レポート｜Fuse Energyプロジェクト詳細＆ENERGY時価総額分析

Bitget2026/01/13 06:41

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著者:Bitget

1. プロジェクト紹介

Fuse Energyは、垂直統合型の再生可能エネルギー公益事業プラットフォームであり、オンチェーンインセンティブメカニズムによってユーザーのエネルギー消費最適化（電力需要のピークシフトによるグリッド負荷の平準化など）、ピアツーピアのエネルギー取引の支援、実際の行動データに基づく報酬を実現することを目指しています。プラットフォームは約4年間安定して運営され、約20万人の英国ユーザーを惹きつけています。

従来のエネルギー企業とは異なり、Fuse Energyは太陽光/風力発電、エネルギー小売、末端設置サービス、埋め込み型スマートトークンインセンティブシステムを同時にカバーし、供給から消費までのクローズドループエコシステムを実現しています。また、持続可能な実収入（2025年末には年間経常収益ARR約4億ドルを見込む）を強調し、単なるトークン取引や投機に依存しません。まず物理的およびサービス基盤を構築し、その後トークンを発行。エネルギー垂直分野に注力し、DePIN（分散型物理インフラネットワーク）モデルを用いて効率的なエネルギー協調と価値循環を推進しています。

技術アーキテクチャ面では、Fuse EnergyはSolanaブロックチェーンのSPL標準を採用し、モジュラー設計でEthereumなどの主流エコシステムにも対応しています。プラットフォームは、スマートコントラクトとコンセンサスメカニズム（Proof of Solutionなど）を統合し、プライバシー保護かつ監査可能な透明なエネルギー取引、負荷調整、透明なインセンティブ配布をサポートします。ユーザーはアプリを通じてローカルエネルギーデバイスを接続することでトークン報酬を獲得し、グリッド最適化に参加できます。

$ENERGYは本プロジェクトのネイティブユーティリティトークンであり、システムガバナンス、利益分配、サービス交換などの機能を担い、ユーザーが電力負荷平準化を通じてトークン収益を得ることを奨励します。また、サービスやギフトを得るためのトークンバーンもサポートし、デフレ型の好循環を形成します。トークン配分ではコミュニティとエコシステムのインセンティブを重視し、固定供給量は設定されておらず、投機的資産ではなく実需に基づく設計です。2025年には50億ドルの評価額で7,000万ドルの資金調達を完了し、SECのノーアクションレターを取得。メインネットはすでに稼働しており、ヨーロッパとアメリカ市場への展開を計画。実世界での利用と堅実なキャッシュフローにより強力な応用支援力を示しています。

2. プロジェクトの注目点

ビジネスモデル

Fuse Energyは、フルスタック再生可能エネルギーソリューションとブロックチェーンの深い融合を先駆けて実現。実際のエネルギー資産（太陽光・風力発電所、家庭用蓄電池、EV充電器など）とオンチェーンインセンティブを動的に紐付け、エネルギー協調効率とグリッド運営レベルを向上させます。ユーザーは分散型リソース管理への参加で暗号報酬を獲得し、再生可能エネルギーの大規模普及とWeb3の実用シーン拡大を促進します。

革新的なトークンインセンティブ＆経済的クローズドループモデル：プラットフォームはエネルギー生産、末端小売、サービス統合、リアルタイムデータ駆動に基づく革新的な“トークンフライホイール”経済モデルを構築。システムはリアルタイム電力価格とグリッド負荷に基づき最適化ウィンドウを自動判別し、実際の価値検証後に正確に$ENERGYトークンを分配。保有者はガバナンスや配当参加だけでなく、実物商品や専用サービスへの交換、消費コストの低減のためのトークンバーンも可能。トークンと実際のエネルギー需要を密接に結びつけ、持続的なインセンティブループを構築します。

大規模な実用化と商用展開：同様の概念段階に留まる競合プロジェクトと比べ、Fuse Energyは顕著なユーザー規模、顧客転換、キャッシュフローの成長を実現。2022年設立以降、約20万の英国家庭にサービスを提供し、年経常収入は約4億ドルに達し、多数の実ユーザーと稼働中の分散型エネルギー拠点をカバー。明確な商業的検証と持続的成長能力を備えています。また、累計約1億6000万ドルを調達、評価額は50億ドル、Multicoin Capital、Balderton Capitalなど著名機関の支援を得ています。

世界的なエネルギー課題へのイノベーティブな解決策：本プロジェクトはAI、EV、高度電化によるグリッド混雑・遅延・価格変動などのグローバルなエネルギー問題への対応に注力。Fuse EnergyはDePINアーキテクチャを活用し、エネルギーネットワークの協調最適化をオンチェーンインセンティブに転換し、グリッドの柔軟性と安定性を向上。次世代の高負荷需要（AI計算用電力等）への持続可能な電力供給を実現します。長期目標は分散化により再生可能エネルギーの分散接続と弾力的管理を推進することです。

3. 時価総額予想

Fuse Energyは3ラウンドの資金調達で合計1.6～1.68億ドルを調達し、最新の評価額は50億ドルに達しています：

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時価総額予想分析

基準見積もり：

企業評価額：50億ドル（2025年12月Bラウンド後）

ARR倍率：12.5倍（50億/4億ARR）、SaaS/エネルギーテック高成長企業の合理的な範囲

トークンFDV予想：

保守的シナリオ（20～40億ドル）：Heliumの資金調達/FDV比率（0.84x）参照、Fuseの1.68億調達は1.4億FDVに相当。ただし実際の収益があるため5～10倍のプレミアムが妥当。DePINへの関心低下リスクを考慮すると、FDVは企業評価額を下回る可能性も。

中立シナリオ（40～50億ドル）：トークンFDVが企業評価額に近づき、4億ARR、規制順守、Solanaエコシステム統合の優位性を反映；流通初期30～40%を仮定し、時価総額は約15～20億ドル。

楽観的シナリオ（50～80億ドル）：RenderがGPU計算分野で12.6億FDVを達成したことは、垂直DePINの高評価を証明。エネルギーDePINへの期待が高まれば、1TW再生可能エネルギー目標の拡大でFDVが企業評価額を超える可能性も。

主要変数：TGE時期（未発表）、初期流通割合、DePIN市場のセンチメント、ARR成長の持続性。

4. 経済モデル

$ENERGYの総供給量は100億枚。その内訳は：

ネットワークインセンティブが60.8%を占め、主にエコシステムインセンティブおよびネットワーク参加者への報酬に活用。“アーリーアダプター優遇の逓減”リリースメカニズムを採用し、ネットワーク成熟とともにリリース速度を徐々に緩やかにし、長期的なインフレ圧力を抑制します。

チーム配分は13.8%、12か月のロックアップ後、15/18/21/24か月目に4回線形リリース（各回20%）、チームとプロジェクトの長期的な方向性の一致を確保。

投資家配分は25.4%、同じく12か月のロックアップ後、15/18/21/24か月目に4回リリース（各回20%）、アーリー投資家のリターンとセカンダリーマーケットへの売り圧力をバランス。

トークンの主な用途：

- ガバナンスおよび意思決定権：プロトコル拡張、パートナー選定などのガバナンス投票に参加。

- DePINインセンティブ：分散型エネルギーデバイス接続や需要応答など実際の貢献に報酬。

- グリッドバランスおよびスマートコントラクト決済：オンチェーン契約による電力配分と資源活用を最適化し、エネルギー調整効率を向上。

- 料金支払・利益分配：エネルギー利用料金の支払やプラットフォーム収入の分配をサポート。

- その他用途：オンチェーン燃料や流動性インセンティブ、タスク報酬やコミュニティエアドロップへの参加。

5. チーム・資金調達情報

Alan Chang、共同創設者兼CEO、インペリアルカレッジ卒業。Revolutの最高収益責任者・上級副社長を務め、17億ドルの資金調達と450億ドルの企業価値成長を主導。

Alan Chang、ロンドン大学卒業・優等。元Revolut戦略責任者・Mosaic投資家。フィンテックとエネルギーイノベーションのバックグラウンドを持ち、ブロックチェーンと再生可能エネルギーの融合を推進。

Fuse Energyは3ラウンドの資金調達で累計約1.6～1.68億ドルを調達し、Bラウンド後に約50億ドルの最新評価額に達しました。内訳は：

シードラウンドは2022年9月7日に完了、資金調達規模は約7,800万ドル。Balderton CapitalとLakestarがリード、Ribbit Capital、Accel、BoxGroup、Creandum、Lowercarbon Capitalなどが参加。

ストラテジックラウンドは2024年9月及び2025年7月に実施、資金調達額は計1,000～1,200万ドル。Multicoin Capitalがリード、Solana創設者Anatoly Yakovenkoが戦略投資家として参加。

Bラウンドは2025年12月18日に完了、調達額は約7,000万ドル、評価額は50億ドル。Balderton CapitalおよびLowercarbon Capitalが共同リード。本ラウンド資金はグローバル市場拡大、再生可能エネルギー垂直統合事業の加速、特に米国市場と高需要の欧州市場に重点的に投下予定。

6. 潜在リスクの注意喚起

ファンダメンタルリスク

エネルギー業界は規制が非常に厳しく、ブロックチェーンと既存の物理電力網インフラとの深い統合が必要なため、複雑な法的・コンプライアンス・工学的課題に直面する可能性があります。規制環境やコンプライアンス要件の変化は、トークン発行や運営の適法性、事業拡張に直接影響します。

プロジェクトが大規模ユーザーの採用を維持し続け、ユーザー体験の最適化、ブロックチェーンシステムの可用性・安全性の確保を実現できるかどうかが、エコシステムインセンティブの持続性を決定します。広範な普及や従来のエネルギーネットワークと同等の信頼性が実現できなければ、トークン流通や実際の価値の支えに影響します。

トークン売り圧リスク

第一段階：初期流通＆インセンティブ放出期（TGE～12カ月）この期間の主な流通源はネットワークインセンティブ（60.8%）の初期リリース分。アーリーアダプター優遇逓減メカニズムにより初期リリースペースはやや速めで、ノードやユーザー、エコシステム参加者の参入促進が主目的。このフェーズの売り圧は分散化・小口・持続的売却が中心で、構造的な価格影響が主であり一時的なショックではありません。

第二段階：集中アンロックウィンドウ期（12～24カ月） 12か月のロックアップ終了後、チーム（13.8%）と投資家（25.4%）のトークンが15/18/21/24か月目に4回放出。このフェーズが全体的な売り圧のコアリスクウィンドウであり、単回アンロック規模とタイミングが明確。アーリー投資家の取得コストが低いため、市場流動性や基盤が弱い場合にはアンロック前後で顕著な価格変動や予想バトルが発生しやすい。

第三段階：中後期インフレ吸収期（24カ月以降）チーム・投資家トークンの主要分が放出完了後、構造的な売り圧は大きく低減し、市場供給の主軸はネットワークインセンティブの長期リリースに移行。この時点でネットワーク利用率や実収入、トークンユーティリティが正の循環に入っていれば、インフレ圧力は需要で吸収可能。逆にエコシステム拡大が期待未達の場合、残るインセンティブ放出が緩やかだが持続的な価格抑制となり得ます。

総合判断：$ENERGYの売り圧リスクは「中期が最も高く、前後は比較的コントロール可能」という構造。特に12～24カ月のアンロックウィンドウとエコシステム実需の成長ペースに注目が必要です。また、市場サイクルやトークン上場初期の洗い替えと売り圧にも引き続き注意が必要です。