昨年末、主要なプライベートクレジットファンドから70億ドル以上が引き出されました。大口投資家たちは、もはや待つつもりはありません。First BrandsとTricolorの2つの大きな破産によって市場は動揺しています。両社とも、銀行が組成したローンや資産担保証券に多額の債務を抱えていました。
Apollo、Ares、Barings、Blackstone、Blue Owl、Cliffwater、Oaktree、そしてBlackRockのHPSが運用するファンドは、いずれも影響を受けました。SECの提出書類によると、全体的に償還が急増しています。ほとんどのファンドは、債務控除後の純資産価値の5%程度で推移しています。しかし、これはまだ始まりにすぎません。
今後数週間で、さらなる報告が予定されています。経営陣は、総額はさらに増えるだろうと述べています。
そして、プライベートクレジット市場は2.3兆ドル規模です。信頼感がこのまま低下し続ければ、公開株式市場のクラッシュをほぼ確実に引き起こすでしょう。
金曜日、S&P 500は0.06%下落し6,940.01で取引を終え、Nasdaq Compositeは0.06%下落し23,515.39で、Dow Jones Industrial Averageは0.17%下落し49,359.33で引けました。
さらに、JPMorganのトップであるJamie Dimonは不吉にもこう警告しています：「ゴキブリを一匹見かけたら、ほかにもいると思うべきだ。」
需要はすでに減速し始めていました。米連邦準備制度理事会（Fed）は利下げのシグナルを出しています。金利が下がれば、特に変動金利ローンを保有するファンドのリターンは下落します。いくつかのファンドは配当を削減しました。これがさらに人々を不安にさせました。
最も大きな圧力は、非上場BDCおよびインターバルファンドに集中しています。これらは、個人投資家や富裕層がプライベートクレジット市場に参入する主な手段です。通常、マネージャーは四半期ごとに償還を5%まで制限できますが、多くのファンドがそれ以上の引き出しを許可しています。
トランプ氏の10%金利上限案がさらなる不安を引き起こす
ウォール街が投資家の流出に対応している中、トランプ大統領はクレジットカードの金利を10%に上限設定する案を推進し、新たな火種となっています。警告のサインはすぐに現れました。Electronic Payments Coalitionが試算したところ、カード保有者の82%から88%がカードを失うか、利用限度額の大幅な削減を受けることになるとされています。これは何百万人ものアメリカ人に影響します。
最も打撃を受けるのは、クレジットスコアが740未満の人々です。EPCによると、これは1億7500万から1億9000万人がカードを失うか、重大な制限に直面することを意味します。
JPMorganのCFOであるJeremy Barnum氏は、この政策は信用へのアクセスを壊滅させると投資家に伝えました。「多くの人々が、特に必要としている人々が、非常に広範囲かつ徹底的に信用へのアクセスを失うことになります」と述べています。
Barnum氏はさらに、「これは消費者にとって極めて深刻な悪影響を及ぼす可能性があり、率直に言えば、経済全体にも悪影響を及ぼすだろう」と加えています。そして、銀行もそれを感じるだろうと。「これが我々にとって良いビジネスでなければ、参入しません。」
Cliffwaterは以前、「我々の背後には多くの流動性があり、四半期ごとに状況は良くなると考えているので、パフォーマンス能力について心配していません」と述べていました。
企業の崩壊、償還の増加、利下げ、そして今度はカード上限を巡る攻防と、クレジット市場はあらゆる方面から打撃を受けています。今後何が起こるかは誰にも分かりません。しかし今、ウォール街は人々がドアから出ていくのをただ見守っています。
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