ビットコインとイーサリアムの投資家は、ボラティリティの低下期間を予想している

BitcoinとEtherのトレーダーはボラティリティ低下で冷静さを維持

最近、bitcoin（BTC）とether（ETH）のトレーダーたちは、地政学的不安やETF関連の動きなどさまざまな市場要因をほとんど無視し、ボラティリティが抑制され短期的なリスクが低下する期間に賭ける傾向を示しています。

この傾向は、bitcoinとetherの30日間インプライドボラティリティ（IV）指数の顕著な低下にも表れています。これらの指数は、市場参加者が予想する価格変動を測定するもので、この数値が下がると、市場がより安定し、荒れにくい環境が期待されていることを示します。

DeribitのDVOL指数によると、bitcoinの年率換算30日IVは40％まで低下し、これは昨年10月以来の最低水準となっています。この指数は以前、11月の売りの際には59％まで急上昇していました（TradingView調べ）。同様に、VolmexのBTCボラティリティ指数（BVIV）も、予想ボラティリティの同程度の低下を示しています。

etherについては、ETH DVOL指数が60％を下回り、2024年9月以降で最も低い水準となり、11月のピークである80.38から下落しています。

このボラティリティ低下は、トレーダーが以前のように積極的にオプションを購入したりヘッジ目的の契約を求めたりしていないことを示しており、昨年10月や11月の動きとは対照的です。つまり、市場はリスクの少ない静かなフェーズに備えているものの、米国上場の現物Bitcoin ETFの需要低迷や堅調なドル指数など、下落要因が潜在している中でも落ち着きを保っています。

同時に、トレーダーたちは、最近の米国によるベネズエラでの行動やイランとの緊張を受けた安全資産需要によるボラティリティ上昇の憶測もほとんど無視しています。

10x Researchの創設者であるMarkus Thielenは、クライアント向けノートで「オプション市場の観点からは、このボラティリティ圧縮は短期的な不確実性の低下と、方向性の大きな動きではなく価格のレンジ内収束の可能性が高まっていることを示します」と説明しました。

さらに彼は「市場参加者はヘッジポジションを解消したり、レンジバウンド戦略を通じてボラティリティを供給したりしており、短期的なリスクへの防御意欲が低下していることと一致します」と付け加えました。

オプションとは、BTCやETHなどの資産を将来の特定の日付に、あらかじめ定めた価格で購入または売却する権利（義務ではない）を保有者に与える金融デリバティブです。コールオプションは資産の購入権を与え、強気戦略でよく使われます。一方、プットオプションは下落リスクへの保険となります。

トレーダーがボラティリティの低い期間を予想する場合、通常コールとプットの両方を売却します。逆に、大きな価格変動を見込む場合は両者を購入します。

先週、Deribitのトレーダーたちはボラティリティ低下を見越してコールとプットの両方を売却しました。Thielenは「最近のオプション取引はコールとプットの両方の売却が中心で、取引量の多くがボラティリティ売り戦略に集中しており、明確な方向性への賭けは少ない」と指摘しました。

Etherのリスクプレミアムが縮小

bitcoinに対するetherのリスク認識は急激に低下しており、トレーダーがEthereumでのヘッジをbitcoinよりも早いペースで解消していることを示しています。

etherとbitcoinの30日間インプライドボラティリティ指数の差は、先週16まで縮小し、これは2025年4月以来の最小幅となりました。昨年8月には30を超えていました。

Thielenは「Ethereumのボラティリティがより急速に低下していることは、投機的またはイベントドリブンなポジションがより積極的に解消されていることを示しており、直近の尾部リスクが高まるのではなく、むしろ沈静化しつつあるという全体的なメッセージを裏付けています」とコメントしています。

なお、etherとbitcoinのボラティリティスプレッドは依然としてプラスであり、ETHの方がBTCよりも若干大きな価格変動が予想されていることを意味します。

全体として、BTCとETHはいずれも比較的安定した推移が予想されますが、ETHにはやや大きめの値動きの余地が残されていると見られます。