FOMCは議長を選出する権限を持ち、パウエルを留任させることもできる——ただし、トランプが司法省の調査と最高裁判所によってパウエルをFRBから解任することが許可されない限り。

司法省の調査、FRBの独立性に挑戦

司法省が連邦準備制度理事会（FRB）議長のJerome Powellを対象とした刑事調査は、中央銀行がその自律性をより強く擁護する可能性を高めています。

日曜日、Powellは司法省がFRBに大陪審の召喚状を発行し、昨年6月に行われたFRB本部の改修に関する上院での証言に関連した刑事告発の可能性を示唆したことを明らかにしました。

Powellがこの調査を強く公に批判していることから、彼が抵抗の姿勢を示していることが伺えます。また、たとえDonald Trump大統領が自身の方針により合致する新たな議長を指名したとしても、金利設定において依然として重要な役割を果たす可能性があります。

これは、PowellがFRB理事会と連邦公開市場委員会（FOMC）の両方のトップという2つの重要な役職を兼任しているために可能です。

通常、同一人物が理事会とFOMCの両方の議長を務めますが、FRB自身の文書によれば、この取り決めは必須ではありません。

FRBによると、「法律により、FOMCは自らの内部組織を決定します。伝統的に、FOMCは理事会議長をFOMC議長、ニューヨーク連銀総裁を副議長に選出しています」とされています。

大統領がFRB理事を指名し、上院が承認する仕組みですが、FOMC自体が金利設定委員会の議長を選出します。FOMCは7人の理事、ニューヨーク連銀総裁、さらに投票権を持つ4人の地区連銀総裁で構成されます（この4人は持ち回り制）。

FRBの指導部は政治的干渉からの独立性を強く守ることで知られています。ここで、法的要件と伝統が分岐する可能性があり、FOMCと理事会で異なる人物がトップに立つ事態もあり得ます。

FOMC議長と理事会議長の違い

このような分裂がどのように起こり得るかは次の通りです：

• FOMCは毎年最初の会合で議長を選出し、2026年の会合は1月27～28日に予定されています。この役職には現職のFOMCメンバーしか選ばれません。
• Powellの理事会議長としての任期は5月15日で終了しますが、2028年1月まで理事として残ります。つまり、辞任しなければFOMC議長を引き続き務めることも理論上は可能です。
• 新たな理事会議長が就任した後、FOMCが再び投票することも可能ですが、Atlanta連銀元調査部長のRobert Eisenbeisによれば、そのような再投票は義務付けられていません。
• 伝統的には、ニューヨーク連銀総裁が理事会議長をFOMC議長に指名しますが、これは拘束力のある規則ではありません。

FOMCが再投票を行わない場合、次に議長を選ぶ機会は2027年最初の会合となります。Powellの理事任期は2028年1月まで続くため、翌年も同様の状況が起こりうるでしょう。

Eisenbeisによれば、彼の知る限り、FOMC議長と理事会議長を別人が務めたことはなく、その場合どちらが優先されるのかは明確ではありません。

Lisa Cook、最高裁、そしてFRB指導部の今後

しかし、このようなシナリオはTrumpがPowellを理事会から解任した場合は不可能となります。上院銀行委員会メンバーのElizabeth Warren上院議員は日曜日、Trumpが中央銀行への影響力を強めるためにPowellを排除しようとしていると警告しました。

また、司法省の調査は、最高裁がFed理事Lisa Cookの住宅ローン詐欺容疑による解任の是非を審理している中で重要な意味を持ちます。Cookは容疑を否認し、法廷で争っています。判決はまもなく下される見込みです。

昨年、最高裁はFed当局者は特別な保護を受けており、「理由がある場合」を除き解任できないとする判決を下しました。「理由がある場合」とは通常、不正行為や職務怠慢を指します。

Cookの件の結果によっては、最高裁の判断が司法省の調査が続く中でPowellに対するTrumpの行動に影響を与える可能性があります。

TrumpはすでにPowellの後任候補を念頭に置いていることを示唆しており、有力候補にはFRB理事Christopher Waller、国家経済会議（NEC）ディレクターのKevin Hassett、元理事のKevin Warshが挙げられています。

しかし、指名を承認する議員らの反対により、手続きが遅れる可能性もあります。新しい議長が就任しても、その人物はFOMCの12人のメンバーのうち1票しか持ちません。

Yardeni Research社長のEd Yardeniは7月、次期FRB議長がTrumpの側近であろうとなかろうと、合意形成を重視するFOMCの他のメンバーと協調する必要があると指摘しました。

もし新議長が金融政策に関し委員会の大多数とかけ離れた立場を取れば、他のメンバーによって却下されることもあり得ます。

Yardeniは「そのような状況になれば、FRB議長の権威は大きく損なわれ、中央銀行内の内部分裂への懸念が高まる可能性がある」と警告しました。

本記事はFortune.comで最初に掲載されました。