測—バリュエーションは依然として不確実要因

101 finance2026/01/06 14:13

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著者:101 finance

ゴールドマン・サックス、S&P 500が2026年までに7,600に到達する可能性を予測

ゴールドマン・サックスは、S&P 500指数が2026年までに7,600に上昇する可能性があるという大胆な予測を発表しました。この見通しは、現在の高いバリュエーションにもかかわらず発表されており、もし利益が期待を下回れば市場の下落が拡大する可能性があると警告しています。

同社の最新の株式見通しによると、ゴールドマンは2026年のS&P 500の総リターンを12％と予想しており、利益成長がこれらの上昇の主な原動力であり続けると強調しています。

しかし、同投資銀行は高水準のバリュエーションが大きなリスク要因であるとも警告しています。企業業績が期待を下回った場合、こうした高いマルチプルは市場のボラティリティを高める可能性があります。

株式パフォーマンスへの強い期待

アナリストのベン・スナイダーは最近のノートで、ゴールドマン・サックスは2026年も米国株に強いリターンが期待できると述べました。同銀行は、経済の継続的な拡大と収益の成長が利益を押し上げると信じています。さらに、人工知能の導入が生産性に新たな後押しをもたらし、主要企業は引き続き強力なパフォーマンスを維持すると見込まれています。

ゴールドマンは、S&P 500の1株当たり利益が2026年に12％上昇し、2027年にもさらに10％上昇すると予測しています。2025年には、利益がS&P 500の16％の価格リターンのうち14ポイント分を牽引しました。1990年以来、利益は指数の上昇の大部分を占めており、年間平均リターン9％のうち8ポイント分をもたらしています。

同銀行のベースケースでは、S&P 500が現在のフォワードPER22倍を維持するとしており、これは現在および2025年の水準と一致します。それでもスナイダーは、これらの高い評価が利益が期待を下回った場合、下落を拡大させる可能性があると警告しています。

AI投資サイクルの次の段階

人工知能への投資は強気見通しの礎であり続けています。アナリストらは、Amazon、Microsoft、Metaなど主要なテクノロジー企業が2026年にAI関連の設備投資に合計5,400億ドルを投入し、これはキャッシュフローの約75％に相当すると推計しています。

全体的な支出は今後も高水準が続くものの、2025年に見られた前年比70％増の急拡大からは成長ペースが減速すると予想されています。ゴールドマンはまた、支出が高止まりする中、企業がこれらの投資をファイナンスするために借入に頼る傾向が強まると指摘しており、2026年の設備投資の多くが借入によって賄われる可能性が高いと述べています。

この変化によりAIセクター内でローテーションが起こり、投資家の注目がハードウェアやインフラ提供企業から、AIを活用して生産性を高めるビジネス、すなわちゴールドマンが「フェーズ4」の受益者と呼ぶ企業へと移ることが予想されます。

市場集中：構造的リスクの高まり

ゴールドマン・サックスは、もう一つのリスクとして、限られた大企業に市場の上昇が集中している点を挙げています。現在、上位10銘柄がS&P 500の時価総額の約41％を占め、2025年の指数リターンの約53％を担いました。

これは、S&P 500のパフォーマンスが一握りのメガキャップ株の運命にますます左右されていることを意味します。これら主導株が好調を維持すれば集中は恩恵となり得ますが、いずれかがつまずけば指数全体に即座に影響が及ぶ可能性があります。

ゴールドマンのアナリストが述べているように、「2026年には個々の企業パフォーマンスが広範な市場に過大な影響を与えることになる。最大手銘柄間の動きが、指数全体に上昇リスクと下落リスクの両方をもたらすだろう。」

高バリュエーションは市場上昇と共存できるか？

ゴールドマンの予測は楽観的ですが、慎重さも伴っています。同社の見通しは、安定した成長と連邦準備制度による継続的な利下げという、マクロ経済環境が支援的であることを前提としています。これらの条件は、歴史的に市場のバリュエーションを安定または上昇させてきました。

2000年や2021年の過熱した市場と比較されることもありますが、ゴールドマンは投機的な過剰の懸念は大きくないと考えています。2025年の新規株式公開は穏やかで、空売り残高は依然高く、株式ファンドへの資金流入も控えめでした。2025年に米国株式ミューチュアルファンドとETFへの純流入額はわずか1,000億ドルで、S&P 500の時価総額の0.2％にすぎません。一方、債券への流入は7,000億ドルでした。

ゴールドマンによれば、主なマクロ経済リスクは成長見通しの悪化や金利上昇への転換です。投資家にとってのポイントは明確です：ゴールドマンは市場の方向性について楽観的ですが、その道のりにはボラティリティが伴うことも認めています。