イタリア銀行のエコノミストであるClaudia Biancottiは、ETH価格がゼロまで暴落した場合のEthereumのインフラストラクチャーについて懸念を示しました。エコノミストは「What if Ether Goes to Zero? How Market Risk Becomes Infrastructure Risk in Crypto」というタイトルのレポートを発表し、もしETHがゼロまで暴落した場合、そのセキュリティが危険にさらされ、トランザクション処理能力が制限されると指摘しました。
Ethereumの価格暴落はステーブルコインにも影響を及ぼす可能性
同銀行のレポートは、Ethereumは投機的なデジタル通貨ではなく、金融インフラストラクチャーであると指摘しました。Ethereumネットワークは、バリデーターが経済・金融エコシステムを支え、ブロックチェーンの運用に対してETHで財政的インセンティブを受け取っています。
Biancottiは、トークン化された資産を支える自立型インフラストラクチャーとしてのEthereumの安定性と、バリデーターがブロックチェーンを管理するために得るインセンティブとの間に存在する関係を分析しました。
Biancottiのレポートによれば、一部のバリデーターがエコシステムから撤退し、トランザクション承認に使用されるETHの総ステークが減少するとのことです。バリデーターの退出は、その後ブロック生成の減少を招き、Ethereumのセキュリティを攻撃から脆弱にします。
Biancottiはレポートの中で、Ethereumが金融商品決済レイヤーとしてネットワーク利用を拡大しているため、ブロックチェーン上のボラティリティがエコシステムの信頼性を損なう可能性があると主張しています。また、ボラティリティが問題となるとき、Ethereum上に構築された金融商品に潜在的リスクがあることも指摘されています。
これらの資産には、Ethereum上で取引の最終性を得ているトークン化証券やステーブルコインが含まれます。レポートはまた、これらのリスクが従来の金融と分散型エコシステムをつなぐブリッジを介して規制当局がますます監視する決済・清算用途にも波及する可能性があることを指摘しています。
2025年7月29日付のCryptopolitanの以前のレポートによると、エクイティ調査・ブローカー会社のBernsteinは、Ethereumのトレジャリーが直面する特有のリスクを指摘しました。レポートによると、これらのトレジャリーはスマートコントラクト関連や流動性制約のリスクに直面しています。
イタリア銀行のレポートは、当局や立法者が監督下にある仲介業者が金融取引のためにパブリックブロックチェーンのみに依拠することを許可すべきかどうかについてジレンマに直面していることを強調しています。
同銀行は、ステーブルコインとその基盤となるブロックチェーン技術は、規制された環境での取引促進には適さないと考慮すべきであり、ビジネス継続計画やコンティンジェンシープランなど、適切なリスク緩和戦略とともに使用される場合に限り導入すべきだと提案しています。
欧州中央銀行、ステーブルコイン規制の強化を要請
国際通貨基金および欧州中央銀行は、2025年11月の金融安定性レビューでステーブルコインのリスクについて警告しました。レポートは、ステーブルコインが金融安定性リスクをもたらし、特に少数のユーザーグループに集中して拡大・蓄積し続ける場合にその傾向が強いと指摘しています。レビューはまた、従来金融と分散型インフラ間の橋渡しが縮小していることから、ステーブルコインへの深刻なショックが預金流出や取り付け騒ぎ、資産の投げ売りを引き起こす可能性があると述べています。
この調査は、小売投資家および機関投資家の間でステーブルコイン利用への世界的な需要が高まる中で行われました。以前のcryptopolitanレポートは、最近ステーブルコインの供給が大幅に拡大していることを強調しました。レポートによれば、Ethereumベースのステーブルコインは2025年に記録的な取引高に達しました。2025年には、59万3,000を超える日次アクティブアドレスがステーブルコインを移動させたことで、ステーブルコインの利用が著しく伸びたとしています。
一方、Cryptopolitanは報じたところによると、ヨーロッパでのステーブルコイン活動は、規制強化にもかかわらず昨年急増しました。レポートは、ステーブルコイン分析プラットフォームArtemisのデータを引用し、2025年のユーロ圏での取引が1億件を超えたとしています。さらに、データによると、ユニークなステーブルコインアクティブアドレス数は過去最高の4,620万件に達しています。
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