FRBの2026年価格に向けたハイリスクなロードマップ

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Cointelegraph2026/01/15 08:30

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著者:Cointelegraph

今週発表された新たな経済データによると、インフレ率は予想ほど早く低下していないため、Federal Reserveが近いうちに利下げを行う可能性は低いと考えられます。

これらの最新データは、Federal Reserveの専門家によってすでに分析されており、2026年までの価格変動の予測に利用されています。今年を通じて、この情報が利率決定の主な根拠となります。

労働省は水曜日に遅れて発表したレポートで、11月の卸売価格が3%上昇したことを示しました。これは10月の2.8%の上昇に続くものです。

エネルギーコストの急騰がこれらの数字を押し上げる大きな要因となりました。ただし、食品、エネルギー、貿易サービスなどの変動が激しいカテゴリーを除外しても、11月までの1年間で卸売価格は3.5%上昇しました。この3.5%の上昇は3月以来のことで、数カ月ぶりの高水準です。

Capital Economicsのエコノミスト、Stephen Brownは、これらの数値への関税の影響は現時点で最小限にとどまっていると指摘しました。

消費者コストとFedの目標

火曜日に発表された12月の消費者物価に関するデータも、「粘着性」のあるインフレ傾向を示しています。「コア」消費者物価指数（食品・エネルギーを除く）は2.6%となりました。これは専門家予想の2.7%をわずかに下回りましたが、9月以降続く同じ水準です。最も重要なのは、Federal Reserveの公式な2%目標を依然として上回っていることです。

Brownは、Fedが重視する指標である個人消費支出指数（Personal Consumption Expenditures index）が、これらの統計を踏まえて3%に上昇する可能性があると予想しています。過去3カ月間は約2.8%で安定していました。

Federal Reserveの「Beige Book」によると、1月初旬は関税が大きな懸念材料でした。「Beige Book」は全米の企業からのレポートをまとめたものです。当初は多くの企業がこれらの追加コストを自社で負担しようとしましたが、現在は利益維持のために顧客価格を引き上げ始めています。しかし、レストランや小売業のように、こうしたコストの転嫁に消極的な業種もあります。企業全体としては、これらの増加したコストに対応する中で価格が高止まりすると予想しています。

こうした価格上昇圧力にもかかわらず、経済全体は力強さを維持しています。過去4カ月間、多くの地域で活動がほとんど増加しなかった中、12のFed地区のうち8地区でわずかな改善が報告されました。

Fed指導者間の多様な見解

今後についての統計の意味合いは、Federal Reserveの幹部によってさまざまに捉えられています。

Philadelphia FedのAnna Paulson総裁は水曜日、関税による価格上昇は主に有形財に限定され、サービスには及ばないと考えていると述べました。これが長期的なインフレをもたらすとは考えていません。彼女は2026年末までには財のインフレが2%目標に戻ると予想しており、その影響は年の前半に最も大きく表れるとしています。

Paulsonは「慎重ながらも楽観的に感じている」と述べ、短期的な傾向は12月までに2%の壁に到達すると示唆しましたが、通年の数値は高めになる可能性があるとしました。インフレが鈍化し、労働市場が安定していれば、今年後半に「控えめな」利下げを見込んでいます。

FedのStephen Miran理事は、さらに積極的な見通しを持っています。彼はサービスと住宅価格の下落が財の上昇を相殺すると予測しています。Miranは2026年に150ベーシスポイントの利下げを見込んでおり、同僚の多くが予想する25ベーシスポイントの利下げよりも大幅に多いです。

Miranは、「ニュートラルレート」、つまりFedが経済に対して中立的になる水準が低下したため、金利を下げるべきだと主張しています。彼は移民の変化による人口増加の鈍化が最終的にインフレを抑制すると考えています。また、関税以外の要因で財価格が上昇している理由については、パンデミックの余波やテクノロジー輸出規制の影響など、まだ「未解決の問い」であると付け加えました。